Прогноз-2026: Валюты на рынке может стать меньше, а рубль — подешеветь

Объемы продажи валюты на внутреннем рынке Банком России будут сокращены как минимум вдвое в следующем году, предполагают аналитики, которые были опрошены РБК. Соответственно, такой шаг может стать ослабляющим фактором для рубля.

Центробанк проводит зеркалирование — закупки и продажи валюты (или золота) на внутреннем рынке в связи с пополнением или использованием Минфином средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в иностранной валюте. Правительство в свою очередь устанавливает ожидаемый уровень поступлений нефтегазовых доходов в месяц. Если их не хватает, то недостаток забирается из фонда.

Зеркалирование призвано сгладить влияние волатильности сырьевых цен на мировом рынке на курс рубля и российскую экономику. ЦБ с 2024 года начал полностью зеркалировать все операции, которые связаны с формированием и использованием средств ФНБ.

Регулятор определяет объем валютных продаж каждое полугодие. С 1 июля по 30 декабря 2025 года Банк России должен ежесуточно продавать валюту (или золота) на сумму в эквиваленте 8,94 млрд руб. на внутреннем рынке.

Операции Банка России по продаже валюты на внутреннем рынке в следующем году могут сократиться в том числе из-за ожидаемого прекращения дублирования продаж валюты из ФНБ. То есть планируется не изымать средства из фонда, а выпускать дополнительные облигации федерального займа (ОФЗ).

Руководитель Центра исследований Экономполитики, заместитель декана экономического факультета по международным связям МГУ Олег Буклемишев отметил, что Россия сейчас может продавать из валюты в основном юани, потому что других ликвидных и объемных валют в резерве ЦБ просто нет.

— Золото продавать можно, но здесь уже не идет речь про стерилизацию валютного курса (операции центробанка на открытом рынке для нейтрализации оттока или притока иностранной валюты — «СП»). Но в целом подобные валютные операции не так существенно влияют на общую обстановку, которая характеризуется в том числе серьезными торговыми ограничениями.

На пути российских капиталов стоят серьезные барьеры на зарубежных рынках по разным причинам. К примеру, товары могут многократно проверять, затрудняя экспорт или импорт.

«СП»: Выгодно ли бюджету ослаблять рубль сейчас?

— Несомненно, как и российским экспортерам. Но предсказать курс российской валюты даже на момент начала 2026 года невозможно. Есть фундаментальные соотношения — товарные корзины, дифференциал процентных ставок, в целом законы, которым подчиняется рубль, но это происходит с большим трудом из-за ограничений на российских финансовых каналах.

Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев напомнил, что в рамках бюджетного правила при падении стоимости нефти марки Urals ниже $60 за баррель (цена отсечения, которая к 2030 году постепенно уменьшится до $55 за баррель) власти продают валюту из накоплений для покрытия бюджетного дефицита.

— Если базовая цена Urals оказалась выше цены отсечения, то сверхдоходы сохраняют до кризисных времен.

Правило хорошее, но оно действовало полноценно до заморозки российских золотовалютных резервов и масштабных санкций. Но в принципе, если ЦБ будет продавать меньше валюты, то рубль больше ослабеет.

«СП»: Может ли Банк России продавать золото на внутреннем рынке?

— Золотые слитки куда менее ликвидны по сравнению с валютой и бондами. На Мосбирже этот вопрос решен, там золото в том числе физлиц хранится в Национальном клиринговом центре (НКЦ).

Но масштабные продажи металла по всей России крайне сложны, так как придется учитывать большие затраты на перевозку и охрану слитков (также золото, особенно 999 пробы, — очень мягкий металл, который легко повредить при транспортировке — «СП»).

«СП»: Учитывая обсуждаемое потенциальное снижение рубля, можно ли говорить о том, что он перекуплен?

— Однозначно, со всех точек зрения курс должен быть 100 за доллар в 2026 году. Если объяснять простыми словами, то нужно взять курс доллара перед началом СВО (примерно 75−77 руб.) и посмотреть соотношение инфляции в России и США.

Российские цены росли в среднем по всей экономике в 2022—2024 годах на 11,94%, 7,42% и 9,52% соответственно в ежегодном выражении, а в США — только на 6,5%, 3,4% и 2,9%.

Дельта получится на уровне примерно 30%, соответственно, выйдет около 98−100 руб. за доллар, который в меньшей степени подвергался обесцениванию.

С другой стороны, у крепкого рубля есть преимущества для населения и геополитики. К примеру, сейчас Казахстан во внешней торговле не только с Россией во многих секторах активно используют рубль, потому что он в последнее время остается достаточно стабильным по сравнению с тенге.

«СП»: Могут ли финансовые власти добиться заметного снижения курса рубля?

— Можно закупать активы дружественных стран, включая турецкие. Но главный фактор — это снижение ключевой ставки, вплоть до 10−12% (с 27 октября — 16,5%), что в свою очередь позволит улучшить ситуацию с оборотным капиталом российских компаний.

Экспортерам это тоже поможет, особенно с точки зрения постройки новой логистики для поставок на перспективные рынки, и особенно в те страны, которые еще не вышли на пик потребления электроэнергии, газа и даже цветных металлов.

---

О последних новостях курса доллара, евро, юаня и других валют, — в теме «Свободной Прессы».