Валютные тиски

В нынешнем году российским банкам и компаниям придется заплатить 128 млрд долларов по внешним долгам, в том числе 108 млрд по основному долгу, и 20 млрд процентов, говорится в статистике, опубликованной на сайте Банка России. При этом российские компании должны выплатить 85 млрд долларов, а отечественные банки — 43 млрд.

Однако, как успокаивает Центробанк, пик платежей по зарубежным долгам уже пройден в конце прошедшего года: в декабре российские должники направили на выплаты 33 млрд, а общие платежи в четвертом квартале составили 67 млрд долларов.

По последним данным Центробанка, общий размер внешнего долга России на 1 октября 2014 года составлял 679 млрд долларов, из которых государство должно было иностранцам немного: правительство задолжало 49 млрд, а Банк России — всего 15,5 млрд долларов. Львиная доля внешнего долга страны приходилась на банки — 129 млрд, и другие предприятия отечественной экономики — 422 млрд долларов. Правда, этот так называемый «корпоративный долг», на самом деле тоже в основном относится к государству — принадлежит государственным и квазигосударственным компаниям. Но, как подсчитали в Центробанке, к началу 2015 года он стал значительно меньше.

— Внешний долг России продолжает стремительно сокращаться: увеличившись за первую половину 2014 года с 729 до 732 млрд долларов, он снизился за третий квартал до 679 млрд, а за четвертый — до 599,5 млрд долларов, уменьшившись на 18% за второе полугодие, — говорит директор Института проблем глобализации Михаил Делягин. — В итоге, на начало 2015 года внешний долг России находится примерно на уровне 1 октября 2012 года, и нет сомнения, что в условиях фактического прекращения внешнего кредитования он будет сокращаться дальше, повышая устойчивость российской экономики.

Весьма знаменательно, что величина снижения внешнего долга за прошедший год — 129 млрд долларов — примерно соответствует сокращению величины международных резервов России за то же время. Таким образом, погашенный компаниями за счет своих средств внешний долг и растащенная спекулянтами валюта примерно компенсировали друг друга, и международные резервы пошли на сокращение внешнего долга, что является отнюдь не худшей комбинацией.

При этом уменьшались все составляющие внешнего долга — и госдолг, и банковские долги, и долги других компаний. В результате, внешний долг России, сжавшись за 2014 год с 35% до 28% ВВП, наконец, вернулся в «зону безопасности», составляющую для экономик российского типа менее 30% ВВП, — считает эксперт.

Казалось бы, это хорошо, однако в России снизились не только внешние долги, но и ее золотовалютные запасы. По данным Центробанка, международные резервы нашей страны за 2014 год сократились с 509 до 379 млрд долларов. Сейчас величина золотовалютных запасов России почти вдвое меньше, чем ее зарубежные долги, а в прошлый кризис — в 2009 году все было наоборот.

Насколько рискованно такое превышение зарубежных долгов России над сбережениями страны? Об этом «СП» рассказал биржевой аналитик, экономист Владислав Жуковский.

— Начнем с того, что в этом резком снижении зарубежного корпоративного долга никакой заслуги государственной власти и Банка России нет. Это не связано с тем, что Минфин и Центробанк вдруг начали дружно развивать отечественную финансовую систему, совершенствовать внутреннее кредитование, которое заменит для компаний и банков внешние заимствования. Резкое снижение внешнего долга — результат начала «холодной» финансовой войны против России, которая уже становится «горячей» для российских компаний. Это результат закрытия рынков капитала в США и Европе для российских заемщиков, при этом никакой адекватной замены ему внутри страны государством не создано. Так что вполне возможно, что рефинансировать свои зарубежные долги большинство компаний, не связанные с сырьевым экспортом и государственными структурами, не смогут, поэтому в нынешнем году можно ожидать целой череды дефолтов по корпоративным долгам.

«СП»: — Но сырьевые компании, у которых самые крупные зарубежные долги, все же смогут перезанять деньги на Западе?

— Западный рынок теперь закрыт для российских компаний не только санкциями, но и понижением кредитного рейтинга, поэтому даже отмена санкций и формальное открытие зарубежных рынков капитала сделают займы очень дорогими и абсолютно нерентабельными. Например, если раньше компании привлекали иностранные займы под 4−5% годовых, и при этом рубль укреплялся, снижая реальные платежи, то сегодня даже само государство вынуждено занимать на Западе под 8−10%. А для российских сырьевых компаний рынок оказался практически закрыт, потому что занимать можно только под 12−13% годовых. При этом рубль падает, увеличивая стоимость обслуживания зарубежного долга.

«СП»: — А Центробанк может помочь компаниям и банкам занимать деньги не на Западе, а внутри страны?

—  Может, но пока он делает все наоборот. Своей сверхжесткой денежно- кредитной политикой Банк России, который пытается бороться с инфляцией методами, которые ее разгоняют, делает стоимость ресурсов на внутреннем рынке запредельно высокой. Поднятием своей ключевой ставки Центробанк пытается удержать на российском фондовом рынке, в рублевой валюте западных спекулянтов, но тем самым регулятор попросту уничтожает экономику и внутренний рынок страны. Кстати, даже в лучшие времена в России за счет фондового рынка финансировалось всего лишь от 0,1% до 0,8% экономики, так что в отличие от развитых западных рынков, на которых компании и банки реально привлекают долгосрочные ресурсы для развития, он у нас чисто спекулятивный.

«СП»: — Чем все это грозит российским предприятиям?

— Сейчас российские предприятия фактически переведены на самофинансирование — за счет прибылей, которые тают на 15−20% за год, их финансовые ресурсы сужаются, а источников фондирования все меньше. Инвестиционный кризис в России длится уже около двух лет, финансовые вложения в экономику в прошлом году упали на 4−5%, а с учетом декабря — может даже и больше. Таким образом, в текущем году мы получим официальный показатель снижения инвестиций в экономику на уроне 15%, а реально — на 25−30% по его итогам.

Все это приведет к старению экономики, к ее еще большей сырьевой зависимости, к еще большему моральному и физическому износу основных фондов, который достигнет 52−53%. Так что ни о каком изменении сырьевой структуры экономики, ни о какой модернизации производства и импортозамещении, о которых так упорно твердит правительство, в этом году и речи быть не может. Этому, в первую очередь, помешает политика дорогого рубля и высоких процентных ставок, которую проводит Центробанк.

«СП»: — То, что зарубежные долги России снизились, это все-таки хорошо?

— Можно, конечно, было бы порадоваться тому, что российские компании снизили свои займы за рубежом, если бы им создали условия для кредитования в России. Но ничего подобного пока не происходит. Внутреннее кредитование падает уже два с половиной года: осенью 2014 года, с учетом инфляции, кредиты реальному сектору ушли в ноль, а в ноябре — декабре продемонстрировали спад. И боюсь что в 2015 году, своей политикой сжатия денежной массы и высоких кредитных ставок, Центробанк добьется падения внутреннего кредитования предприятий на 15%, а с учетом инфляции — на 25−30%. Плюс, может произойти сокращение почти на треть денежной массы в экономике, что приведет к параличу финансового рынка страны. Он будет полностью закрыт, демонтирован и списан в утиль действиями Центробанка. Поэтому радоваться сокращению зарубежных займов особо не приходится.

Тем временем, по мнению экспертов рейтингового агентства Moody’s, если не произойдет дальнейшего существенного снижения цен на нефть, золотовалютных резервов Банка России будет достаточно для обслуживания обязательств по внешнему долгу страны в 2015 году. Но тогда становится непонятно, почему рейтинг кредитоспособности России сейчас опускают до «мусорного» уровня?

Напомним, что в понедельник, 26 января международное рейтинговое агентство S&P понизило суверенный кредитный рейтинг России до «спекулятивного» уровня. Западная пресса назвала это понижение «последним ударом по Кремлю», а зарубежные эксперты полагают, что примеру S&P вскоре последуют два других международных рейтинговых агентства — Fitch и Moody’s. А значит, давать в долг российскому государству и компаниям многие западные инвесторы просто не смогут — им этого не позволят уставы, а те, кто имеет такие бумаги, вынуждены будут их продавать за бесценок. Стоимость бумаг снизится, в результате величина выплат по зарубежным долгам для отечественных заемщиков сильно вырастет, и они просто не смогут их обслуживать.

Как считают западные эксперты, «мусорный» рейтинг будет иметь очень серьезное влияние на корпоративный долг России: запрет на выдачу новых кредитов и рефинансирование старых долгов станет ударом для многих российских компаний.

Конечно, Россия все еще обладает значительными золотовалютными запасами, но падающие цены на нефть и западные санкции быстро «размоют» их, считают эксперты. При этом многие принадлежащие государству компании уже изолированы от иностранных рынков, и не могут рефинансировать свой долг.

Фото: Василий Шапошников/ Коммерсантъ