Медицина в залоге: зачем Евгений Туголуков заложил флагманскую дочку «Медскана»

В сегменте частной медицины системные изменения: по данным Межотраслевого экспертного центра убыточный «Медскан» заложил одну из своих флагманских дочерних компаний. Речь идёт о передаче залог «Т-Банку» 100% доли МКООО «Гросолим Лимитед» — холдинговой структуры актива Hadassah, через которую «Медскан» состоит в партнерстве с израильской клиникой. Стоимость нового залога превышает 50% от балансовой стоимости всех активов «Медскана».

Под залог «Гросолима» «Т-Банк» выделил «Медскану» новый кредит в 3,7 млрд рублей. Уставный капитал «Гросолим Лимитед» при этом составляет 1,8 млрд рублей — лишь половину кредитной суммы. Фактически «Медскан» взял кредитное плечо, увеличив собственный долг на 1,9 млрд рублей сверх уже существующего. Вероятнее всего, эти кредитные средства пойдут на обслуживание старых долгов новыми. Интересно, что в конце 2025 года активно обсуждался долг «Медскана» перед самой Hadassah в размере 8 млн долларов.

Ранее, в сентябре 2025 года, стало известно, о планах «Газпромбанк» приобрести 10% акций «Медскана», однако стороны данную информацию не подтвердили. «Газпромбанк» должен был заменить «Сбер» в составе акционеров: «Медскан» выкупил долю «Сбера» в ООО «Медскан Лаб» за кредитные средства «Газпромбанка», но стал ли ГПБ держателем преференциальных акций АО «Медскан» — не известно.

По мнению основателя инвестиционной платформы «Lender Invest» Дмитрия Исакова, сейчас «Медскан» не демонстрирует устойчивой чистой рентабельности, что критично для инвесторов. На этом фоне займ в «Т-Банке» может рассматриваться как свидетельство, что сделка с «Газпромбанком» не состоялась, и «Медскан» вынуждено замещает проблему в ликвидности новым долгом. Банковскому союзу трёх в лице «Сбера», «Газпромбанка» и теперь «Т-Банка» может стать тесно в одном активе при дележе залога.

Генеральный директор «INFOLine-Аналитики» Михаил Бурмистров оценивает стоимость 10% акций в АО «Медскан» в 1,8−1,9 млрд рублей без учета возможных опционов и дополнительных элементов корпоративного контроля. В июле основатель «Медскана» Евгений Туголуков сообщал, что компания планирует вывести на биржу в рамках IPO 10−15% акций. Таким образом, кредит в 3,7 млрд рублей почти вдвое превышает прогнозную стоимость объема акций при выходе на биржу, а само кредитное плечо равно потенциальной сумме будущего IPO. Получается, Туголуков решил, не дождавшись размещения, «поднять» нужную ликвидность для закрытия дыр в бюджете «Медскана» уже сейчас, чтобы в будущем по максимально доступному мультипликатору попытаться закрыть долги за счёт инвесторов на фондовом рынке.

Для рынка сигнал однозначный: речь идёт не об инвестиции в развитие, а о «ломбардном» кредите. Такое решение может свидетельствовать лишь о крайней потребности в ликвидности и попытке заставить Госкорпорацию «Росатом» фактически «дотащить» проблемный актив до IPO.

Можно сделать вывод: основатель ГК «Медскан» Евгений Туголуков окончательно перешел к тактике «выжженной земли». Идет стремительный процесс нагружения бизнеса кредитами ва-банк. IPO всё рассудит. Однако в системе раскрытия информации АО «Медскан» кроется важная деталь: в решении о передаче «Гросолима» в залог прописана возможность увеличения капитала компании в пользу третьего лица. Это значит, что если IPO сорвется, компанию начнут распродавать по частям, чтобы закрыть долги.

Спешка с получением «живых» денег объяснима. На Сахалине проект «Медскана» превратился в токсичный актив: уголовное дело по ст. 285 УК РФ из-за ситуации с арендой КДЦ (стоимость которого, по иронии судьбы, также оценивается в 3,7 млрд рублей) и, похоже, ставит крест на репутации Туголукова как надежного партнера государства. В этой ситуации 3,7 млрд от Т-Банка, это не оборотные средства, а «спасательный круг», который Медскан выписывает сам себе в долг, под залог последних свободных активов, пока банки ещё кредитуют с потенциальной перспективой распродажи.