Секретные золотые операции Китая

Рынок золота всегда характеризовался низкой «прозрачностью». Проще говоря, многие операции с драгоценным металлом носили секретный характер, в официальной статистике (таможенной и финансовой) не отражались. Эта особенность рынка золота сохраняется и в настоящее время, более того, его «непрозрачность» по разным причинам лишь усиливается. Например, в середине прошлого года США и их ближайшие союзники объявили против России золотые санкции — запрет на покупку драгоценного металла из нашей страны. Экспорт золота из России продолжился, но операции стали секретными, в таможенной статистике РФ цифры по международной торговле драгоценным золотом были закрыты еще в феврале прошлого года.

С некоторого времени скрывать операции с золотом стали центральные банки некоторых стран. Я на это обратил внимание, изучая отчеты Всемирного совета по золоту (WGC) по спросу и предложению на мировых рынках золота (квартальные и годовые). Начиная с 2010 года, по оценкам WGC, центробанки мира стали чистыми покупателями драгоценного металла (т.е. суммарные закупки золота стали превышать суммарные продажи). Где-то года два назад в статистике WGC применительно к закупкам золота появилось понятие «нерегистрируемые сделки» ЦБ. Часть операций по покупке золота отражаются в статистике центрального банка (равно как и Международного валютного фонда, куда ЦБ направляют свои данные). А часть покупок такого отражения не находит. WGC в составлении своих обзоров с 2010 года опирается на данные консультативной компании «Metals Focus». Последняя, по сути, занимается разведкой, добывая информацию о секретных («нерегистрируемых») операций ЦБ. В основном это операции по покупке золота.

По данным Всемирного совета по золоту, в 2010—2022 гг. центральные банки и иные государственные финансовые учреждения (минфины, суверенные фонды и др.) прирастили свои резервы в общей сложности на 6,8 тыс. тонн золота. В официальной статистике ЦБ и МВФ нашли отражение покупки лишь 4,9 тыс. тонн золота. Остальные 1,9 тыс. тонн (если быть точным — 1945 т) — «нерегистрируемые» закупки (около 28% всех закупок золота ЦБ).

Центральные банки с каждым годом наращивают закупки золота. По данным WGC, в 2022 году был зафиксирован рекордный объем спроса, чистые закупки золота ЦБ впервые превысили планку в одну тысячу тонн, достигнув 1,1 тыс. т. Из них 826 тонн, или более 75% купленного, приобретено во втором полугодии. Во второй половине прошлого года процент закупок золота путем «нерегистрируемых» сделок достиг рекордного уровня. Из 445 тонн золота, купленных в 3-м квартале 2022 года, около 300 тонн представляли так называемые «анонимные» закупки. В 4-м квартале ситуация была аналогичной — более 270 тонн золота приобретено анонимно. Таким образом, за вторую половину прошлого года «анонимных» закупок было в общей сложности более 570 тонн, или 69% суммарного объема всех закупок золота.

Эксперты по золоту называют более десятка ЦБ, которые регулярно проводят нерегистрируемые закупки драгоценного металла (среди них, между прочим, почти всегда фигурирует Банк России). Но все они сходятся в том, что основная часть нерегистрируемых сделок приходится на ЦБ Китая.

Напомню, что Китай является крупнейшим добытчиком золота в мире (он занял первое место в рейтинге золотодобывающих стран еще в 2007 году). Пикового значения добыча золота в Китае достигла в 2016 году — 453,5 т. (рудное золото — 394,9 т; попутное золото из руд цветных металлов — 58,6 т). По итогам прошлого года добыча составила 372 тонны. Если исходить из среднегодового показателя 400 тонн в год (грубая прикидка), то за последнее десятилетие суммарное предложение драгоценного металла в Китае за счет внутренних источников должно составить 4 тысячи тонн. Впрочем, есть точные расчеты суммарных добыч золота в Китае. В период 2000—2022 гг. Китай добыл около 6830 тонн золота.

Но ведь предложение золота на внутреннем рынке Китая не ограничивается внутренней добычей драгоценного металла. Китай является крупнейшим чистым импортером золота. Так, в 2022 году Китай импортировал 1343 тонны золота. Больше импортировала лишь Швейцария — 2389 тонн. Но Швейцария является ре-экспортером «желтого металла», он идет через «альпийскую республику» транзитом (основная часть золота ввозиться для обработки на аффинажных заводах). Еще один крупный импортер золота в мире — Великобритания (ее импорт в 2022 году составил 737 тонн; третье место после Китая), но указанная страна также реэкспортирует большую часть закупаемого на мировом рынке драгоценного металла.

А Китай является чистым импортером, ввозимое золото из страны не вывозится (также не вывозится и добываемое золото). В последние годы объемы ввозимого в Китай драгоценного металла в 2−3 раза превышают объемы добываемого внутри страны золота. Золото импортируется в «сыром» виде (концентраты золотосодержащей руды, золотой песок, золотая проволока и др.). Между прочим, на протяжении многих лет Китай приобретал за рубежом различные золотодобывающие компании. Значительная часть китайского импорта золота осуществляется с подконтрольных Китаю зарубежных предприятий.

Суммарное предложение золота на китайском рынке (производство плюс импорт) измеряется астрономическими величинами. Ни одна страна и близко не приближается к Китаю.

Можно предположить, что часть этого гигантского предложения должна поглощаться Народным Банком Китая, на балансе которого находится золотые запасы как часть международных резервов КНР.

Да, золотые резервы НБК росли. В 2010 году они равнялись, согласно официальным данным, 1054,1 тонн. В 2015 г. они выросли до 1708,5 тонн. А в 2020 году их объем составил 1948,3 тонн. Таким образом, за десятилетний период они приросли примерно на 900 тонн. Весьма скромный прирост, который обеспечил Китаю в 2020 году лишь шестое место в рейтинге стран по величине золотых резервов (после США, Германии, Италии, Франции и России). Удивительно: устойчивое первое место по добыче драгоценного металла и лишь шестое место по золотым резервам!

Оказывается, НБК иногда в течение многих месяцев и кварталов вообще не покупал золота. Некоторое пробуждение китайского ЦБ от «золотой спячки» произошло в ноябре прошлого года, когда он сообщил о приобретении 32 тонн драгоценного металла. золота. До этой новости Китай не сообщал об изменении своего золотого резерва в течение 37 месяцев, или более 3-х лет, поскольку последняя покупка золота до текущих покупок состоялась в декабре 2019 года. В декабре 2022 года было сообщение еще об одной покупке золота. В нынешнем году были новые закупки. В апреле золотые резервы уже составили 2076 т. Последнее пополнение было в октябре — на 23 тонны. Рост резервов происходил непрерывно в течение двенадцати последних месяцев. На сегодняшний день, согласно данным НБК и МВФ, золотые резервы Китая равняются 2214 тонн.

Я изложил вкратце официальную версию того, как менялись золотые резервы НБК. Но эксперты по золоту эту официальную версию всерьез не воспринимают. По их мнению, ЦБ Китая уже давно пополняет свои золотые резервы с помощью «нерегистрируемых» сделок.

Ян Ньювенхюйс (Jan Nieuwenhuijs) относится к категории наиболее осторожных и консервативных оценщиков реальных объемов золотых резервов Китая. По мнению этого эксперта, к 31 декабря 2022 года Народный банк Китая накопил 4309 тонн золота, что более чем вдвое превышает официально заявленные данные. Об этом можно прочитать в обзоре «Сколько золота у Китая на самом деле?» Разница между официальными и неофициальными цифрами резервов в конце прошлого года составила 2361 тонну. При этом в период 2010—2022 гг. прирост «нерегистрируемых» резервов, по оценке эксперта составил 1556 тонн. Здесь эксперт опирается на данные компании «Metals Focus» (которая, как я отметил выше, начала с 2010 года работать в качестве консультанта Всемирного совета по золоту).

«Нерегистрируемые» резервы, которые были накоплены Центробанком ранее (до 2010 года), по оценкам эксперта, составили 805 тонн. Тут Ян Ньювенхюйс проводил собственное исследование. Примерно половина «нерегистрируемых» резервов в то время было сформирована за счет секретной покупки золота Народным Банком Китая у Центробанка Нидерландов в 1993 году (всего 400 тонн).

А вот самые свежие изыскания эксперта — за 2023 год. В сентябре вышла его статья «Оценочная величина официальных золотых резервов Китая превышает 5000 тонн». По оценке эксперта, золотые резервы Китая к середине 2023 года достигли 5029 тонн. За первые шесть месяцев 2023 года китайский центральный банк купил примерно 353 тонны. А вот по данным НБК, за первые шесть месяцев 2023 года он купил лишь 103 тонны. Получается, что незарегистрированные покупки составили 250 тонн, или более 70 процентов всех закупок в первом полугодии 2023 г.

На момент публикации упомянутой статьи НБК сообщал о том, что в его резервах находится 2113 тонн. Получается, что на середину нынешнего года в резервах китайского Центробанка находилось без малого на три тысячи тонн больше золота, чем сообщалось. «Незарегистрированных», или «теневых» резервов золота оказалось на 38 процентов больше величины официально заявленных резервов.

И Ян Ньювенхюйс, и многие другие эксперты полагают, что китайский ЦБ осуществляет закупки золота (так «теневые», так и официальные) не на внутреннем рынке, который прежде всего представлен Шанхайской золотой биржей (SGE). На золотую биржу Шанхая (которая была открыта в 2002 году) поставляется все золото, добываемое внутри Китая (естественно, после его обработки на аффинажных заводах), а также все золото, которое официально импортируется Китаем.

«Поднебесная» импортирует золото в виде обогащенных руд (золотого концентрата), металла в виде проволоки, песка и др. Все это относится к категории «немонетарного золота». Такое золото проходит через китайскую таможню, происходит регистрация поставок, далее эта информация отражается в официальной таможенной статистике Китая.

По мнению экспертов, НБК для своих закупок не пользуется ни Шанхайской биржей, ни официальными каналами поступления золота через таможню. Китайский Центробанк покупает золото за границей напрямую. Речь идет о стандартных слитках драгоценного металла, а это уже не товар, а валютная ценность, почти деньги. А потому для золота особый режим ввоза, без регистрации на таможне. Эксперты говорят, что золото НБК покупает за доллары. Скорее всего, те доллары, которые составляют валютные резервы КНР.

Я дал обзор ситуации с золотыми резервами Китая на основе работ Яна Ньювенхюйса, эксперта, который (еще раз повторю) считается очень осторожным и консервативным в своих оценках и заключениях. Но ряд экспертов дают оценки, согласно которым реальные резервы Китая превышают официально заявленные объемы золота в разы. И согласно их оценкам, Китай уже как минимум догнал США по величине золотых резервов (отмечу, что в США они уже долгие годы находятся на одном и том же уровне — 8113,5 т). Обзор таких оценок можно найти на сайте MoneyWeek в статье Доминика Фрисби (Dominic Frisby), которая называется «Китай почти наверняка владеет большим запасом золота, чем США — вот почему это важно» Доминик Фрисби проводил целенаправленные опросы специалистов по золоту из разных стран.

Так, Росс Норман (исполнительный директор Metals Daily) утверждает, что на золото, оседающее в государственных резервах Китая, приходится 50% всего предложения золота; Брон Сучеки, бывший сотрудник Пертского монетного двора (старейший монетный двор Австралии), называет еще более высокую цифру — 55%. «При показателе в 50% подразумевается, что Китай владеет более 15 000 тонн, что вдвое превышает аналогичный показатель США», — заключает Фрисби.

«Золотые запасы Центрального банка Китая, очевидно, не изменились с середины 2019 года и составляют 1948 тонн», — цитирует Фрисби Росса Нормана (это было сказано экспертом в 2020 году). «Но мало кто из нас верит в это. Добавьте в конце дополнительный ноль (19 480 тонн), и я не удивлюсь, если это ненамного будет отличаться от официальных цифр запасов», — добавил Норман.

Еще один опрошенный эксперт Аласдер Маклеод (эксперт по драгметаллам из портала Goldmoney) пошел дальше своих коллег, заявив: «КНР, вероятно, имеет около 30 000 тонн, спрятанных на различных счетах, но не заявленных как официальные резервы».

Итак, нет никакого сомнения в том, что Китай проводит курс на наращивание золотых резервов, причем старается это не афишировать. Почему Пекин занижает официальные резервы золота и зачем он эти резервы наращивает, постараюсь рассказать в следующей статье.