Запахло жареным: Инвесторы с деньгами удирают из России

Отток капитала из России за последний месяц резко усилился. Иностранные инвесторы выводят средства непрерывно, невзирая на рекордные цены на нефть. Причина аномально низкого интерес к российскому рынку — геополитическая напряженность между США и Россией.

Как подсчитал «Коммерсант», отталкиваясь от отчета Bank of America Merrill Lynch, за неделю, закончившуюся 16 мая, отток средств из фондов, ориентированных на российские акции, составил $112 млн. Этот меньше оттока, зафиксированного неделей ранее ($152 млн). Вместе с тем минувшая неделя стала четвертой подряд, когда фонды данной категории фиксируют чистый отток средств инвесторов. За это время из них было выведено более $366 млн.

Надо заметить, деньги бегут не только с российского рынка, но и со всех рынков развивающихся стран. Об этом говорят данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Из них следует, что за последние четыре недели фонды, инвестиционная политика которых ориентирована на emerging markets, привлекли $1,4 млрд. Это почти в пять раз меньше привлечений в апреле.

При этом российские фонды демонстрируют худшую динамику среди фондов стран БРИКС. Так, фонды, инвестирующие в Индию, за неделю привлекли $8 млн., а за четыре недели потеряли $153 млн., бразильские фонды — $14 млн. и $43 млн. соответственно. Уверенный приток наблюдается только в фонды Китая — в них инвесторы вложили за месяц более $2 млрд.

Судя по майскому опросу Bank of America Merrill Lynch, мнения управляющих крупнейших банков по поводу грядущего замедления темпов роста мировой экономики разделились практически поровну. Между тем, до последнего момента в подобных опросах преобладали оптимистические оценки.

С точки зрения управляющих, раз мировая экономика будет тормозить, на emerging markets инвесторам делать нечего. Просто потому, что развивающиеся рынки (кроме Китая, который, по всей видимости, нашел общий язык с США) при таком сценарии начнут валиться первыми.

В случае России негатива к ожиданиям добавляют американские санкции. Напомним: 6 апреля Минфин США в ответ на «разнообразную злонамеренную деятельность РФ» приступил к принципиально новому расширению антироссийских санкций. Из-за запрета на проведение платежей в долларах для ряда российских компаний резко осложнилось ведение бизнеса. В результате 9 апреля российский рынок акций пережил «черный понедельник» — сильнейшее падение за четыре года: индексы Московской биржи и РТС рухнули на 9% и на 11% соответственно, курс доллара достиг 64 руб./$, курс евро — 79 руб./€.

И этой атакой дело не ограничится. 16 мая президент США Дональд Трамп дал распоряжение госсекретарю Майку Помпео подготовить план введения новых санкций на случай нарушения РФ договора о ликвидации ракет средней и меньшей дальности (РСМД). В качестве ограничительных мер предлагаются блокировка любых транзакций, связанных с собственностью на территории США.

По сути, Вашингтон дает понять всем игрокам, что иметь дела с Москвой однозначно не стоит.

Как скоро грянет новый кризис, как он отразится на России?

— Развивающиеся рынки уже давно находятся под большим вопросом, — отмечает президент Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич. — После кризиса 2008 года стало ясно, что потенциал их роста ограничен. С 2000 по 2008 годы emerging markets росли неимоверными темпами — допустим, российский рынок за этот период (по данным РТС) вырос в 25 раз. Высокие темпы демонстрировали даже Украина и Колумбия. Тогда считалось, что Китай и развивающиеся рынки — это перспективно, поскольку идет общемировой рост. К этому процессу привязывались и сырьевые активы, что вызывало дополнительный рост экономик стран-экспортеров сырья.

Такая «двойная накачка» гнала вперед Россию, и довела до очень высоких уровней. Но после 2008-го развивающиеся рынки упали. Потом они частично восстановились, но предположения, что они будут и дальше расти огромными темпами, не оправдались. Это стало окончательно ясно к 2012−2013 годам. Что до РФ, наш взлет быль сильным, падение очень большим, а отскок очень скромным: российский фондовый рынок до сих пор не восстановится до показателей 2008 года.

На деле, потенциал всех развивающийся рынков выработан — на сегодня они отыграны. Тем более, развитые страны влили в свои экономики огромные деньги. И пусть этим они надули пузыри, выгодность вложений в развитые рынки стала сопоставима с развивающимися (прежде развивающиеся рынки были намного выгоднее). В то же время риск вложение в emerging markets остался прежним — высоким.

Важным оказался и фундаментальный фактор: глобализация достигла своих пределов — этот процесс, вопреки ожиданиям, оказался не бесконечным. Замечу, к пределам глобализация начала подходить еще в начале нулевых. Но сырьевой суперцикл, который пришелся на 2000−2008 годы, плюс рост развивающихся рынков скрыли этот факт.

В стоимостном выражении мировая экономика роста, а в натуральном — нет. Но после 2008 стали очевидно тормозить и мировые рынки капитала, и мировая торговля. А сейчас, с приходом в США Дональда Трампа, начался новый этап — открытого ограничения глобализации в силу тотального протекционизма: каждая из стран теперь за себя.

В этих условиях в наибольшей степени могут пострадать игроки, наиболее зависимые от глобализации. Те страны, которые прежде от него выигрывали. Отражением этого явления можно считать факт, что сегодня все больше стран пополняет категорию failed state — «провалившихся» государств, экономических изгоев.

«СП»: — Ждет ли мировую экономику новый кризис?

— Мировая экономика стагнирует — об этом открыто пишут все ведущие аналитики, не только Bank of America Merrill Lynch. Не исключено, что уже в 2019 году она будет показывать отрицательную динамику. В последние годы темпы роста искусственно поддерживались политикой количественного смягчения, проводимой ведущими центробанками мира. Но теперь регуляторы легли на обратный курс, и снижение тут же стало зримым.

Именно это обстоятельство влечет отток капиталов из рисковых активов — прежде всего, с развивающихся рынков. Кроме того, сказывается долговая нагрузка развивающихся стран, которая стала большой — около $19 трлн., тогда как еще десять лет назад их совокупный долг не превышал $5 трлн.

Это означает, что такие страны становятся опасными для вложений. Но главное — совершенно непонятно, за счет они могут получить драйверы для развития в ситуации, когда развитые страны хотят обособиться.

Новые технологии делают ненужным перенос производств в развивающиеся страны, а фактор дорогой рабочей силы больше не работает. При этом мало кто из развивающихся стран способны создать собственную экономику. Их бурный рост был обусловлен именно тем, что они следовали в фарватере развитых стран, а теперь им нужно создавать внутренний спрос и проводить соответствующие реформы. Далеко не все на это способны, даже у Китая это получается не так легко. Для стран же с менее сильными институтами и госсектором такие реформы могут закончится не ростом, а кризисом и спадом — из-за потери привычных заработков.

В такие кризисы регулярно попадают страны Южной Америки, теперь к ним могут присоединиться и страны Юго-Восточной Азии.

«СП»: — Что в этой ситуации ждет Россию?

— В ближайшие 10 лет ожидать бурного развития развивающихся рынков не приходится. Дай бог, чтобы они вообще уцелели и не примкнули к «провалившимся» странам.

Соответственно, России нужно делать выводы. Мы сейчас даже на фоне развивающихся стран выглядим, прямо скажем, нехорошо. Наши реальные темпы роста в течение последних 10 лет стремятся к нулю, тогда как даже развитые (медленные, по мировым меркам) экономики показывают рост около 2%.

На деле, Россия сегодня отстает и от развитых стран, и от развивающихся. Это опасная ситуация, чреватая еще и технологическим отставанием. Если такая тенденция закрепится, РФ может оказаться абсолютно бесперспективной для вложений — со всеми вытекающими обстоятельствами.

Поэтому нашей экономике требуется срочное вмешательство. Ее прежняя модель, рассчитанная на рост развивающихся рынков, полностью исчерпана. Мы снимали сливки с глобального роста 2000−2008, потом долго держались в нулевой точке роста, но теперь рискуем просто обвалиться — не выдержать конкуренции с 50−60 развивающимися странами, которые демонстрируют гораздо лучшие показатели, чем Россия.

Новости экономики: В ФАС объяснили рост цен на бензин в РФ