Крах сделки ОПЕК+ отбросит нефть к $30 за баррель

Переговоры ОПЕК+ по продлению соглашения об ограничении добычи нефти наталкиваются на новые противоречия. В начале июня 23 страны не смогли достигнуть консенсуса из-за принципиальной позиции Объединенных Арабских Эмиратов — они потребовали увеличить свою базу отсчета, от которой ведется сокращение, почти на 700 тысяч баррелей в сутки. Теперь же, как пишут Bloomberg и Reuters, на увеличении собственной добычи стал настаивать и Ирак.

Издания со ссылкой на инсайдеров сообщают, что в ходе закулисных переговоров Саудовская Аравия предложила Эмиратам компромиссный вариант — планку в 3,65 млн. баррелей в день вместо 3,8 млн. баррелей, на которых настаивали ОАЭ. Сейчас Эмираты качают на 437 тысяч баррелей в день меньше планки в 3,18 млн. барр.

Однако представители Ирака, узнав об этом, потребовали увеличения границы отсчета и для себя. Сейчас Ирак имеет право добывать 4,016 млн баррелей в день — на 637 тысяч меньше базового уровня, который отсчитывается от октября 2018 года.

Как считают западные аналитики, требования ОАЭ и готовность Саудовской Аравии частично пойти им навстречу «открыла ящик Пандоры», и теперь все участники соглашения захотят повысить добычу.

Кстати, именно Ирак был главным нарушителем соглашения ОПЕК+ все пять лет его существования. В сентябре 2020 года организация даже потребовала компенсировать недосокращенную добычу, но Багдад не выполнил эти обязательства в январе и феврале 2021-го.

Аналитики инвестбанков пока что не верят в возможность полноценного развала ОПЕК+, но рынок нефти уже нервничает. Фьючерсы на Brent в четверг упали второй день подряд и обновили минимумы за неделю — 73,3 доллара за баррель на 23.24 мск (-1,95%).

Как считает ведущий аналитик ФГ «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский, развала сделки ОПЕК+ все же не будет, но вот сценарии развития событий могут быть разными — от 30 до 100 долларов до конца года.

— Возникновение этой ситуации вполне логично и ожидаемо, а вот ее исход непредсказуем. Сейчас в мире дефицит нефти. Судя по тому, как сокращаются коммерческие запасы в США, возникла ситуация, когда американская нефтедобыча не способна покрыть бурно растущий рост потребления в самих США. Локдаун остался в прошлом, и потребление восстанавливается на докризисных уровнях.

При этом второй фактор в том, что Китай прекратил наращивать импорт нефти, а, напротив, сокращает его. Они сделали очень большие запасы еще в прошлом году, когда цены были низкие, и сейчас они ежемесячно покупают меньше, чем в прошлом году.

То есть с одной стороны у нас есть хороший спрос, а с другой — недовольство потребителей этими ценами. Эти два фактора указывают на то, что район 70 долларов за баррель — это некая равновесная точка, когда и потребители довольны, и спрос хороший и можно наращивать поставки. Если цены станут выше, потребители начнут оптимизировать расходы и сокращать закупки. Экономический рост снова будет тормозиться, а это нехорошо для любого производителя.

Наконец, в случае дальнейшего роста цен американская нефтедобыча проснется и начнет наращивать объемы. Она и так уже это делает. Там постоянно и поступательно идет рост буровой активности. Сланцевики не слишком торопятся наращивать добычу, опасаясь, что могут быть новые локдауны, но постепенно они это делают. Удерживать цены на уровне 75 долларов за баррель и выше в долгосрочной перспективе означает потерю доли рынка.

Все те, кто рассуждает в рамках этой логики, требуют ослабить ограничения. Почему так упорствует и настаивает на обратном Саудовская Аравия, сказать трудно, хотя есть гипотеза.

«СП»: — Какая?

— Сейчас ведутся переговоры с Ираном, и, как говорят представители нашего МИД, 90% пути для восстановления ядерной сделки пройдено. Осталось 10%, но их, думаю, тоже можно будет преодолеть. Возвращение Ирана на рынок — это возвращение сразу больших объемов нефти плюс перспективы наращивания ее добычу, так как туда хлынут инвестиции.

Как только сделка с Ираном будет заключена, цены на нефть упадут. И есть такое ощущение, что Саудовская Аравия хочет, чтобы они упали с как можно более высокой планки. Для них лучше, чтобы падение на 20% произошло с уровня 80 долларов за баррель, чем 70. Плюс пока цены не снизились, можно максимально заработать.

Внутри ОПЕК+ идет борьба двух концепций. Первая — борьба за долю рынка, и эту концепцию выдвигают ОАЭ, Ирак, да и другие члены картеля об этом подумывают. Тот же Кувейт, мне кажется, при случае примкнул бы к ним в рамках логики, что доля рынка важнее. Может быть, такую позицию разделяет и Россия, хотя и не озвучивает.

Точка зрения арабов такая — давайте успеем заработать побольше денег, а там разберемся. Обе эти концепции имеют право на существование, и какая победит — покажет время.

«СП»: — Что более вероятно?

— В долгосрочной перспективе больше шансов на то, что нефть снизится. Либо потому, что сейчас ослабят ограничения картеля, пойдя на встречу ОАЭ и Ираку, либо потому, что на рынок вернется Иран. Единственная ситуация, при которой нефть продолжит расти, это если Саудовская Аравия убедит всех не увеличивать добычу, а Иран останется под санкциями. Но чтобы два этих фактора сработали, вероятность невелика, хотя она и есть.

Сейчас больше вероятности в пользу падения нефти, а не роста, и инвесторы справедливо начинают переоценивать перспективы этого довольно разогретого рынка. Ранее инвестиционные банки Уолл-Стрит закинули идею, что нефть уже до конца года должна быть в районе ста долларов за баррель из-за бурного восстановления экономики. И теоретически, это возможно, но для этого нужно, чтобы доллар очень сильно начал падать на Forex.

Но пока доллар достаточно крепок, аппетит к риску невысок, так что я поставил бы на падение нефти, а с ней и валют нефтедобывающих стан, включая рубль. Тенденция к ослаблению рубль уже наметилась, и может продолжиться к уровню 77 за доллар.

«СП»: — А если ОПЕК+ вообще не удастся договориться и сделка распадется?

— Я бы оценивал эту вероятность, как низкую, потому что память о том, что было в прошлом году, еще свежа. Если распадется картель, рынок нефти не спасут никакие позитивные прогнозы роста спроса и мировой экономики. Будет немедленный и сильный обвал нефтяных цен, паническая распродажа, и они могут откатиться в район 30 долларов за баррель в течение двух недель.

Потом начнется восстановление, но изначально развал ОПЕК+ будет шоком, потому что сейчас никто этого не ждет. А когда случается то, во что никто не верит, это называют «черным лебедем».

Участники ОПЕК+ тоже это понимают, поэтому, думаю, так или иначе, договорятся. Или, по крайней мере, создадут видимость договоренности. Они могут продекларировать, а потом втихую нарушать соглашение, но это уже другое дело. Формальные договоренности они нарушать не будут.