Крах апельсиновой республики

В минувшие выходные еще одно рейтинговое агентство — Moody’s снизило рейтинг Греции до «C», который говорит о том, что долговые бумаги страны фактически находятся в состоянии дефолта. Moody’s приняло решение снизить рейтинг Греции в связи с началом реструктуризации долга страны, который может спровоцировать дефолт.

В пятницу комиссия из представителей 15 крупных мировых банков, хедж-фондов и инвесткомпаний решала судьбу многомиллиардных выплат кредиторам Греции. Как сообщила Wall Street Journal, «финансовые короли» должны были решить, повлечет ли реструктуризация долгов Греции 12 марта выплаты по кредитно-дефолтным свопам (CDS), мировой рынок которых составляет 2,9 трлн долларов. Он почти в 6 раз больше греческого долга и в 9,5 раз превышает ВВП страны.

Однако, как пишет Wall Street Journal, результаты этого процесса «окружены завесой секретности»: на заседание не были допущены представители прессы, протоколы не подлежат публикации, кто именно представлял на заседании инвесткомпании и банки неизвестно. Скрыта информацияи о том, какие финансовые интересы они имеют в Греции. Комиссия не обязана аргументировать свои решения, последствия которых весь мир очень скоро увидит, а инвесторы не имеют права их обжаловать.

Ловушка для валютных токсикоманов

В прошедший четверг аналитик из UBS Арт Кэшин заявил, что сейчас валютных трейдеров больше всего волнует не вполне ожидаемый дефолт Греции, а то, что происходит на рынке СDS.

Свопы дефолта по кредиту (Credit Default Swap) появились в первой половине 1990-х годов, эта производная ценная бумага (дериватив) означает возмещение неоплаченных долгов — своего рода страховку от дефолта. Эмитентом свопов обычно являются крупные финансовые организации, например, банки. Купив долговую облигацию правительства какой-либо страны, вы можете застраховать операцию, и в случае невозможности выплаты должником занятых у вас денег, банк-страховщик должен будет возместить вам его дефолт. Но самое главное, что в отличие от обычной страховки, своп может страховаться на сумму в 10, 100 или даже 1000 раз больше страхуемой, поэтому он считается исключительно спекулятивным и потенциально «токсичным» производным инструментом.

В отрывке из служебной записки Кэшина, который приводит трейдерский портал Blogberg, говорится, что за последние 10 лет дефолтные свопы росли «по экспоненте». А так как они создаются в частном порядке, не существует четкой статистики, сколько и на какую сумму существует таких страховых контрактов. Также неизвестно, кто в этом участвует. Две стороны, конечно, знают друг друга, но официальных записей о том, кто они, не существует, следовательно, третья сторона выяснить этого не может.

В первом полугодии 2011 года объем мирового рынка деривативов составил 707,6 трлн долларов, причем, только за последние полгода рынок вырос на 106,5 трлн. При этом мировой рынок свопов фактически не контролируется, и по самым приблизительным подсчетам аналитиков, сейчас оценивается в астрономическую сумму — до 1,2 квадриллиона долларов. Но чем больше этот объем — тем более хрупкой является эта финансовая система, и любой серьезный сбой, не говоря уже о дефолте, может привести к огромным убыткам ее участников из разных стран, и отразится на всей мировой экономике очередным кризисом. Таким образом «валютные токсикоманы» сами загнали себя в ловушку.

Основным драйвером роста рынка CDS стала еропейские программы LTRO I и LTRO II по вливанию денег в экономику, которую проводил Европейский центробанк (ЕЦБ). На прошлой неделе в программе LTRO II приняли участие 800 европейских банков, которые заняли 529,5 млрд евро. Всего доступ к программам ЕЦБ по предоставлению ликвидности имели 2267 банков и финансовых компаний, общая сумма вливаний превысила 1 трлн евро.

Операция LTRO (Long Term Refinancing Operation) — это антикризисная операция долгосрочного рефинансирования банков центральным банком, которая позволяет им получить средства на длительный срок под низкий процент под залог своих активов. По замыслу ЕЦБ, финансовые организации, получив деньги, должны были перенаправить их в экономику путем кредитования предприятий, и поддержать рост промпроизводства в странах Евросоюза. Однако, по подсчетам экономистов из Barclays Capital, регулятор смог увеличить объем средств в экономике всего лишь на 300 млрд евро, а остальные деньги ушли на депозиты в ЕЦБ и валютные операции.

Афинские ночи в Европе

В ночь на 29 февраля греческий парламент принял закон о снижении минимальных размеров зарплаты и пенсии, а также пересмотрел в сторону понижения на 3,2 млрд евро расходы государственного бюджета на текущий год. Таким образом правительство Греции выполнило указания кедиторов из Евросоюза и МВФ, для того чтобы получить 130 млрд евро нового кредита. Как декларируется властями Евросоюза, это поможет Греции справиться с долгами. Однако снижение расходов бюджета и доходов населения вызовет резкое падение спроса в экономике, за которым последует снижение производства и валового выпуска, в результате чего отношение долга к ВВП станет еще хуже. Поэтому на самом деле европейские власти просто хотят дать возможность кредиторам Греции вернуть хотя бы часть своих денег, ведь в случае дефолта по долгам те не получат почти ничего.

Самое забавное, что накануне заседания парламента профсоюз греческих полицейских грозил арестовать в Афинах представителей тройки международных кредиторов Греции из Еврокомиссии, Евроцентробанка и МВФ, хотя он не имеет на это никаких законных полномочий.

Тем временем доходность по ГКО Греции достигла уже 978% - российские ГКО образца 1998 года отдыхают. А греческая промышленность находится в рекордном обвале за последние 13 лет. Причем заказы сокращаются уже полгода подряд, по последним данным безработица в стране превышает 20% трудоспособного населения. Накануне открытия саммита Евросоюза 1 марта, во Франции, в Испании, Бельгии, Германии, Испании, Португалии, Греции прошли акции профсоюзов. Впервые манифестации рабочих в кризисной Европе прошли одновременно по всему континенту. Профсоюзы считают, что европейские политики больше заняты спасением банков, чем собственных граждан. И приводят статистику: уже 115 млн человек в Евросоюзе находятся у черты бедности. Манифестанты опасаются, что греческий сценарий может повториться в любой европейской стране.

Тем временем, международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s опустило кредитный рейтинг Греции на уровень «выборочного дефолта», а ЕЦБ отказался принимать облигации греческих банков под залог кредитов. Согласно информации Лондонской биржи, 12 марта должна быть завершена операция обмена частными банками облигаций Греции на новые с повышенным сроком погашения. При этом банки должны списать 107 млрд евро греческого долга. В результате, как отмечают специалисты другого рейтингового агентства Fitch, Греция может быть объявлена находящейся в дефолте уже к завершению торговой сессии Евросоюза в этот день.

О том, что деньги банков волнуют европейские власти гораздо больше, чем судьба населения Греции, говорит сам факт, что Европа одобрила новую программу кредитования страны на 130 млрд евро, несмотря на полное отсутствие признаков эффективности первой программы помощи для греческой экономики. Все это делается исключительно для того, чтобы успокоить международные банки и держателей дефотных свопов в отношении возможного дефолта Греции по облигациям на сумму 14,5 млрд евро. Все прекрасно понимают, что жесткая фискальная политика не поможет стране, но западные банкиры просто хотят вернуть свои инвестиции, и не собираются ждать, пока Греция будет способна сама выплатить свои долги.

Кто заказал музыку

Между тем, именно жадность банкиров во многом стала причиной дефолтного состояния страны, именно они заказали музыку, под которую теперь танцует вся Европа. Положение Греции было бы куда стабильнее, если бы грекам не пришлось перенести серию понижений рейтинга, разрушительный отток горячих денег и внешнее давление, считают аналитики ВВС. Когда рейтинг страны за год снижают до «бросового» уровня, ей приходится выпускать более дорогие облигации, чтобы держаться на плаву, что делает бумаги не стоящими своих денег. Однако национальные банки активно покупали гособлигации, и использовали их в качестве обеспечения для международных займов, а также в расчетах друг с другом и с зарубежными банками.

Так образовался порочный круг: банки несли все новые убытки из-за обесценивающихся гособлигаций на своих счетах и теряли способность поддерживать экономическую активность в стране. А теперь греческое правительство хочет поддержать национальных, а также иностранных банкиров займами, предоставленными в обмен на фискальное ужесточение, то есть — за счет своего населения. Но поскольку греческая экономика будет просто не в состоянии выжить при такой стоимости займов, которая предусмотрена в рамках программы помощи, то она впадет в рецессию и дефолта все равно не избежать.

Сейчас госдолг Греции составляет 489 млрд долларов, ее номинальный ВВП — 303 млрд долларов, а отношение долга к ВВП — 168,2%. И эти шокирующие макроэкономические показатели Греции возникли не вчера, что заставляет задуматься над вопросом: зачем промышленным европейским державам было держать в составе еврозоны такую «апельсиновую республику».

«Основная проблема в том, что в 2001 году было принято неправильное решение о включении Греции в зону евро, — заявил в интервью телеканалу „Вести-24“ авторитетный мировой банкир, глава Центробанка Казахстана Григорий Марченко. — Греция, как колыбель европейской цивилизации, должна была быть в составе Большой Европы, решили участники, не такая уж она большая — всего 2% от общего совокупного ВВП, и мы ее вытянем. А получается, что не вытянули. И теперь эта маленькая Греция создает проблемы для всех. С моей точки зрения, ключевым моментом станет 20 марта: погасит Греция эти 14,5 миллиарда или нет».

Кстати, среди других участников еврозоны, Греция всегда отличалась тем, что никогда не придерживалась лимита государственных займов в размере 3% от годового объема производства, и ни в чем себе не отказывала. Но при этом ловко манипулировала статистикой: сначала для того, чтобы попасть в еврозону, а потом — чтобы не вылететь оттуда. Все эти фальсификации с отчетностью всплыли наружу лишь два года назад, когда выяснилось, что американский инвестбанк Goldman Sachs помог греческому правительству замаскировать истинные масштабы дефицита с помощью сделки с деривативами (производными финансовыми бумагами), которая позволила юридически обойти Маастрихтсткие правила Евросоюза, пишет Der Spiegel.

По информации издания, государственные менеджеры, управляющие долгом Греции, согласились на сделку с «продвинутыми» банкирами из Goldman Sachs в начале 2002 года. Эта сделка включала так называемые «перекрестные валютные свопы», которые заключались в том, что правительственный долг, выпущенный в долларах и иенах, менялся на долг в евро на определенный период, чтобы быть обмененным обратно в оригинальные валюты, но уже гораздо позже.

Таким образом Goldman Sachs тайно организовал дополнительный кредит для Греции, который был «замаскирован» под своп и не появлялся в греческой долговой статистике. Причем, для Греции американские банкиры разработали особый вид свопа с вымышленными обменными курсами, что позволило стране получить гораздо более значительные суммы, чем фактическая рыночная стоимость в евро долларов или иен. Теперь не только Греция, но и весь Евросоюз стал заложником этих махинаций, и чем это закончится для евро — никому не известно…