Назад в 90-е

В сентябре, рапортует Росстат, рост потребительских цен в стране составил 8% в годовом исчислении. В августе они выросли на 7,6%. Традиционно летом цены всегда снижались из сезонного удешевления продуктов питания. Однако в этом году именно подорожание продовольствия из-за санкций, несмотря на хороший урожай, разгоняет инфляцию в целом.

В августе еда в России прибавила в цене 10,3%, а в сентябре — сразу 11,4%. Непродовольственные цены оба месяца росли со скоростью 5,5% в годовом выражении.

Между тем, базовая инфляция по итогам сентября 8,2% превысила ключевую ставку Банка России, что должно привести к дальнейшему подорожанию кредитов и придавить экономический рост в стране, провоцируя рост безработицы и потребительский пессимизм населения.

Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев уже назвал «гремучей и взрывоопасной» ситуацию в отечественной экономике с инфляцией в 8,1% и ростом ВВП в 0,8%.

— То, что базовая инфляция достигла 8,2% - это очень плохой сигнал. Он означает, что Центробанк будет вынужден двигать процентные ставки вверх, — отмечает главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова.

— Но это разовый шок, последствия которого зависят от того, насколько эффективно будет идти импортозамещение в нашей стране. В значительной степени рост потребительских цен связан с ростом цен на продовольствие, однако в России очень неплохой урожай в этом году, и предприятиям торговли надо просто перестроиться. Так что цены на продовольствие должны будут пойти вниз. Иначе при продолжительном нахождении показателя инфляции на высоких уровнях Банку России ничего не останется как повышать ставки, а это плохо.

«СП»: — Каков ваш прогноз по темпам инфляции?

— До конца этого года она будет около 8,5% за каждый истекший месяц по отношению к аналогичному месяцу прошлого года.

И в будущем году снижения инфляции нам ждать неоткуда. Запланировано существенное повышение тарифов естественных монополий. Кроме того, налоговый маневр в сфере нефтедобычи и переработки приведет к существенному росту цен на бензин. Плюс к этому добавился фактор девальвации рубля, в этом году российская валюта просела с 30 до 40 рублей за доллар, и этот фактор еще не учтен на большую часть в потребительских ценах. Поэтому прогноз по удержанию инфляции на более низких уровнях в будущем году негативен.

Вопрос: можно ли стабилизировать инфляцию с помощью роста ставок ЦБ? Монетарные методы имеют ограниченное влияние на рост потребительских цен, в частности, основные причины их роста в России в будущем году относятся к так называемой инфляции издержек, на которую монетарные методы не влияют в принципе.

Вообще, задача снизить немонетарную инфляцию трудна всегда и везде. Поскольку рост издержек делает население в целом беднее, оно начинает меньше потреблять, а снижение спроса приводит к спаду производства, что снижает заработки населения…

«СП»: — Каким образом высокие ставки и инфляция влияют сегодня на общее самочувствие экономики?

— То, что ставки придется повышать — это прямой эффект западных санкций. Сегодня внешние рынки капитала полностью закрыты для всех российских предприятий и кредитных организаций. Если официально заявлялось о введении ограничительных мер против нескольких десятков хозяйствующих субъектов, произвольно определенных как нарушителей демократических принципов, то в реальности эта война полностью распространилась на все российские предприятия. Хотя даже если рассматривать узкий список, то за что блокировать работу банка, который просто работает в Крыму, позволяет снять гуманитарную катастрофу, доводит до людей пенсии, принимает коммунальные платежи. Это же не финансирование боевых действий или террористических группировок! Это самое настоящее жизнеобеспечение мирного населения.

Однако и без этого фактора высоких кредитных ставок банки мало кредитовали промышленные предприятия, поскольку у них, особенно в нынешних экономических условиях, плохая платежеспособность. Кризис и девальвация рубля заставили всех пересмотреть управление рисками и финансовыми потоками, изменить отношение к долговой нагрузке. Сегодня — пора взвешенных решений.

При этом, как я уже описала выше, потребительский спрос сжимается, а потому спрос со стороны населения, прежде бывший основой экономического роста, сегодня слабо работает.

Однако несмотря на заметное ухудшение дел в частном секторе, статистически мы не увидим экономического спада за счет поддержки государством определенных сегментов производства. Таким образом, я думаю и в этом, и в будущем году мы увидим темпы роста российского ВВП на уровне 1%. Фактически единственным источником этого роста будут бюджетные расходы по узким направлениям.

— Высокая инфляция означает, что Банку России в ближайшее врем придется повышать учетные ставки, все это приведет к значительному удорожанию кредитов, — заявляет заместитель директора Института «Центр развития» ГУ-ВШЭ Валерий Миронов.

— Ставка по кредитам должна превышать ставку по депозитам, чтобы банки могли страховать свои риски и что-то зарабатывать. При этом вклады в условиях закрытия внешних рынков заимствования для российских банков стали фактически единственным источником ликвидности для наших кредитных организаций.

Поэтому депозиты сегодня надо активно привлекать, тем более, что и доходы населения снижаются. Чтобы человек предпочел хранить деньги на счете, а не дома, надо предложить ему доходность по вкладу намного выше уровня инфляции — это единственный инструмент, который позволяет банкирам вытаскивать деньги граждан из-под матрацев.

При этом в обрабатывающей промышленности сегодня в России средняя рентабельность составляет около 8%. У нас уже инфляция несколько выше, таким образом, ставки даже по льготным кредитам для предприятий должны превышать 10% годовых, что съест всю прибыль даже у самых передовых обрабатывающих предприятий, рентабельность которых достигает 10−11% в лучшем случае. На самом деле кредитные ставки намного выше 10% годовых уже сегодня, они просто дикие, и будут еще больше, что показывает, что кредиты не могут в принципе в текущих условиях быть источником финансирования экономической деятельности.

Это первое следствие для экономики из того факта, что у нас в стране снова высокая инфляция.

Второе следствие связано с тем, что инфляция входит в ставку дисконтирования. Умноженная на себя саму, она находится в знаменателе уравнения, определяющего доходность по инвестиционным проектам. Резкое падение доходности означает спад инвестиционной активности. Это второе негативное следствие высокой инфляции для экономики.

Одновременно население начинает сжимать потребление. Товары длительного пользования, которое оно хотело купить, опасаясь их скорого подорожания, оно массово приобретало в конце прошлого и начале этого годов. Теперь же массовые закупки сменились на сбережение денег на черный день, все это приводит к падению производства в отсутствие высокого спроса и снижению занятости в экономике.

Это тем более печально, что спрос со стороны населения до последнего времени был самым значительным источником роста экономики. На него приходилось 50% в росте ВВП, в то время как вклад инвестиционной активности составлял всего лишь 2%.

«СП»: — Какой вы дадите прогноз по инфляции на ближайшее будущее?

— По итогам этого года должно выйти 7,5−8%, но это исключительно благодаря началу года, когда инфляция была довольно низкой. Нельзя отменить действие девальвации рубля на повышение инфляции, повышение тарифов естественных монополий. Снижение инфляции можно ожидать не ранее середины следующего года, когда перестанут действовать многие из западных санкций. Вряд ли Евросоюз, например, санкции отменит — это чревато имиджевыми издержками, — однако он может их не продлять далее. Поскольку они изначально вводились на ограниченный период, то можно ожидать с его истечением возвращения к нормальной торговле, возобновления привычных экономических связей… Пока это представляется наиболее вероятным сценарием.

Фото: Владимир Астапкович / РИА Новости