Бизнес стремится к ставке в 10%, но Банк России не торопит события

Глава РСПП Александр Шохин счел недостаточными темпы снижения ключевой ставки для восстановления инвестиций. По его словам, нужно уменьшать показатель где-то ближе к 10%.

«А то, что восстанавливать инвестиции пора, об этом свидетельствуют и темпы роста ВВП в последние месяцы. Они, конечно, говорят о какой-то тревожной ситуации, о том, что будет потом не так просто разогревать экономику, если она серьезно остынет», — обратил внимание Шохин.

Чуть ранее в апреле он предупреждал о рисках замедления роста экономики до нуля и более значительном снижении инвестиций в основной капитал на 1,5%, а не на 0,5%, как это прогнозируется.

При этом рост ВВП на 2% Шохин называл минимальной границей для решения даже не новых задач, а уже поставленных в том числе в рамках национальных проектов, и сохранения приемлемого темпа инвестиций в основной капитал.

По мнению главы РСПП, несмотря на большой объем накопленных инвестиций (Росстат определил показатель в 42,64 трлн руб. по итогам прошлого года), их уход в минус влияет на то, что многие отрасли, включая цифровые решения и роботизацию, не просто ставятся на паузу, но и подвергаются шоковой заморозке.

Следующее заседание Банка России по ставке состоится 24 апреля. В октябре заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин на Радио РБК говорил, что в ближайшие годы ключевая ставка вряд ли опустится ниже 10%, поскольку в базовом июльском прогнозе регулятора на 2026 год заложена ставка 12−13%.

Аналитики в февральском опросе ЦБ (результаты в начале марта) ожидают снижения средней годовой ключевой ставки до 10,3% только в 2027 году на фоне торможения годовой инфляции до 4,4%. В 2026 году ставка прогнозируется на среднем уровне 14% (то есть к концу года она может быть немного меньше).

Главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев подчеркнул в беседе с «СП», что снижение ставки к концу года до 10% возможно, но все же маловероятно.

— Как известно, Банк России не без оснований в принятии решений по ставке обращает серьезное внимание на то, что происходит с инфляционными ожиданиями.

Согласно опросу по заказу регулятора, в марте они, напротив, подросли на 0,3 процентного пункта (п.п.) до 13,4%, что достаточно много. При такой тенденции прогнозировать сокращение «ключа» до 10% затруднительно, регулятор будет против такого радикального снижения ставки.

«СП»: Росстат передавал, что годовая инфляция в России с 5,91% в феврале сократилась до 5,86% в марте. Означает ли это уверенность в ускорении снижения ставки?

— Здесь нет однозначной динамики. 5,86% в марте — это все же рост цен в сравнении с аналогичным месяцем прошлого года.

Но накопленная инфляция с 1 января по 6 апреля 2026 года уже составила 3,15%, а в марте цены выросли на 0,6%. И это при официальном прогнозе (исходя из которого принимался федеральный бюджет), предполагающим инфляцию в 4%. Получается, что буквально через месяц российская экономика может вычерпать тот лимит по росту цен, на который была надежда. Поэтому Банк России вряд ли понизит ставку до 10% в обозримом будущем.

«СП»: До какого уровня регулятор намерен снижать ставку?

— Это будет происходить небольшими шагами. Возможно, Банк России приберегает в связи с этим аргумент в защиту медленного снижения.

Он выражается в том, что с 6 июня ключевая ставка снизилась с 21% до 15% за семь заседаний, но при этом экономика все больше затормаживается.

Все же снижение на 6 п.п. является достаточно серьезным. Соответственно, вывод в том, что далеко не все зависит от ключевой ставки.

Такой аргумент может быть использован ЦБ в тот момент, когда давление на него с точки зрения снижения ключевой ставки усилится. Но пока в годовом выражении инфляция, конечно, небольшая, и надеяться на снижение на половину п.п. на ближайшем заседании вполне можно.

«СП»: Какой, по мнению предпринимателей, должна быть идеальная ставка?

— Чем меньше, тем лучше. Если будет 2%, то для бизнеса это будет чуть ли не наилучшим вариантом. Это естественно и объяснимо для предпринимателей.

Но все же есть экономические реалии, которые необходимо учитывать. Из факторов, которые сдерживают рост экономики, можно выделить высокую неопределенность экономической ситуации, которая не становится меньше, и значительную налоговую нагрузку.

«СП»: Если все же предположить быстрое сокращение ставки до 10%, то насколько это может стимулировать экономический рост?

— Если у нас остаются и другие сдерживающие факторы без изменений, которые таким же образом предопределяют негативную тенденцию, то снижение ставки ничего серьезно не поменяет.

Особенно не стоит недооценивать неопределенность экономической ситуации. Она приводит к тому, что инвесторы становятся неуверенными во время принятия решений о новых капиталовложениях. Поэтому многие из них стараются воздерживаться от инвестиций, без которых нет развития и роста во всей экономике.

Если ЦБ будет медленно снижать ставку, то на инфляции это не сильно скажется. Но если снизить сразу на 5 п.п., то это будет очень серьезное удешевление денег и кредитов.

Разгон инфляции в свою очередь будет дополнительно сдерживать инвесторов. Они не смогут просчитать, какие цены будут в будущем в таком сценарии. Потребительская активность и спрос также будут сдерживаться и даже снижаться, что погасит экономический рост.

Поэтому при сохранении прочих факторов и радикальном снижении ставки ее влияние будет противоречивым. Во всяком случае, вряд ли это развернет тенденцию к ухудшению экономической динамики в другую сторону.

---

Последние новости о банках, банковских картах, сбережениях и финансовых рынках, — в теме «Свободной Прессы».