Еще одну девальвацию Россия не выдержит

Курс доллара возобновил рост на предыдущей неделе и откатился от годовых минимумов. В понедельник, 11 ноября, «американец» продолжил дорожать, хоть и не столь значительно. К середине дня курс доллара поднялся на 10 копеек до — 63,9 руб. Евро также вырос на 14 копеек — до 70,47.

Такие качели сложно назвать чем-то новым для рубля, и в прошлые месяцы он неоднократно то рос, то проседал. Однако некоторые эксперты полагают, что осеннее укрепление было последним, и до конца года мы увидим ослабление национальной валюты.

«Текущая неделя для российской валюты может стать определяющей. Факторов в пользу укрепления становится все меньше. Конец года может по традиции оказаться негативным для рубля», — пишут «Вести Финансы».

По мнению аналитиков, драйверов для роста осталось не так уже много. В то же время, Федрезерв США дал понять, что цикл смягчения политики поставлен на паузу, а это значит, что интерес к доллару будет высоким. Центральный банк РФ, похоже, тоже не собирается еще раз снижать ставку до конца года, но для рубля в данном случае это, скорее, негативные новости.

Не стоит ждать поддержки и от цен на нефть. Котировки уже достаточно долго торгуются в установившемся диапазоне, а колебания не превышают 2−3 доллара, при этом с технической точки зрения вероятность падения достаточно высока.

На помощь экспортеров также не стоит рассчитывать, так как ноябрь традиционно характеризуется сравнительно небольшим объемом налоговых выплат в РФ, поэтому объем предложения валюты со стороны экспортеров может быть ниже обычного.

Дополнительным фактором ослабления рубля может стать выступления главы Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в среду.

«В целом же для российской валюты сейчас скорее просматривается вариант традиционного ослабления в конце года, причем в паре с долларом котировки могут достигнуть 66 руб., но, опять же, для этого на мировых рынках должны сложиться определенные условия», — дает прогноз курса доллара издание.

Ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич согласен с тем, что до конца года рубль ждет ослабление, правда, оно может быть не таким серьезным.

— Рост доллара редко когда бывает хорошей новостью, а за прошлую неделю он прибавил 1,2% к корзине из шести основных мировых валют. Повышение курса американской валюты само по себе способно заметно затормозить рост мировой экономики и отвернуть инвесторов от покупки таких доходных валют, как российский рубль.

«СП»: — Почему доллар начал расти?

— Формально, на прошлой неделе укрепление проходило на фоне возрождения надежд на прорыв в торговых переговорах между Пекином и Вашингтоном. Но на деле, валютный рынок показал, насколько настороженно он оценивает сложившуюся ситуацию, ведь прогресс в процессе соглашения США и Китая должен как раз ослаблять доллар по следующим причинам: импорт США в этом случае вырастет, а рост мировой экономики — ускорится, равно как и интерес к «доходным» альтернативам доллара.

Не исключено, что рынки уже прошли пик оптимизма касательно торговых переговоров. Это плохо и для рубля.

Укрепление доллара и явная перегретость мировых рынков заставляет с опаской смотреть на перспективы нашей валюты в ближайшие недели. Вместе с «пиком» рынков позади может остаться также и пик котировок рубля к доллару и евро, положив старт росту валют на конец года — до 65 по USD/RUB и 73 по EUR/RUB.

Инвестиционный аналитик Hedge Fund KHRSV LTD Анна Тощакова полагает, что к концу года рубль может слегка ослабеть, так как это его традиционное поведение, но факторов для серьезного падения сейчас нет.

— С начала сентября пара доллар/рубль находится в краткосрочной нисходящей тенденции: курс упал с 67 до 63,5 руб. за доллар. Последние пару месяцев цена находится ниже своей 50-ти дневной средней скользящей. На начало ноября уровень, образованный проторгованным диапазоном в июне-июле, оказал поддержку и не дал уйти цене ниже 63 руб. за доллар.

«СП»: — Какой прогноз можно сделать на ближайшие месяцы, исходя из этих технических деталей?

— Для рубля характерно ослабевание в период последних месяцев года ― в ноябре и в декабре. Смягчение монетарной политики со стороны ЦБ РФ, которое началось 25 октября снижением ключевой ставки на 50 б.п. до 6,5%, возможно, продолжится 13 декабря на повторном заседании, что может спровоцировать снижение интереса со стороны инвесторов к рублю. Но этот же факт совместно со снижением уровня инфляции позволит увеличить показатель роста потребительской активности внутри страны.

Тем не менее, новых факторов для резкого ослабления российской валюты пока нет. На мировой арене «затишье», и в какую сторону «качнет» настроение торговых переговоров США и Китая, пока неизвестно. Более того, за оставшееся до конца года время это направление может измениться и не раз, уводя за собой ведущие экономики, а за ними и развивающиеся. Очередное решение по Brexit перенесено на январь 2020 года.

Что касается поддержки рубля со стороны нефти, за первую неделю ноября цена Brent находится в диапазоне 60−63 долларов за баррель, что позволяет российской валюте чувствовать себя вполне уверенно.

Экстремумы графика цены и индекса относительной силы имеют расхождения, что в моменте показывает слабость нисходящей тенденции и дает возможность предположить краткосрочный рост пары USD/RUB в диапазоне 64−65 руб./дол.

Цифру в 65 рублей за доллар называет и портфельный управляющий QBF Денис Иконников, так что, если полагаться на мнение финансовых экспертов, это самый вероятный курс на конец года.

— Ноябрь и декабрь нередко знаменуется ослаблением рубля: так было в трёх из последних пяти годов. Факторов в пользу ослабления к концу 2019 года достаточно. Среди них традиционная конвертация валюты экспортными компаниями. Кроме того, вероятность понижения ставки ФРС США до конца года составляет менее 5%, что при продолжении смягчения монетарной политики ЦБ РФ на фоне замедления инфляции может привести к ослаблению рубля.

С другой стороны, у рубля появился новый драйвер роста — приток средств на фондовый рынок. На фоне падения средних ставок по депозитам ниже 6% инвесторы проявляют все больший интерес к рынку облигаций и акций, на котором средняя дивидендная доходность приблизилась к 7%, обогнав доходности по ОФЗ: количество инвесторов на Московской бирже за 10 мес. 2019 года выросло на 65%.

Иностранные инвесторы также проявляют интерес к российскому рынку облигаций: их доля в инвестициях в ОФЗ в октябре достигла 31,4% - максимум с мая 2018 года.

Таким образом, ослабление рубля до конца года может быть ограниченным отметкой 65 руб. за доллар.

Ведущий аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков, напротив, верит, что у рубля еще есть потенциал для укрепления, хотя и признает, что есть ряд событий, который может потащить курс вниз.

— Говорить об исчерпании потенциала роста в рубле весьма сложно. По сути, он остается сильно недооцененной валютой. Его укрепление сдерживается как внешними факторами, так и внутренними.

В частности, Минфин продолжает закупать валюту в рамках бюджетного правила, что оказывает определенное давление.

С другой стороны, эти покупки приводят к тому, что у рубля формируется мощный фундамент поддержки. Уже летом текущего года общий долг РФ оказался отрицательным. Более того, страна становится заметным игроком в сфере экспорта капитала, как в валюте, так и в рублях.

Потенциал укрепления также присутствует в ставке ЦБ РФ. Инфляция замедляется, и на фоне этого процесса ЦБ РФ может продолжить смягчение денежной политики, что будет сохранять приток горячих денег на рынок ОФЗ.

Между тем, российский регулятор пока не отказывается от принципа умеренно жесткой политики, то есть ставка обеспечивает реальную положительную доходность по рублевым инструментам долгового рынка. В евро такая доходность уже долгое время является отрицательной, а в долларах почти нулевой. Соответственно, даже для долгосрочных инвесторов долговой рынок РФ сохраняет привлекательность.

«СП»: — А что насчет мнения, что сильный рубль не выгоден правительству, которому нужно наполнять бюджет? Думаете, наша валюта может еще сильнее укрепиться?

— Действительно, часто можно слышать, что правительство заинтересовано в более слабом рубле. Но я бы отметил, что масштабная девальвация уже состоялась в 2014—2015 годах и она оказалась весьма болезненной с позиции реальных доходов населения. Попытки еще раз существенно ослабить рубль лишь приведут к разогреву инфляции, потере доходов населения и экономической стагнации, а то и спаду. Поэтому объективная необходимость требует сохранения стабильного курса рубля.

В то же время, нельзя исключать и внешние негативные события. США и Китай могут в очередной раз провалить торговые переговоры, что приведет к дальнейшему ослаблению мировой экономики и падению спроса на товары российского экспорта. Для рубля это будет одним из самых негативных сценариев, хотя накопленные резервы позволяют правительству обойтись без заимствований на внешних рынках в течение нескольких лет.

Таким образом, внутренних факторов ослабления пока нет, а внешние мы контролировать не можем, но все же накопленные резервы позволяют смягчить их влияние.

---

Финансовые новости: Из-за огромных долгов по нефти российский рубль обречен на девальвацию

Курс валют: Покупаем евро: эксперт сказал, когда упадет курс европейской валюты