18+
понедельник, 5 декабря
Экономика

Рублю не избежать девальвации

Центробанку придется снова снижать рублевый курс, как это было в начале прошлого года

  
63

В среду, 22 сентября курс евро впервые после кризиса подскочил гораздо выше 41 рубля. Официальный курс евро, установленный Центральным банком с 23 сентября, составил 41,22 рубля, по сравнению с предыдущим он повысился на 57,71 копейку. Но реальный евро вырос гораздо больше: к закрытию торгов среды его курс был на уровне 41,36 рубля, а после открытия в четверг, 23 сентября скакнул сразу до 41,65 рубля. И доллар тоже подскочил до 31,06, вместо официальных 30,98 рубля, установленных Центробанком на сегодня.

Рубль явно смотрит вниз. Вот уже четвертый день каждое утро Центробанк начинает торги спецсессии на рынке с валютных интервенций для поддержки рублевого курса. Но после ее окончания, к середине дня, курс рубля снова проваливается до 31 к доллару и 41 к евро. Параллельно растет стоимость бивалютной корзины Центробанка из 0,55 доллара и 0,45 евро, а соответственно, номинальный курс национальной валюты снижается, в среду он упал до 35,74 рубля за корзину. Что не может не оказывать воздействия на ее реальный эффективный курс — покупательную способность рубля, а значит и инфляция идет в гору.

В итоге, если национальная валюта обвалится на рынке, как обещают некоторые эксперты, на 20% - до 35 рублей за доллар, то в конце 2010 года из-за инфляции и ослабления рубля многие россияне станут заметно беднее. Напомним, что Минэкономразвития ухудшило свой прогноз по годовой инфляции с 6−7% до 7−7,5%, а независимые эксперты обещают к концу года не менее 9% или даже двухзначный показатель роста цен.

Стремительный рост импорта — из-за засухи — на фоне мало меняющегося экспорта, в сочетании с предстоящими в декабре российским компаниям и банкам крупными выплатами по внешнему долгу, может привести к тому, что новая, плавная девальвация рубля станет неизбежной. Такой прогноз представили в очередном обзоре эксперты исследовательского Центра развития Высшей школы экономики. В этом исследовании участвовал директор по макроэкономике ГУ-ВШЭ Сергей Алексашенко.


Чтобы понять, насколько это реально, «СП» обратилась к старшему эксперту Центра развития ГУ-ВШЭ Максиму Петроневичу.

— Речь идет о сокращении положительного сальдо счета текущих операций, которое представляет собой разницу между текущими спросом и предложением на российском валютном рынке. Если счет текущих операций больше нуля, это означает, что на валютном рынке предложение валюты превышает спрос на нее. При прочих равных условиях это благоприятствует укреплению рубля. Обратная ситуация способствует ослаблению рубля. И в принципе, по нашим оценкам, если дефицит счета текущих операций приближается к отметке 2−3 млрд рублей в месяц, то это мощный сигнал к девальвации рубля.

«СП»: — Сейчас именно такая ситуация?

— Максимальная разница между объемами экспорта и импорта наблюдалась в России в начале года — порядка 15 млрд долларов в месяц. Но уже в июле-августе она уменьшилась до 11−11,5 млрд долларов. Соответственно, в отсутствие предпосылок ускорения роста объемов экспорта и при текущей динамике объемов импорта, мы прогнозируем, что объем сальдо торгового баланса и объем сальдо текущих операций будет столь же стремительно падать. К концу году разница между экспортом и импортом вполне может сократиться до 8−9 млрд долларов в месяц, а сальдо текущих операций в целом — до 2−3 млрд долларов. Именно сокращение регулярного поступления долларов в страну, причем — на фоне предстоящих рекордных выплат по внешнему долгу, и вызывает угрозу девальвации.

«СП»: — О каких долгах идет речь?

— В декабре российским компаниям и банкам, а также государству, предстоит выплатить в целом 15,8 млрд долларов в счет текущего обслуживания накопленного внешнего долга. Правда, выплаты в июне были почти такими же — 15,4 млрд долларов, и влияния на курс рубля не оказали. Но тогда сам фон был достаточно благоприятным: сальдо торгового баланса составляло 12,5 млрд долларов. А к концу года мы ожидаем его снижения практически наполовину. Именно это и вызывает беспокойство.

«СП»: — А почему растет евро?

— Курс евро к рублю в большой степени определяется курсом европейской валюты к доллару на мировом рынке. Соответственно, если евро сейчас растет на мировом рынке, то он растет и у нас. Мое мнение, что это явление временное: курс евро в начале года был гораздо ниже, чем сейчас, он просто немного скорректировался. Но проблемы у стран Евросоюза остаются, и я думаю, что его рост ненадолго. Такие всплески евро во многом зависят от выхода негативных новостей по макроэкономическим показателям США. Например, вчера доллар упал после заседания ФРС, на котором было объявлено, что американский центробанк будет продолжать поддерживать экономику денежными вливаниями. То есть, доллара в мире станет больше, и его курс, естественно, несколько снизится. Этим воспользовались рыночные спекулянты, чтобы поиграть на снижении доллара. Но спрос на долларовые инструменты среди инвесторов велик, поэтому будет обратная коррекция.

«СП»: — Ну а с рублем что будет, ведь он упал не только к евро, но и к доллару?

— Что касается рубля, то, действительно, угроза его девальвации существует, но не в нынешнем году. До конца года, мы полагаем, Центральный банк будет поддерживать его курс своими валютными интервенциями, благо, золотовалютные резервы у него большие. И нынешнее резкое понижение рубля, скорее всего, пока еще просто сезонное явление: оно связано с высоким спросом на валюту в связи с предстоящими выплатами зарубежных долгов. По нашим расчетам, по-настоящему рубль начнет девальвироваться во второй половине следующего года — ближе к его концу.

«СП»: — Какие ваши прогнозы по курсу рубля до конца года?

— Прогнозов у нас нет, есть пока только предположения. По нашим расчетам средний курс рубля к доллару и евро до конца 2010 года будет держаться на уровне 30,5 рублей и 40,5 соответственно. То есть, практически на нынешнем уровне. Пока Центральный банк знает, что давление на курс рубля на валютном рынке временное — в основном связано с сезонными факторами, он будет продолжать бороться за рубль, поддерживая его курс. А когда в следующем году оно станет постоянным, из-за снизившегося положительного сальдо, регулятор поймет, что бороться дальше бесполезно. И ему не останется ничего другого, кроме как проводить девальвацию — как это уже было в начале 2009 года.

«СП»: — А как же цена на нефть?

— Цена нефти на мировом рынке — главный фактор стоимости рубля. Сейчас она балансирует на уровне 75 долларов за баррель — комфортном для российской валюты. Но если нефть вдруг упадет, то девальвация рубля, о которой мы говорим, начнется значительно раньше. Впрочем, нынешние цены на нефть комфортны не только для России, но и для стран ОПЕК, которые имеют значительно большую долю мирового рынка сырья, и способны какое-то время регулировать её цену в случае падения снижением квот суточной добычи. Но в случае долгосрочного тренда на понижение цены нефти из-за снижения темпов роста экономики стран — основных ее потребителей, в результате возможной повторной рецессии, даже арабские страны не смогут этому противостоять.


Конечно, снижение рублевого курса сильно поддержит наших экспортеров, прибыли которых в рублях вырастут. А значит, увеличатся и поступления в бюджет, что сильно поможет правительству в решении проблемы растущего бюджетного дефицита. И наши производители получат конкурентное преимущество за счет роста стоимости импорта.

Вот только население страны от этого однозначно пострадает. Ведь большинство товаров в стране сейчас импортного происхождения и, соответственно, цены на них повысятся. А зарплаты граждан и пенсии, напротив, еще больше обесценятся. Ну, а про людей, имеющих ипотечные и потребительские кредиты в иностранной валюте, которые так щедро раздавали банкиры в период кредитного бума, даже говорить не хочется. Поэтому на резкую девальвацию рубля власти, конечно же, не пойдут, но «плавной» нам, судя по всему, не избежать.

Популярное в сети
Цитаты
Леонид Исаев

Заместитель руководителя лаборатории ВШЭ, востоковед

Комментарии
Новости партнеров
Фото дня
СМИ2
24СМИ
Новости
Жэньминь Жибао
Медиаметрикс
Финам
НСН
СП-ЮГ
СП-Поволжье
Цитата дня
В эфире СП-ТВ
Фото
Цифры дня