США и Россия загоняют друг друга в валютную ловушку

Российский Центробанк решился на революционные изменения в монетарной политике. Впервые за пять лет ключевая ставка одномоментно была снижена сразу на 1%. Теперь она составляет 4,5%, это тоже рекордно низкий показатель в истории.

Ключевая ставка — важнейший для макроэкономики индикатор: это минимальная ставка, по которой Центробанк кредитует коммерческие банки и по которой принимаются средства на депозиты. Снижение ставки (а оно происходило последовательно с декабря 2018 года) выгодно прежде всего банковскому сектору, а не реальному сектору экономики.

Безусловно, теперь всех волнуют главные вопросы — а каким будет курс рубля, доллара и евро? Эти вопросы «Свободная пресса» и задала нашим постоянным экспертам по российской макроэкономике.

Доллар пока не будет стоить дороже 75 рублей

Директор по маркетингу агентства ST Евгения Соколовская считает, что определяющий фактор для курса рубля — не ключевая ставка, а стоимость барреля нефти.

— В данный момент на курс рубля влияют сразу несколько факторов: сдерживание добычи нефти, геополитическая ситуация между США и Китаем, пандемия и ухудшение экономики всех стран из-за связанных с ней ограничительных мер.

Причем основным определяющим фактором для курса рубля является стоимость барреля нефти. Так как нефтяной рынок сейчас относительно стабильный, никаких резких скачков в ближайшей перспективе мы не увидим — курс останется в пределах 72−75 рублей за доллар. Несмотря на отмену мер по сдерживанию коронавирусной инфекции во многих регионах России и выхода на плато, достаточных гарантий для укрепления курса рубля пока нет.

Евро подорожает почти до 82 рублей

Независимый аналитик рынка ценных бумаг Дмитрий Стецко полагает, что коррекция рубля в ближайшее время замедлится.

— После закрытия ценовых разрывов, как правило, наблюдается обратная динамика, что и продемонстрировала российская валюта, скорректировавшись из области 68 к 70 рублям за доллар. Но я полагаю, что это не предел и в ближайшие две-три недели ожидаю достижения курса 72,6 в паре рубль/доллар.

Предполагаю, что в этой области будет оказано существенное сопротивление дальнейшему ослаблению российской валюты. Что касается европейской валюты, то здесь ситуация аналогична и если не вдаваться в подробности, наиболее вероятно ослабление рубля до 81,3−81,7 за 1 евро.

Интерес инвесторов к американскому госдолгу снижается, к российскому — растет

Директор Академии управления финансами и инвестициями Арсений Дадашев в беседе со «Свободной прессой» высказался о том, насколько рубль чутко реагирует на изменения на американском рынке.

— Негативные прогнозы американской ФРС привели к распродажам рисковых инструментов в пользу более надежных, в результате чего доллар смог укрепиться против других валют. Федрезерв ожидает падения американского ВВП на 6,5% и начала восстановительных процессов не ранее 2021 года. Причем, трудная ситуация с безработицей в стране может сохраниться и в 2022 году.

На самом деле, подобные ожидания довольно трудно назвать неожиданными: в целом, они совпадают с мнением большинства участников рынка. Гораздо более пристального внимания заслуживают слова главы Федрезерва Джерома Пауэлла о сохранении экономических стимулов вплоть до 2022 года, которые должны способствовать дальнейшему снижению стоимости доллара и сохранению стоимости фондирования на невероятно низком уровне.

«СП»: — Но все же применительно к рублю, насколько внутриэкономические проблемы США могут повлиять на курс нашей валюты?

— После непродолжительной коррекции рисковых инструментов, стоит ожидать продолжения «бычьего» тренда по активам развивающихся стран, в том числе и рублю.

С марта реальная доходность 10-летних долговых обязательств правительства США (трежерис) находится в отрицательной зоне — сейчас она составляет порядка -0,4%, а значит инвесторы продолжат искать защиты от инфляции в более доходных бумагах, выпущенных в других странах. Таких как ОФЗ.

Федрезерв еще не решился на таргетирование доходности, но шансы применения этой стратегии в ближайшем будущем крайне велики. Особенно учитывая успешную реализацию стратегии в период 1942—1951 годов. В этом случае интерес к американскому долгу сократится еще сильнее.

«СП»: — А к российскому вырастет?

— На недавнем аукционе российский Минфин реализовал пятилетние ОФЗ на сумму в 49,3 млрд рублей под средневзвешенную ставку в 5,18% годовых. Итоговый спрос на бумаги превысил 83 млрд рублей. Интерес к отечественному госдолгу поддерживался не только благодаря высокой доходности и кредитному рейтингу страны, но и ожиданиями касаемо снижения ключевой на 1 процентный пункт.

«СП»: — Но сколько все же будет стоить доллар?

— В скором времени на рынке усилится присутствие отечественных экспортеров, чьи обменные операции под уплату налогов в конце месяца будут оказывать дополнительную поддержку курсу. В отсутствии негативных сюрпризов, курс способен вновь вернуться к отметке в 68,3 за доллар.