Экономика / Санкции

Даже немцы внезапно поверили в рубль

Стоит ли верить прогнозам Deutsche Bank о том, что курс вот-вот вернется к уровню 60 рублей за доллар

  
8133
Даже немцы внезапно поверили в рубль
Фото: Стоян Васев/ТАСС
Материал комментируют:

Немецкий Deutsche Bank назвал рубль одной из самых недооцененных валют мира. И спрогнозировал, что вскоре тот вернется к отметке 60 за доллар.

Такой вывод аналитики банка сделали благодаря методике оценки поведенческого равновесного валютного курса (Behavioral Equilibrium Exchange Rate, BEER). Она позволяет отслеживать расхождения между реальным валютным курсом и макроэкономическими показателями страны. Вместе с рублем, в тройку недооцененных валют вошли турецкая лира и колумбийский песо. Зато чешская крона, тайский бат, южнокорейская вона, швейцарский франк и американский доллар признаны переоцененными. Доллар, по мнению немцев, должен стоить на 7% дешевле.

В последние месяцы курс валют россиян не радовал. Рубль превышал отметку в 70 за доллар, евро переваливал и за 80. Однако решение Центрального банка повысить ключевую ставку впервые с 2014 года, а также отказ Минфина от закупки валюты на рынке в рамках бюджетного правила, помогли стабилизировать ситуацию. 28 сентября рубль торговался на уровне 65,5/76,2 к паре доллар-евро.

Читайте также

Немецкие специалисты считают, что и это для рубля — не предел. Из всех валют развивающихся стран именно нашим деньгам они предсказывают самое светлое будущее. Причины — в хороших, несмотря на все ужесточающиеся санкции, макроэкономических показателях России. Инфляция по-прежнему на низком уровне — 3%. И это по-прежнему значительно ниже целевого показателя (4%). Он, скорее всего, достигнет этого рубежа лишь к началу 2019 года.

Краткосрочная реальная ставка составляет 3,5−4%. А решительность Центробанка должна оказать поддержку курсу в ближайшие месяцы.

Отказ от покупки валюты по бюджетному правилу до конца года не только снимет давление с рубля, но и усилит его корреляцию с ценой на нефть. А котировки на топливо в последние месяцы продолжают расти. Сейчас цена на баррель Brent превышает 80 долларов. И эксперты спорят о том, удастся ли ей в ближайшие дни взять рубеж в 85 долларов?

Кроме того, среди сильных сторон российской экономики — высокие реальные ставки, положительное сальдо текущего счета, хороший бюджетный баланс и высокий коэффициент резервного покрытия. «Мы ожидаем, что рубль обойдет своих визави по развивающимся рынкам, особенно в период чрезмерных стрессов для emerging markets», — говорится в отчете Deutsche Bank.

Единственной проблемой для курса рубля могут стать американские санкции. Но — проблемой серьезной. Напомним, что и падение национальной валюты с 60 долларов началось в апреле, через несколько дней после объявления о новых американских ограничениях против российского бизнеса и предпринимателей.

Жесткая санкционная риторика, в частности, — угроза ввести меры против российских ценных бумаг и госдолга, продолжала давить на рубль и в последующие месяцы. Хотя эти законопроекты только рассматривают в Конгрессе. И не факт, что примут в предложенном виде.

Экономисты Deutsche Bank считают, что до промежуточных выборов в Конгресс США, которые состоятся 6 ноября, серьезных санкций против России ждать не стоит. Тем более что уже в конце этой недели палата представителей, скорее всего, уйдет на каникулы. Зато после выборов можно ожидать самых разных сценариев.

Как считают российские аналитики, если санкции не будут приняты в самом жестком виде, рубль, вероятно, действительно укрепится и в перспективе вернется к показателям 63−64 за доллар и выше. Об этом говорил и министр экономического развития Максим Орешкин. Если США все же пойдут на крайности и введут санкции против российских госбанков, национальную валюту ждут перспективы падения, которые разные экономисты варьируют от 70 до 100 за доллар.

Аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин в целом согласен с оптимистичным прогнозом Deutsche Bank.

— Укрепление рубля до 60 за доллар вполне реально. Отмена рублевых интервенций Минфина — это очень значимый фактор стабилизации национальной валюты. После первого полугодия 2018-го Минфин и ЦБ фактически увели в резервы 60% текущего счета платежного баланса. Это очень много. Именно это было ключевым драйвером ослабления, даже большим, чем санкции. После приостановки интервенций этот фактор перестал давить на рубль.

По нашим расчетам, в базовом сценарии, который предполагают смягчение санкций Сената США, рубль может укрепиться до 59,3 за доллар в декабре. Имеется в виду не смягчение уже существующих ограничений, а отказ от введения новых санкций против российских госбанков — вплоть до запрета на операции с долларом, о которых говорили в Сенате.

«СП»: — То есть, если не будет новых жестких санкций, это само по себе окажется воспринято рынком, как смягчение?

— Конечно. Сейчас в цену рубля заложено слишком много пессимизма. Любое улучшение будет отражено на курсе. Мы прогнозируем примерно те же значения, что и Deutsche Bank. Этот сценарий также предусматривает сохранение паузы на рублевые интервенции. В моменте рубль может быть даже еще более крепким.

«СП»: — Почему?

— Потому что из-за отмены интервенций усилилась корреляция с ценами на нефть. А они могут показать еще более высокие значения в случае наложения санкций на Иран. Рынок будет ожидать, что упадет объем поставок нефти, цены вырастут, и рубль может еще больше укрепиться.

«СП»: — А если санкции все же введут в самом жестком варианте?

— В негативном сценарии, который подразумевает исключительно эффект от жестких санкций, мы прогнозируем 66 рублей за доллар.

«СП»: — Но ведь даже без санкций рубль в сентябре опускался до 70?

— Как я уже сказал, самое сильное влияние на ослабление рубля оказывало не столько ожидание санкций, сколько интервенции Минфина и ЦБ. Если этого фактора не будет, рубль должен быть более устойчивым.

Читайте также

Финансовый аналитик БКС Иван Копейкин считает, что и без санкций слишком много рисков, которые вряд ли позволят рублю надолго укрепиться.

— Если смотреть только на текущее положение дел и предполагать, что в будущем не будет ни новых санкций, ни ухудшения ситуации в Турции и Аргентине, которое повлечет за собой кризис на развивающихся рынках, ни усугубления торговых войн между США и Китаем, то для рубля все действительно выглядит неплохо. При прочих равных он немного недооценен. Денежные потоки все-таки идут за счет того, что у нас высокие цены на доллар и нефть. Для российского бюджета это благо. Поэтому потенциально рубль может быть крепким.

Но нельзя не отметить, что в мире происходит и постепенное сокращение стимулирования, повышение ставок американским Центробанком. Все это будет провоцировать отток капитала из развивающихся стран, к которым относится и Россия. Поэтому, на мой взгляд, сильного укрепления рубля ждать не стоит. Могут быть локальные движения, но только если не возникнет новых рисков.

Я в среднесрочной перспективе вижу усиление доллара, а не рубля. Особенно — по мере усугубления торговых войн, которые будут ослаблять экономику Китая. Что негативно повлияет на цену на энергоносители.

Важным фактором остается и общая слабость российской экономики, а также потенциальные американские санкции.

«СП»: — А если будут введены жесткие санкции — чего ждать от курса рубля?

— Если будут введены санкции против госбанков — мы очень быстро вернемся к курсу от 70 рублей за доллар и выше. Самый негативный санкционный сценарий может быть очень негативен для рубля. Но спрогнозировать, какие именно решения примут в Вашингтоне, и как они скажутся на нашей валюте, очень сложно. С большой долей уверенности можно сказать, что какие-то ограничения точно введут. Вопрос в том — какие.

Новости СМИ2
Новости 24СМИ
Новости Лентаинформ
Последние новости
Цитаты
Анастасия Удальцова

Кандидат в депутаты Мосгордумы от КПРФ общественный деятель

Вадим Кумин

Политический деятель, кандидат экономических наук

Константин Нациевский

Политик, депутат Челябинской городской Думы от КПРФ

Комментарии
Новости партнеров
Фоторепортаж дня
Новости 24СМИ
Новости Лентаинформ
Новости НСН
Новости Финам
Рамблер/новости
Новости Жэньминь Жибао
В эфире СП-ТВ
Фото
Цифры дня