Рублю дали подняться, чтобы столкнуть в пропасть с нефтяного Олимпа

Евро и доллар на Московской бирже ставят рекорд за рекордом. Правда, не роста, а падения. Так, в пятницу европейская валюта опустилась ниже отметки 69 рублей, а доллару лишь немного не хватило, чтобы преодолеть психологически важную отметку в 62 рубля.

Евро, например, опустился ниже предыдущего рекордного показателя, зафиксированного еще в прошлом марте. А курс доллара — ниже, чем в августе 2018 года.

Поддерживающими факторами для рубля стало «потепление» (пусть и показное) отношений Китая и США, а также покупки национальных экспортеров, которым остро требуется ликвидность в преддверии финишных налоговых выплат.

В общем, глядеть бы на валютные котировки да радоваться. Но нет! Чем выше пьедестал, на который за счет сиюминутных (а вовсе не долгосрочных) факторов оказался воздвигнут рубль, тем болезненнее окажется падение с него. А в том, что такое падение произойдет, уверены абсолютно все экономисты. И среди них — постоянный эксперт «Свободной прессы», руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган.

«СП»: — Михаил Александрович, 2019 год завершается в позитиве, похоже, не только для российского рубля, но и для российского фондового рынка. В общем, у нас все на небывалом подъеме, чего, кажется, не было уже много лет…

— А ведь действительно, вряд ли кто-то в начале года мог предполагать, что уходящий 2019 год сложится так удачно для инвесторов на российском фондовом рынке. После наихудшего декабря на Уолл-стрит со времен Великой депрессии в условиях обсуждения в США санкций против России, которые могли затронуть суверенный долг, а также разгоравшейся «торговой войны» между США и Китаем будущее не рисовалось в радужных красках. Тем не менее реальность оказалось лучше даже самых смелых прогнозов.

«СП»: — Вы имеете в виду укрепление рубля?

— Мы говорим о фондовом рынке. За две недели до нового года индекс Московской биржи записывает себе в актив рост более, чем на 27%, индекс гособлигаций — 19,5%, индекс корпоративных облигаций — 13,7%. Не может не радовать такая динамика и инвесторов-иностранцев, так как при пересчете рублей в доллары и евро они получили еще и тут положительную переоценку в 4,6% и 12,5% соответственно.

«СП»: — И за счет чего же такая сумасшедшая положительная динамика, как полагаете?

— Это стало возможным благодаря снижению Банком России ключевой ставки с 7,75% до 6,25%, уходу санкционных рисков на второй план и началу смягчения монетарной политики ведущими центробанками, в первую очередь ФРС, который и ставку понизил трижды и с октября начал активно заливать финансовую систему ликвидностью. Это стало топливом продолжения подъема рынков во втором полугодии на фоне наметившихся попыток примирения между США и Китаем в «торговой войне».

«СП»: — Финансовый год рубль завершает, кажется, в большом плюсе. А чего ждать в будущем?

— Начало 2020 года может сохранить позитивный тренд уходящего года, однако тяжело себе представить, что в течение года инвесторы не столкнутся с серьезной коррекцией. Для сохранения оптимистичных настроений требуется соответствующее улучшение ситуации в экономике и в динамике корпоративных прибылей.

А это отнюдь не гарантированно в условиях оставшейся даже после заключения «первой фазы» неопределенности в торговых отношениях между США и Китаем, а также из-за предстоящих выборов президента США. Особенно если шансы на переизбрание Дональда Трампа будут таять на глазах, в том числе по причине объявленного ему в четверг импичмента.

«СП»: — И все же, каков ваш конкретный прогноз относительно курса рубля и доллара?

— Думаю, рубль может сохранять равновесие в ожидании еще одного снижения ключевой ставки (что Банк России уже пообещал). Однако в дальнейшем, когда возникнет пауза в монетарной политике, иностранные инвесторы могут сократить лимиты на Россию. А это приведет к развороту потоков капитала из страны, особенно если это совпадет с глобальным ослаблением аппетитов к риску.

Нужно иметь в виду и возможные новые попытки ослабить Россию посредством санкций, что может стать самостоятельным фактором для бегства инвесторов.

В настоящее время, когда ситуация выглядит прямо противоположно стоимость нацвалюты выглядит в определенной мере завышенной, поэтому к концу следующего года можно ожидать доллар и евро на более высоких отметках. Без конкретики.

«СП»: — Мы видим, что в условиях ослабления европейской экономики евро дешевеет относительно доллара. Такой тренд также сохранится?

— В отношении трендов на международном валютном рынке в 2020 году нельзя дать однозначный ответ. Скорее всего, доллар будет слабеть против других валют, если судить по тому, насколько активно начал поддерживать Федрезерв участников денежного рынка — только лишь в декабре объем операций предоставления ликвидности на аукционах РЕПО составит полтриллиона долларов!

Однако можно с уверенностью утверждать, что ведущие центробанки и не только ФРС будут вынуждены придерживаться мягкой монетарной политики, отчего может выиграть золото, которое в 2020 году, вероятно, будет существенно дороже, чем в конце этого уходящего года.

Новости России: Кудрин рассказал Путину о неисполнении бюджета на 1 триллион рублей