ВТБ пошел в «минус»

В четверг, 9 февраля глава ВТБ Андрей Леонидович Костин сообщил на брифинге параметры buy back (обратного выкупа акций банка на фондовом рынке), которые поручил разработать премьер-министр Владимир Путин на международном инвестиционном форуме «Россия 2012». Главная задача этой беспрецедентной акции — вернуть сбережения гражданам, которые они потеряли в результате вложения в бумаги банка на IPO (первичном публичном размещении бумаг) в 2007 году, привлеченные обещаниями надежности вложений со стороны правительства и лично Владимира Путина, который тогда занимал пост президента страны. И сейчас, баллотируясь на новый президентский срок, Путин, по видимому, решил рассчитаться с народом, который за эти годы потерял половину вложенных денег.

Как заявил Андрей Костин, ВТБ рассматривает обратный выкуп своих акций как «единоразовую меру, призванную снять негативное отношение к банку со стороны миноритарных акционеров, которые рассчитывали на это вложение в акции банка». При этом предложение о выкупе акций ВТБ у миноритариев, участвовавших в «народном IPO», распространяется как на физических, так и на юридических лиц. Это сделано для того, чтобы не нарушать закона о рынке, который не позволяет выкупать акции у одних миноритариев, и отказывать в выкупе другим. Но здесь организаторы акции придумали одну хитрость: согласно материалам банка, максимальная сумма выкупа — 500 тыс. рублей. Для юридических лиц такая сумма «возврата» как мертвому припарка — они попали на гораздо большие деньги. А значит, вернуть свои деньги фактически смогут только «физики».

Идет волна народная, идет на IPO

«Народное» размещение акций ВТБ в 2007 году стало самым масштабным за всю историю российского фондового рынка. В ходе него удалось привлечь около 8 млрд долларов. При этом число граждан, вложивших деньги в акции банка, превзошло все оптимистичные прогнозы: 18% размещенных акций оказалось на руках 135 тыс. частных инвесторов, хотя эксперты предрекали не более 10%, писал тогда журнал «Профиль». Всего же частные инвесторы подали заявки на общую сумму в 1,6 млрд долларов, в то время как «народное» IPO «Сбербанка», проходившее ранее, привлекло всего 500 млн долларов народных денег, а «Роснефти» — 750 млн долларов и 115 тыс. частных инвесторов.

Эксперты называли несколько причин успешности размещения: для их приобретения нужно было обладать меньшей суммой, чем при покупке бумаг того же «Сбербанка». Стоимость «входного билета» у ВТБ составляла 30 тыс. рублей против 89 тыс. у «Сбера». Кроме того, ВТБ максимально упростил процесс подачи заявок со стороны граждан, достаточно было минимального набора документов, чтобы стать его акционером.

Но главной причиной успеха IPO ВТБ стала грамотно построенная PR-кампания. «Что касается ВТБ, то это действительно пример „народной“ рекламной кампании с явным акцентом на телевидение, — писал в „Профиле“ старший вице-президент PRP Group Перри Холл. — По уровню охвата российского населения, по очередям желающих купить акции перед стойками ВТБ это беспрецедентная кампания». Президент Путин, министр финансов Алексей Кудрин и целый ряд «приправительственных» экспертов обещали населению с экранов телевизоров, что это супернадежное вложение, что это ВТБ, фактически, это государство, а значит, в эпоху экономической нестабильности лучшего места для сбережений найти просто невозможно. Особенно для пенсионеров и малоимущих слоев населения.

И над всем этим возвышался непререкаемый авторитет Путина. «Думаю, эту практику нужно продолжить, все больше отечественных компаний будут выходить на первичный рынок, это показывает, что люди с удовольствием вкладывают деньги в российские надежные компании», — заявил глава государства на совещании с членами правительства. И люди шли в отделения ВТБ24, которые оформляли покупку «золотых» акций, где о частных инвесторах проявили заботу, и даже выпустили буклет, в котором подробно разъяснялись все выгоды вложения.

Теперь, чтобы вернуть людям потерянные деньги, ВТБ потратит около 16 млрд рублей, при этом, как сообщила член правления ВТБ Екатерина Петелина на брифинге, снижение капитала группы ВТБ не превысит 7−8 млрд рублей, и «это будут доли процента». Откуда возьмутся остальные 8 млрд, она не пояснила.

Но инвесторы, особенно иностранные, тут же предположили (вполне обоснованно), что в результате снизится показатель Р/Е (отношение прибыли на акцию к ее цене), влияющий на стоимость бумаг, и начали игру на понижение акций ВТБ на фондовом рынке.

А рынок подумал — ученья идут

Несмотря на старательное сглаживание правительством всех возможных проблем вокруг обратного выкупа акций ВТБ, рынок отреагировал моментально, и весьма негативно. Инвесторы указывали на очередной пример «ручного управления» госбанком, характерного для России, и спешили расстаться с акциями, выставляя позиции на продажу. Объясняя негативную реакцию, они вспоминали заявление, которое сделал на прошлой неделе на инвестиционном форуме «Россия 2012» один из управляющих крупным западным фондом, инвестирующим в развивающиеся рынки. На вопрос, почему инвесторы предпочитают вкладывать капиталы в Китай, а не в Россию, он ответил: «Несмотря на то, что в КНР очень жесткие правила, невероятно усложняющие процесс управления капиталом, эти правила не меняются, и в отличие от России, они есть. Ручное управление российской экономикой и полный правовой нигилизм резко увеличивают политические риски, в результате чего инвесторы вынуждены обходить Россию стороной», — передает слова инвестора РИА «Новости».

Естественно, к игре на понижение тут же подключились биржевые спекулянты, которые подлили бензина в огонь. В итоге бумаги банка снижаются в цене четвертый день подряд. По оценкам Forex club, бумаги ВТБ на объединенной бирже ММВБ-РТС будут падать и далее, цена будет стремиться к отметке 6,75 копейки, против 13,6 копейки их стоимости на IPO, по которой банку придется расплачиваться с людьми.

По мнению практически всех аналитиков рынка, такой обратный выкуп является беспрецедентной акцией, которой еще не видел мир. И ни одной экономически обоснованной причины делать это просто нет, поэтому нет и необходимого базиса для совершения сделки. А если она все же совершается, то возникает другой вопрос: не были ли нарушены какие-либо нормы при проведении народного IPO?

В результате таких действий правительства, IPO госкомпаний для граждан превращается в беспроигрышную лотерею, а обратный выкуп — в неэффективное расходование прибыли, которое может повредить интересам тех акционеров банка, которые сохранят участие в капитале компании, считают эксперты.

Крючок для оптимистов

Цена обратного выкупа акций будет равна цене IPO и составит 13,6 копейки за акцию. Обслуживание акционеров по обратному выкупу будет осуществлять сеть отделений банка ВТБ24. Срок начала оферты будет объявлен позднее, причем, ВТБ постарается убедить правительство начать выкуп с 1 марта, и завершить его к 1 мая 2012 года, заявил в интервью «Коммерсанту» глава банка Андрей Костин.

«Не знаю, какими именно мотивами руководствовался премьер-министр, но для нас раньше все упиралось в позицию главы наблюдательного совета. Против обратного выкупа акций ВТБ у народных акционеров по цене размещения выступал экс-глава нашего набсовета Алексей Кудрин. Сейчас у нас другой глава, и он эту идею поддерживает. Если говорить о моем мнении, то возможно, это имеет некую связь с предвыборной кампанией, но я считаю, что если что-то делается на пользу людям даже в преддверии выборов, то это тоже хорошо, — говорит Костин. — В принципе это решение совпадает с моей позицией, я считаю, что прямая продажа акций населению не оправдана, и поэтому сокращение числа акционеров физлиц, которое произойдет в результате обратного выкупа акций, считаю вполне оправданным», — заявил глава ВТБ.

Однако, как ни странно, некоторые народные акционеры собираются снова инвестировать полученные средства в акции ВТБ по нынешней цене, то есть увеличить свой пакет. Руководство ВТБ относится к этому спокойно. «За пять лет с момента размещения акций все получили опыт, и теперь понимают, что инвестиции в акции несут в себе определенные риски. Если они готовы снова инвестировать полученные средства в акции ВТБ, то это их решение. Мы честно предупреждаем всех, что это разовая акция, и потом выкупать у кого-то акции на подобных условиях мы уже не будем», — пояснил Костин.

По его словам, процедура обратного выкупа акций, не несет для него «особых юридических рисков», и оснований для предъявления исков со стороны миноритариев — юридических лиц, Костин не видит. Потому что выкупать акции будет не сам ВТБ, а его «дочка» — ВТБ24. Впрочем, глава банка не исключает исковых претензий, но думает, что суд вряд ли их удовлетворит — «иначе мы не пошли бы на ту схему».

В четверг в ходе видеоконференции в «Интерфакс», президент ВТБ24 Михаил Задорнов сообщил, что банк является реестродержателем и депозитарием для частных акционеров ВТБ, через него приобретали акции 130 — 135 тыс. физических лиц, из которых более 115 — 120 тыс. до сих пор остаются акционерами. При этом общее количество акционеров-физлиц с тех пор увеличилось, и сейчас их в реестре 165 — 170 тыс. граждан. По словам Задорнова, он тоже приобретал акции в ходе IPO как частное лицо, но участвовать в buy back не будет. Так как считает, что для менеджера группы было бы нечестно — он вполне квалифицированный инвестор и понимал, что делал.

Кроме того, по мнению Задорнова, к идее «народных IPO» нужно относиться очень осторожно, как и к любой рекламе «сложных финансовых продуктов», потому что люди ей доверяют. И в ходе грядуших размещений — IPO РЖД, продажи госпакетов госбанков и «Роснефти», расчет должен делаться на квалифицированных инвесторов, а не на «профанов».

Тем не менее, сейчас в торговой секции ММВБ-РТС зарегистрировано около 900 тыс. физлиц, которые реально являются участниками фондового рынка, но стоит отметить, что за последние 5−6 лет их число почти не росло. В то же время как в США 40%, а в Германии — 30% населения являются активными инвесторами.

Читайте материал с заявление Андрея Леонидовича Костина по поводу предстоящих выборов Президента России в 2012 году: «Штанга годов» раздавит Путина