18+
четверг, 21 сентября
Экономика

Инсайд от Центробанка: рубль может подешеветь в любой момент

Неосторожный намек первого зампреда Банка России Алексея Улюкаева спровоцировал бегство спекулянтов на рынок акций

  
27

Центробанк сохраняет позитивные ожидания по инфляции на нынешний и следующий годы, сообщил агентству «Интерфакс» первый заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев. Поэтому он не исключает дальнейшего снижения ставки рефинансирования. Причем, как намекнул Улюкаев, этого «можно каждый день ожидать». Такое заявление первого зампреда ЦБ, естественно, всполошило спекулянтов, ведь после снижения ставки рефинансирования и ослабления рубля цены акций на рынке вырастут. И они дружно устремились за рублями для покупки акций на валютный рынок. В результате чего рубль подорожал сразу к доллару и евро, а ставки межбанковского рынка кредитования подскочили почти на два процентных пункта.

Напомним, что в нынешнем году ставка рефинансирования Центробанка снижалась уже пять раз — с 13% до 10,75% годовых. И нынешняя макроэкономическая ситуация такова, что позволяет в этом году еще снизить ставку рефинансирования, считают в ЦБ. Накопленная инфляция за восемь месяцев этого года на 1,5 процентного пункта ниже прошлогоднего показателя такого же периода. Причем, по словам Улюкаева, важно, что базовая (без учета товаров, чьи цены зависят от сезонных колебаний) инфляция третий месяц находится на исторически низком уровне, что дает основания делать позитивные предположения на остаток года и следующий год. Снижение цен во второй половине августа подтвердило предположение ЦБ, что сезонное воздействие нового урожая плодоовощных в этом году будет «отложенным». То есть, эффект снижения цен полностью проявится в сентябре, а не в августе, как это обычно происходит.

При этом Алексей Улюкаев намекнул, что очередное снижение процентных ставок ЦБ может произойти в любое время. Экономисты также прогнозируют дальнейшее снижение ставки рефинансирования. Например, руководитель департамента стратегии и исследований рынка UniCredit Владимир Осаковский считает, что до конца года процентная ставка будет понижена в общей сложности еще на 0,75% - до 10% годовых. А аналитик «КИТ Финанс» Дмитрий Полевой ожидает снижения ставки рефинансирования ЦБ на 0,25% в самое ближайшее время. По его мнению, сезонное замедление инфляции проявится в сентябре — начале октября, и в годовом выражении ее темпы вполне могут снизиться до 10,5−11%. Поэтому осенью от Центробанка можно ожидать еще одного или двух уменьшений ставки — на 0,25% каждое. И на том ЦБ остановится, удержат его растущие госрасходы, которые, по мнению специалиста, правительство вряд ли захочет урезать, причем наиболее сильно этот эффект может проявиться в конце 2009 — начале 2010 года. Поэтому Центробанк, принимая решение по ставке, должен будет учитывать не только текущие инфляционные тенденции, но и как минимум, прогноз на первое полугодие следующего года. Более того, несмотря на окрепшие фундаментальные позиции рубля, слишком сильное уменьшение ставок может усилить давление на курс национальной валюты.

В общем, уменьшение ставок Центробанка эксперты считают целесообразным, поскольку оно улучшает ситуацию с ликвидностью банковского сектора. Однако они предупреждают, что в случае резкого ухудшения ситуации на международных рынках или падения цен на нефть избыток ликвидности сразу уйдет на скупку иностранной валюты. Что же касается рынка кредитования, то ожидать массового снижения стоимости кредитных ресурсов из-за уменьшения ставки рефинансирования ЦБ не стоит. Если стоимость кредитов от этого и снизится, то лишь для наиболее надежных заемщиков.

Как пояснил «Свободной прессе» экс-председатель ЦБ, вице-президент Ассоциации региональных банков России Александр Хандруев: «Эта проблема существует сегодня не только у нас, но и во всем мире. Главной причиной того, что банки не кредитуют предприятия, служат большие риски и неопределенность в экономике. Посмотрите, учетная ставка ФРС США опустилась до 0,05%, в Японии — 0,1%, в Великобритании — 0,5%, а в Еврозоне — 1%, и тем не менее, их банки тоже не кредитуют реальный сектор. А кого кредитовать-то? Я рекомендую всем, кто ругает банки за не предоставление займов, поработать хотя бы один день кредитным инспектором. Если у предприятия упала выручка, если нет сбыта продукции, то как его можно кредитовать? Ведь банки не дают деньги просто так, они должны получить их обратно с процентами, поэтому банкиры не могут кредитовать убыточный бизнес. Потому что одной рукой они берут эти деньги у клиентов — на определенный срок и с процентами, а другой выдают их заемщикам. И в случае невозврата кредитов у них возникает реальная угроза „разрыва ликвидности“. И снижение процентной ставки Центрального банка здесь не поможет. В условиях кризиса, чувствительность рынка кредитования к изменению процентной ставки ЦБ утрачена. Взять, к примеру, США или Великобританию, где власти пытаются, буквально, силой заставить банки начать кредитование, а те упираются. И говорят: а убытки кредитования от невозвратов вы тоже на себя возьмете? Причем, эти убытки могут возникнуть вовсе не по недосмотру банкиров в выборе заемщиков, а по вине макроэкономической ситуации. Например, в Германии — стране, которая всегда славилась очень жестким надзором, сейчас даже вынуждены создавать банк „плохих активов“, из-за триллионных списаний банков. А что говорить об остальных».

Есть и еще одна причина. Ставка рефинансирования — процентная ставка, по которой центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам под залог активов с дисконтом. В других странах ее называют иначе — дисконтной ставкой. Она определяет все остальные ставки процента в экономике и обусловливает отношение населения к сбережениям и инвестициям. Действующая ставка рефинансирования выступает как мощный регулятор экономической активности. Но российский Центробанк не рефинансирует банки под активы, поэтому ставка рефинансирования у нас не работает, она носит чисто формальный характер, и используется в основном для целей учета налогообложения. Далеко не все участники рынка ориентируются на нее при установлении цены кредита, соответственно, эффект от ее снижения в России существенно ниже, чем в развитых странах.

Зато рыночные игроки с большим удовольствием спекулируют на ставке рефинансирования. Поэтому они восприняли намек Улюкаева буквально как подарок судьбы, и тут же устремились на рынок за рублем. Который сразу подскочил за счет превышения спроса над предложением, хотя никаких фундаментальных причин для этого не было. А в понедельник его курс, если не будет внешних воздействий в виде роста цены нефти, скорее всего резко опустится. И Центробанку снова придется тратить золотовалютные резервы на поддержку национальной валюты, как это было неделей назад, когда ему пришлось купить долларов и евро на сумму более 3 млрд в долларовом выражении. Остается только понять, что кроется за столь «тонкими» намеками первого зампреда ЦБ — простая человеческая неосторожность или сознательное создание удобной ситуации для дальнейшей девальвации рубля.

Новости СМИ2
Новости 24СМИ
Новости Лентаинформ
Последние новости
Цитата дня
Комментарии
Новости партнеров
Фото дня
Новости СМИ2
Новости 24СМИ
Новости Лентаинформ
Новости Медиаметрикс
Рамблер/новости
Новости НСН
Новости Жэньминь Жибао
Новости Финам
СП-ЮГ
СП-Поволжье
В эфире СП-ТВ
Фото
Цифры дня