Экономика / Курс валют

Рубль встретит Новый год в подавленном настроении

Нефть, санкции и Минфин могут обрушить национальную валюту уже в середине января 2019-го

  
44658
Рубль встретит Новый год в подавленном настроении
Фото: Дмитрий Рогулин/ТАСС
Материал комментируют:

С января по ноябрь нынешнего года реальный эффективный курс рубля — к валютам основных торговых партнеров РФ с учетом инфляции — снизился на 6,5%. Об этом сообщил Центральный банк в своем свежем отчете «Основные производные показатели динамики обменного курса рубля». За 11 месяцев года этот показатель сократился на 7,8% относительно того же периода 2017 года. Для сравнения, в 2017 году реальный эффективный курс рубля к доллару увеличился на 16,3%, к евро — на 14,8%.

Если говорить о конкретных валютах, в ноябре реальный курс рубля к доллару США сократился на 0,2%, а с начала года — на 10,9%. Курс к евро в ноябре даже вырос на 0,8%. Но сокращение с начала года составило 6,5%.

Реальный эффективный курс — это особый экономический показатель, характеризующий динамику валютных курсов. Он рассчитывается не просто как отношение рубля к доллару, а как взвешенная сумма индексов реального валютного курса данного года по отношению к базовому. После этого каждый такой индекс еще и умножается на удельный вес стран-торговых партнеров во внешнем торговом обороте.

Читайте также
Авторы пенсионной реформы теперь отдельно займутся врачами и учителями Авторы пенсионной реформы теперь отдельно займутся врачами и учителями Правительство, украв у людей пять лет, «зачистит» школы и больницы от конфет и шампанского к Новому году

«Реальный эффективный курс рубля не имеет прямого отношения к курсу рыночному. Это просто расчет индексов на основании соотношения цен внутри страны и в странах — основных торговых партнерах пропорционально их доле во внешнеторговом обороте. Можно сравнить этот показатель с „индексом бигмака“. Согласно „индексу бигмака“ рубль недооценен в разы, но это не значит, что завтра он так и вырастет. Это лишь вывод на основании ограниченных факторов», — пояснил аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.

Тем не менее, номинальный, то есть рыночный курс рубля продемонстрировал еще более неутешительную динамику. К доллару он снизился за январь-ноябрь на 11,6%. К евро за те же 11 месяцев — на 7,9%. Средний номинальный курс доллара к рублю в ноябре составил 66,24 рубля, к евро — 75,33 рубля.

Иными словами, рубль медленно, но верно катится вниз. И это при том, что до осени цены на нефть были стабильно высокими, а санкции, как уверяет российское руководство, вообще практически не влияют на экономику. Возникает закономерный вопрос: почему же тогда дешевеет наша валюта? Возможно, экономические власти специально проводят такой курс, так как это выгодно экспортерам и позволяет наполнять доходную часть бюджета.

Опрошенные «СП» экономисты считают, что отчасти это действительно так. Но на курсе рубля сказываются и другие факторы, в том числе цены на нефть, которые пошли вниз, и те самые «безвредные» санкции, одно ожидание которых серьезно сказывается на устойчивости российской валюты.

В течение всего уходящего года мы наблюдали раскорреляцию динамики стоимости барреля нефти и курса рубля, — говорит руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский. — Основных причин несколько: во-первых, санкции, влияние которых, несмотря на заверения отдельных чиновников и политиков, существенны для российской экономики. По экспертным оценкам, потери ВВП России от санкций составляют не менее 1−1,5% ВВП.

Во-вторых, последовательные невербальные интервенции наших финансовых властей на открытом рынке. Рекордные закупки валюты ожидаемо оказали негативное влияние на курс рубля. Третьим фактом, влияющим на все развивающиеся рынки, является ужесточение денежно-кредитной политики крупнейших мировых центральных банков, что приводит к оттоку капитала с развивающихся рынков.

Отдельно отмечу темпы роста инфляции и ожидаемый рост НДС, который добавит минимум 1% к индексу роста цен.

Аналитик группы компаний «Финам» Алексей Коренев поясняет, что политика экономических властей и Минфина по закупке валюты на открытом рынке в рамках бюджетного правила в первой половине года не давала рублю укрепиться. Зато сейчас, когда цены на нефть пошли вниз, рубль почти ничего не поддерживает, и вся надежда на то, что котировки снова начнут расти. Проблема в том, что уже в январе могут снова вернуться к закупкам валюты, и тогда рубль ждет новый виток ослабления.

— С одной стороны, правительству выгоден слабый курс рубля. Учитывая, что у нас экспортоориентированная экономика, на первый взгляд кажется, что чем ниже курс, тем лучше, потому что экспортеры от этого только выигрывают. Большая часть наших валютных поступлений — это продажа энергоресурсов и металлов.

Но на самом деле не все так однозначно. Значительная часть оборудования, используемая в российской промышленности, в том числе газовой, — импортная. Нам приходится покупать ее за валюту, которая дорожает при ослаблении рубля. В нефтегазовой отрасли доля импортного оборудования составляет около 70% в среднем, а по некоторым сегментам, например, нефтепереработки, доходит и почти до 100%. Вот и получается, что вроде бы для экспортеров дешевый рубль выгоден, но потом им придется закупать и обслуживать оборудование за валюту, которая стала дорогой.

Это касается не только экспортеров. Наша пищевая промышленность от 25% до 100% - это тоже импортное оборудование. Мы очень сильно от него зависим и в транспортной сфере, и в тяжелой промышленности, и в других отраслях. Поэтому слишком низкий курс рубля нам тоже не очень выгоден. Правительству нужен какой-то баланс.

«СП»: — Почему же рубль дешевел?

— Рубль обесценивался по многим причинам, в том числе из-за того, что стремительно падала цена на нефть. Сложно вспомнить, когда «черное золото» так быстро падало за два месяца. Конечно, на рубль это давило. И сейчас он оказался в ситуации, когда в большой степени зависит от того, что будет с котировками нефти. При этом движение рубля будет ассиметричным.

«СП»: — Почему?

— Со следующего года могут возобновиться закупки валюты Центральным банком на открытом рынке в интересах Минфина. Решение об этом будет приниматься 14 декабря, и если оно будет положительным, уже 15 января закупки возобновятся. Делается это во исполнение бюджетного правила, по которому все доходы от продажи нефти свыше 40 долларов за баррель идут в резервный фонд.

Это важная вещь, но она сильно влияет на курс рубля. Вспомните лето, когда нефть очень сильно дорожала, а рубль практически не укреплялся. Это было связано с масштабными закупками валюты, регулятор ежедневно выкупал объемы, которые доходили до 20 миллиардов долларов в день. Это не давало рублю расти.

Поэтому у нас получилась странная ситуация. Когда ЦБ не производит закупок на открытом рынке, рубль снижается вслед за падением стоимости углеводородов. А вот если нефть начнет дорожать и закупки валюты будут возобновлены, рубль не будет расти теми же темпами, что углеводороды. На него будут давить покупки валюты, как весной и летом. Тогда мы видели ситуацию, когда расти рублю не давали.

Читайте также
На газовых счетчиках "узкий круг ограниченных людей" сколотит миллиарды На газовых счетчиках «узкий круг ограниченных людей» сколотит миллиарды «Умные» приборы учета залезут в кошельки россиян с помощью правительства

Вряд ли это было умышленной политикой, чтобы искусственно ослабить рубль, иначе они не ушли бы с рынка с сентября и до конца года. Но многие аналитики считают, что решение о возвращении с закупками на открытом рынке едва ли не более важное, чем решение ЦБ по ключевой ставке.

«СП»: — Чего же ждать от курса рубля?

— От того, примут ли решение с 15 января закупать валюту и в каких объемах, будет зависеть давление на рубль, если нефть начнет расти. Это, в свою очередь, может произойти, если сейчас все страны ОПЕК+ подтвердят свою приверженность договоренностям о сокращении добычи и покажут высокую дисциплину в этом вопросе.

Если же нефть продолжит дешеветь, тогда будет обесцениваться и рубль, потому что сейчас нет серьезных факторов, которые могли бы его поддержать. Центробанк может сдерживать колебания валюты кратковременными интервенциями на рынке, но он не может держать ее постоянно.

«СП»: — А что насчет санкций?

— Санкции будут влиять на рубль, это неизбежно. Конечно, мы пока не знаем, какой именно пакет будет принят в связи с керченской ситуацией и за «дело Скрипалей». Если рассматривать худший вариант, когда Россию отключат от системы SWIFT, а для части государственных банков закроют расчеты в валюте или даже отключат от платежных систем Visa и MasterCard, для рубля все будет не очень хорошо. Если в финансовой системе начинаются проблемы, это плохо влияет на национальную валюту — она начинает обесцениваться. Пусть это и опосредованное воздействие, чем сильнее санкции, тем хуже для рубля.


Курс валют: Эксперт оценил перспективы гордого нейтралитета рубля

Санкции: Британская разведка очертила свой круг «друзей Путина»

Новости СМИ2
Новости 24СМИ
Новости Лентаинформ
Последние новости
Цитаты
Андрей Гудков

Экономист, профессор Академии труда и социальных отношений

Сергей Обухов

Доктор политических наук, секретарь ЦК КПРФ

Леонид Ивашов

Генерал-полковник, Президент Академии геополитических проблем

Комментарии
Новости партнеров
Фоторепортаж дня
Новости 24СМИ
Новости Лентаинформ
Новости НСН
Новости Финам
Рамблер/новости
Новости Жэньминь Жибао
В эфире СП-ТВ
Фото
Цифры дня