Биржевых роботов хотят посадить на цепь

«Черный четверг» на фондовых рынках вызвал карательные меры регуляторов

Американские регуляторы решили вести защитный механизм во избежание обвалов биржи, подобных тому, который произошел в «черный четверг» 6 мая, когда в результате паники капитализация компаний, формирующих индекс Dow Jones, за считанные минуты рухнула почти на триллион долларов — небывалую величину в истории финансовой столицы США.

Позднее в тот же день индекс немного восстановился, но все-таки закрылся на 3,2% ниже, чем в предыдущий день, что стало максимальным падением с февраля 2009 года и наибольшим процентным сокращением с апреля 2009 года. Затем, 7 мая обвалились азиатские фондовые рынки, а следом и российские торговые площадки ушли в глубокий минус.

По мнению экспертов журнала Economist, частично кошмар Уолл Стрита был вызван техническими неисправностями. Ходят слухи, что резкое снижение стоимости таких стабильных компаний, как Procter & Gamble и Accenture, акции которой в 14.47 стоили около 40 долларов, а всего через минуту стали исчисляться в центах, вызвано опечаткой в торговых отчетах, допущенной «каким-то банкиром с толстыми пальцами». А потом, когда снижение цен отразилось в фондовых индексах, автоматические торговые программы — роботы усугубили проблему, моментально продав акции, чтобы ограничить убытки инвесторов. В итоге индекс потерял почти 10% своей стоимости, и только после этого нащупал дно.

В последние годы на биржах США несколько раз возникала паника, связанная с техническими сбоями или ошибками в компьютерных системах. Для выяснения обстоятельств американская Комиссия по рынкам и ценным бумагам — аналог российского ФСФР, провела консультации с руководителями шести основных торговых площадок США. Во вторник вечером она обнародовала предварительные итоги расследования. Предполагается, что спровоцировать панику могла совокупность объективных и технических факторов. Однако регуляторы предлагают приостанавливать торги на всех биржах США на 5 минут в случае резкого падения основных индексов более чем на 10%. Это позволит рынку принять более взвешенные решения и обезопасит от необоснованного обвала акций.

«Пауза против паники» на торгах пока официально не утверждена, и комиссия не сообщила, когда новый механизм будет введен в действие. Однако обкатка «пилотного» проекта должна быть завершена в декабре 2010 года. Обвал на Уолл-стрит 6 мая ведущие финансовые аналитики назвали «казусом», который еще предстоит расследовать. Но если выяснится, что падение было ускорено автоматическими торговыми программами, это может породить требования более жесткого регулирования высокоскоростной торговли.

Первые автоматизированные системы управления торгов — биржевые роботы, появились в 1990-х годах, когда появление интернета сделало такие технологии доступными. Биржевой кризис 2000 года спровоцировал скачок доли роботов в биржевых торгах по всему миру. По данным Deutsche Boerse, в 2004 году на долю роботов приходилось 20% от всего объема мировых электронных торгов акциями, а в 2009 году они занимали уже 42% рынка. Сколько их сейчас точно не известно, но по некоторым сведениям, роботы обслуживают уже до 60% мировых рынков.

На российском рынке ММВБ 55% заявок на покупку и продажу акций выставляют роботы, причем за последний год их число выросло более чем вдвое. Правда, заключают сделки все же не роботы, а живые люди, и, тем не менее, компьютерные программы способны обрушить цены акций.

Так и произошло 7 мая, несмотря на то, что утром глава ФСФР Владимир Миловидов пытался выступить в качестве «психотерапевта», и призвал участников рынка осторожно реагировать на обвал индексов в США, который мог быть вызван техническими причинами. Однако попытка Миловидова успокоить рынок не смогла удержать его от мощного падения в первые же минуты пятничных торгов. Индексы российского рынка обвалились к уровню ноября прошлого года — ниже 1300 пунктов и торги были остановлены.

— На российских торговых площадках такие «паузы против паники» действуют уже давно, и наши правила еще более жесткие, — пояснил «СП» руководитель Центра финансовых проблем Максим Тимофеев. — Начиная с 2008 года, торги прекращались на час при падении технического индекса на 5% или росте на 10%, а при обвале техиндекса на 10% или росте на 15% - до конца следующего торгового дня или до особого предписания ФСФР.

Однако в 2009 году ФСФР несколько смягчила эти правила, потому что в 2008 году торги на биржах то и дело прерывались из-за слишком резкого роста или падения индексов, связанного со скачками котировок из-за кредитного кризиса в мире. И сейчас рынки останавливают работу при изменении не технического, а основного индекса, который рассчитывается с гораздо большим временным интервалом. Теперь торги прекращаются на час при изменении в любую сторону основного индекса РТС или ММВБ на 15%, а при изменении на 25% - до конца дня. Но если эти изменения происходят после 16:00, то торговая сессия уже не останавливается. Правила изменились и относительно торгов отдельными бумагами: остановка торгов ими на час или до конца дня теперь производится лишь при изменении котировок на 20% и 30% соответственно.

Конечно, американские «правила игры» более либеральные, но на российской бирже, которая очень мала по объемам торгов, такие жесткие меры необходимы. Ведь любая более или менее крупная продажа бумаг может спровоцировать обвал всего рынка. Кроме того, в России до сих пор не принят закон об инсайде, и наши игроки вовсю пользуются инсайдерской информацией для своей игры.

10 самых дорогих ошибок биржевых игроков

Человеку свойственно ошибаться — и даже современные технологии не могут гарантировать, что трейдер не ошибется при вводе цены покупки или продажи акции. Ведь сейчас биржевая торговля осуществляется со скоростью нажатия клавиши, и также молниеносно совершаются ошибки. А на электронной торговой площадке опечатка или неверно нажатая клавиша может стоить миллионы долларов или вообще вызвать обвал рынка. Вот только самые яркие примеры ошибок игроков, которые дорого обошлись биржам.

Ноябрь 1999 года. Дилер облокотился на клавиатуру и случайно продал 16 тыс. акций компании Premier Oil общей стоимостью более 1,8 млн фунтов.

Май 2001 года. Трейдер инвестбанка Lehman Brothers хотел продать акции на 3 млн фунтов, однако вписал слишком много нулей и продал бумаги на 300 млн фунтов.

Декабрь 2001 года. Трейдер швейцарского банка UBS Warburg за пару секунд добился феноменального результата — нанес своей компании ущерб в 71 млн фунтов. Он пытался продать 16 акций японской компании Dentsu по 600 тыс. йен за акцию, а вместо этого продал 610 тыс. акций по цене в шесть йен.

Сентябрь 2002 года. Трейдер Eurex, намеревавшийся продать один контракт на немецкий индекс DAX на уровне 5180 пунктов, продал 5180 контрактов, что привело к обвалу. Спустя пять часов руководство биржи приняло решение аннулировать все сделки, заключенные после той, что стала причиной обвала.

Октябрь 2002 года. Из-за того, что некий британский трейдер ошибся при вводе цены фьючерса, торговля на бирже Eurex, самой крупной площадке по работе со вторичными финансовыми инструментами, остановилась на три часа, а биржевой индекс упал на 500 пунктов.

Ноябрь 2002 года. Клерк брокерской фирмы, выставляющий котировки компании Ryanair, перепутал цену акций в евро и фунтах. Эта ошибка мгновенно подняла индекс Лондонской фондовой биржи на 61% с 404,5 до 653,7 пункта.

Апрель 2003 года. Британский трейдер по ошибке приобрел 500 тыс. акций компании GlaxoSmithKline по цене 13 фунтов за акцию в то время как рыночная цена составляла менее 70 пенсов. Убыток — более 6 млн фунтов.

Декабрь 2005 года. Рекордную ошибку допустил трейдер японской компании Mizuho Securities. Брокер получил заказ на продажу одной акции рекрутинговой компании J-Com. Это случилось в первый же день торгов J-Com: накануне компания разместила акции по цене 610 тыс. иен (5 тыс. долларов). Брокер по ошибке ввел в компьютер заказ на продажу 610 тыс. акций по цене 1 иена. Ошибку заметили сразу же, но на запросы об отмене заказа компьютерная система биржи не отреагировала. Ущерб Mizuho Securities составил более 40 млрд иен (341 млн долларов). Притом, что всего у компании было 14 тыс. акций, размещение заказа вызвало хаос на рынке, основной рыночный индекс Nikkei 225 обвалился на 301 пункт. А спустя две недели после случившегося руководство Токийской биржи ушло в отставку.

Июнь 2006 года. Японская компания Tachibana Securities выставила заказ на продажу 2,6 тыс. акций интернет-компании Adways по цене 1670 иен (14,47 доллара) за бумагу, притом, что накануне компания разместила 2,4 тыс. акций по 1,4 млн иен (12 тыс. долларов) за штуку. Хотя ошибку заметили мгновенно, и заказ отменили, 1482 акции уже были проданы. Потери брокер оценил более чем в 1,5 млн долларов.

Сентябрь 2006 года. Трейдер компании J. P. Morgan Securities Japan нажал не ту клавишу на компьютере, в результате чего на продажу были выставлены не те акции. Когда ошибка обнаружилась, J. P. Morgan Securities Japan пришлось вновь покупать проданные бумаги. Судя по тому, что во второй половине дня, когда ошибка была обнаружена, биржевой индекс вырос, выкупать акции пришлось по более высокой цене. По оценке экспертов, потери компании от неправильной сделки были около 50 млн долларов.