Политэкономическая пьеса: эксперт сказал, поднимет ли Минфин доллар до 100 рублей

С 7 октября Минфин увеличивает ежедневную покупку иностранной валюты и золота по бюджетному правилу с 2,5 млрд до 12,7 млрд рублей. С учетом ежедневных продаж валюты Банком России на 0,58 млрд рублей чистый спрос денежных властей на валюту составит около 12,12 млрд рублей против 1,92 млрд месяцем ранее. Всего за месяц планируется направить на эти операции 279,42 млрд рублей. Рынок отреагировал немедленно: 5 октября рубль заметно ослаб, а официальный курс доллара на 6 октября поднялся до 84,93 рубля.

«Говорить, что Минфин одним решением „поднимает доллар“, неверно. Это слишком механистическое представление о валютном рынке. Но решение Минфина показательное — прежде всего потому, что позволяет снова увидеть ту самую конструкцию из четырех игроков: Минфин России, Банк России, Федеральная резервная система США и администрация Трампа. Простая часть истории понятна. На рынке появился дополнительный большой покупатель валюты, и при прочих равных это должно давить на рубль. Но в политэкономии самое интересное начинается после слов „при прочих равных“, потому что их на валютном рынке практически не бывает. Минфин хочет решить свою задачу — перераспределить нефтегазовые доходы и выполнить логику бюджетного правила. Банк России решает другую — прежде всего ценовую стабильность, воздействуя на экономику процентной ставкой и денежными условиями», — сообщил «Свободной Прессе» член Центрального совета Независимого профсоюза «Новый труд» (кандидат экономических наук, доцент МГЛУ) Саид Гафуров.

При инфляционном таргетировании валютный курс плавающий и формируется спросом и предложением, а основным каналом денежно-кредитной политики становятся процентные ставки.

«Теперь добавляем Вашингтон. ФРС в нынешней конструкции тоже не может просто „решить судьбу доллара“, но она определяет цену американских денег, а значит, и привлекательность долларовых активов для мирового капитала. После слабого сентябрьского отчета по занятости вероятность повышения ставки ФРС в октябре заметно снизилась, хотя инфляция остается выше целевого уровня. У ФРС двойной мандат: ценовая стабильность и обеспечение занятости. Американский игрок тоже одновременно нажимает на несколько педалей сразу, хотя хороший органист, как говорят, такого избегает. И наконец, администрация Трампа. Здесь начинается отдельная политэкономическая пьеса: торговая политика, санкции, бюджетный дефицит, переговоры и конфликты на Ближнем Востоке одновременно воздействуют и на доллар, и на цены нефти, и на глобальные потоки капитала», — отметил экономист.

Российский валютный рынок сейчас представляет собой не соревнование рубля с долларом, а бодание нескольких вполне рациональных бюрократических и финансовых машин, каждая из которых оптимизирует собственную функцию и имеет свое целеполагание.

«Минфину выгодно покупать валюту, когда нефтегазовые доходы оказались выше базовых ожиданий. В сентябре цена Urals заметно выросла, а Минфин ожидает в октябре дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета почти на 290 млрд рублей. Нынешняя покупка валюты — не внезапная атака на рубль, а механическое следствие бюджетного правила. И вот парадокс, который мне кажется любопытнее самого движения курса. Минфин покупает валюту потому, что в страну пришло больше нефтяных денег. Фактор, который фундаментально поддерживает рубль — высокая экспортная выручка, — одновременно создает через бюджетное правило дополнительный спрос на валюту и тем самым рубль ослабляет. Политэкономическая машина сама себя балансирует.

Потому экстраполировать скачок доллара на ближайшие месяцы не стоит. Рынок уже отыграл сам факт изменения параметров бюджетного правила, отметил он.

«Дальше начинается другая игра. Спекулянты в своих пивных говорят между собой: „кто на рынке работает, тот заработает, а кто на бирже играет, тот доиграется“. Если высокая нефть означает большой приток экспортной выручки, а высокая ключевая ставка сохраняет привлекательность рублевых сбережений и одновременно охлаждает импортный спрос, фундаментального основания для обвала рубля из-за одного только Минфина нет. Экспорт, импорт и процентные условия могут оказаться для рубля более значимыми, чем сами операции Минфина. Но есть и обратная сторона. Если глобальная политическая ситуация ухудшится, нефть останется дорогой, а американский доллар одновременно начнет укрепляться на мировом рынке, российский рубль окажется между несколькими потоками. С одной стороны — экспортная выручка. С другой — бюджетный спрос на валюту. С третьей — импортный спрос. С четвертой — денежно-кредитная политика Банка России. И все это еще накладывается на санкции и изменение самой инфраструктуры внешней торговли. Вот почему прогнозы в духе „Минфин купит валюту на 280 млрд — значит, доллар будет сто рублей“ не работают», — резюмировал он.

Курс доллара в режиме онлайн смотрите на этом графике

Ранее в новостях сообщалось, что рост закупок иностранной валюты и золота Минфином приведет к пропорциональному ослаблению рубля до уровня августовских цен.

---

О последних новостях курса доллара, евро, юаня и других валют, — в теме «Свободной Прессы».