Если бомба госдолга рванет, стены Кремля могут зашататься

Власти крупнейших западных держав, США и Великобритании, обсуждают введение «адских санкций» против России. Вариантов несколько — от введения персональных ограничений против нескольких долларовых миллиардеров из списка Forbes до запрета на любые операции с российским госдолгом.

Российский госдолг, по данным Счетной палаты, сегодня составляет почти $57 млрд. Две трети этой суммы приходится на государственные облигации, которые проданы иностранным покупателям. Причем, невзирая на угрозы санкций, подобные продажи продолжаются, и весьма активно.

Так, по оценкам инвестиционной компании BCS Global Markets, чистый приток средств в фонды, инвестирующие в Россию, продолжает ускоряться. Причем инвестиции касаются как активов, так и государственного долга.

Такое настроение инвесторов отчасти объясняет управляющий активами британской компании Schroders Ролло Роскоу: по его словам, введение санкций приведет к резкому удешевлению российских активов. И этот период будут использовать для активной покупки резко подешевевших активов, а также гособлигаций.

Готовится ли Россия к введению новых санкций? Об этом «Свободна пресса» поговорила с нашими постоянными экспертами по финансовым рынкам.

«СП»: — Проблемы с госдолгом не только у России. По подсчетам Bloomberg, нынешний год для мирового рынка гособлигаций может стать худшим с 2015 года. Понятно, это ударит по нам. А что происходит на Западе, которому никакие санкции не угрожают?

— Растущая доходность гособлигаций привлекает больше инвесторов, которые могут начать активно вкладываться в бумаги. Но это грозит обернуться финансовым пузырем, — считает руководитель аналитического департамента финансовой компании AMarkets Артем Деев.

Может случиться так, что государства, наращивая заимствования через облигации, получают дополнительные средства для восстановления экономик (вероятно, что подоплека всего происходящего в том и состоит), но при этом существует риск обрушения.

«СП»: — Выходит, необходимы некие долговые ограничения?

— Не берусь утверждать. Можно лишь сказать, что на фоне продолжающегося экономического кризиса проблемы в секторе государственного долга однозначно добавят проблем. Глобальный кризис может получить еще один фактор, из-за чего рецессия может только усилиться.

«СП»: — Британская Schroders заявляет, что Россия готова к введению «адских санкций». Между тем, Минфин уже сейчас корректирует состав валютной корзины, сокращая долю доллара. Это политика или экономика?

— Минфин, пересматривая валютную корзину Фонда национального благосостояния (ФНБ), поступает так же, как всякий инвестор. В зависимости от изменения конъюнктуры рынка, меняет доли вложений, чтобы избежать потерь и максимально защитить накопления. Потому и доля доллара снижена — этой валюте грозит инфляция из-за масштабных вливаний со стороны ФРС. Американская валюта может снизить свои позиции относительно евро, потому и доля в ФНБ сокращена.

«СП»: — А что с евро?

— Евросоюз — наш крупнейший торговый партнер, потому доля евро все же остается относительно большой. То же самое касается, кстати, юаня, так как эта валюта имеет перспективы к укреплению (китайская экономика будет восстанавливаться быстрее остальных). В корзине появляется японская иена. Она одна из самых стабильных в мире — меньше всего теряет к доллару и евро. Потому и ее решено добавить в корзину, чтобы ФНБ был более защищен от изменений на валютном рынке.

Главный аналитик финансовой компании TeleTrade Марк Гойхман отмечает, что власти России начали готовиться к введению «адских санкций» уже давно.

«СП»: — Российские власти, похоже, уже начали готовиться к возможности симметричного ответа на «адские санкции». Заговорили о постепенном отказе от доллара.

— Для России зависимость от доллара в международной экономической деятельности, действительно, выступает токсичным фактором со времени геополитического обострения в 2014 году. И особенно после 2018 гола. Это связано, прежде всего, с имеющимися и возможными санкциями Вашингтона.

Есть реальная угроза «заморозки» долларовых активов российских банков на корсчетах в США, препятствование внешнеэкономическим расчётам и банковским переводам в долларах. Это было бы чувствительным ударом по экспорту и импорту, инвестициям, финансовым вложениям и экономике в целом.

«СП»: — Отсюда и курс на «дедолларизацию»?

— Именно. Этот курс проводится уже несколько лет. Прежде всего, резко сократились вложения России в американские гособлигации. Ещё в начале 2018 года они составляли порядка $100 млрд., но к декабрю 2020 года сократились до $6 млрд., по данным Министерства финансов США.

«СП»: — Но все же, чего в этом больше, политики или экономики?

— Международные резервы России только выиграли, поскольку в последние месяцы происходит ослабление доллара и рост альтернативных составляющих резервов, в частности, золота, евро, юаня.

В прошлом году, например, золото по сумме впервые превысило доллар в резервах России.

Но гораздо сложнее уменьшить роль доллара во внешних расчётах, поскольку они носят не односторонний, а многосторонний характер. Американская валюта — привычный и удобный «всеобщий эквивалент» в мировых торгово-финансовых отношениях.

Расчёты в национальных валютах сложнее и дороже, поскольку их инфраструктура гораздо менее развита, они предполагают большее количество согласований, конвертаций, более высокие комиссии.

Тем не менее, в «допандемическом» 2019 году товарооборот нашей страны со странами партнёрами в долларах сократился до 52,3% с 64,2% в 2013 году. Политическая необходимость таких процессов приводит к более высоким экономическим издержкам, замедлению оборота при увеличении доли расчётов в альтернативных валютах.

Все эти процессы, хотя и медленные, идут в целом в русле общемировой тенденции уменьшения роли доллара в противовес, например, евро, юаню. Возможно, на горизонте десятилетия он перестанет быть главной валютой в мире.