Покупать доллары по 80−90 рублей — это глупость

Глава ВТБ Андрей Костин посоветовал россиянам хранить свои сбережения в рублях. Банкир отметил стабильность российской валюты и высокие ставки по депозитам.

«Я за рубль всегда, сейчас — точно абсолютно. Все равно ставки выше по рублю. Пишут, что немного качнется к концу года. Все равно сегодня в перспективе рубль достаточно стабилен, я бы хранил в рублях, вкладывал в рубли», — заявил Костин во время телеэфира.

По словам главы ВТБ, несмотря на возможные колебания курса рубля, в перспективе его стабильность не вызывает вопросов, и «российские облигации позволяют иметь достаточную доходность», чтобы нивелировать потенциальные риски.

Костин также напомнил, что рубль смог укрепиться даже несмотря на санкции и относительно невысокие цены на нефть, а также отметил рост объема инвестиций в российские государственные ценные бумаги, номинированные в рублях.

«В этих условиях Россия, при том, что у нас ставка тоже сократилась, все-таки предполагает достаточно неплохой, позитивный результат по вложениям», — подытожил глава ВТБ.

Согласно свежему исследованию агентства «РИА Рейтинг», результаты которого были опубликованы 2 ноября, за девять месяцев текущего года депозиты физических лиц в российских банках возросли на 3,1% или на 891 млрд. руб. За год, с 1 октября 2018 по 1 октября 2019 объем депозитов вырос на 9% или на 2,4 трлн. руб. В среднем сбережения составляют 200 тысяч рублей на человека.

Причем, согласно недавнему исследованию компании «Сбербанк управление активами», граждане предпочитают хранить средства именно в рублях, как и советует Андрей Костин. 94% клиентов «Сбербанка» приоритетным для накоплений считают деревянный. В иностранных денежных единицах средства хранят 23% респондентов. 11% вкладываются в доллар США, 9% - в евро, 3% выбирают другие валюты.

Впрочем, далеко не все экономисты убеждены в том, что рубль является таким уж безопасным вложением. Эксперты в прогнозах неоднократно говорили «СП», что к концу года деревянный имеет тенденцию слабеть, и 2019-й вряд ли будет исключением. Скорее всего, под занавес года курс будет 65−66, а может, и 68 за доллар.

Подтолкнуть нашу валюту к ослаблению может решение ЦБ по ключевой ставке, которое ожидается в декабре. Впрочем, падение не будет очень сильным и 6% по депозитным вкладам в рублях перекроют эти потери. Проблема в другом, и она может быть гораздо серьезнее, чем нынешняя волатильность рубля.

Главный аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов убежден, что сейчас не лучшее время прислушиваться к совету Андрея Костина и хранить все сбережения в рублях. Это имеет смысл на горизонте нескольких месяцев, но если говорить о перспективе нескольких кварталов, такое решение почти наверняка больно ударит по вкладчикам, ведь мировой экономический кризис, а с ним и падение курса рубля не за горами.

— Сейчас ситуация напоминает ту, что была в 2008 году. Тогда рубль укреплялся, происходил активный приток спекулятивного капитала на наш рынок, в том числе фондовый, который считался «тихой гаванью». Предыдущие максимумы фондового рынка были достигнуты как раз в 2008 году, и сейчас мы снова видим сильный рост.

На поверхности кажется, что перспективы рубля действительно очень хорошие. Но если посмотреть на ситуацию поглубже, мы поймем, что на всех рынках рисковые активы, то есть активы, вложения в которые связаны с повышенной неопределенностью, сильно переоценены. В экономике существуют циклы роста и снижения рисковых активов. Сейчас они находятся вблизи исторических или многолетних максимумов.

На данном этапе вкладывать в российские рубли, фондовый рынок или в длинные гособлигации РФ уже поздно. Ставка по вкладам только что упала до исторического минимума в 6,03%. Ставка по гособлигациям также находится вблизи рекордного минимума.

С другой стороны, мировая экономика явно замедляется. Причем период ее роста и экспансии оказался самым длинным в истории и составил 11,5 лет. Фондовый рынок также растет более 11 лет — это также самый продолжительный период роста в истории. Поскольку экономические циклы имеют конечную длительность, и, как правило, находятся в пределах 8−12 лет, разумно ожидать, что текущий цикл подошел к завершению, и мы вместе с мировой экономикой постепенно будем уходить в рецессию.

Этому есть серьезные подтверждения. Мы видели инверсию кривой доходности в США, а это один из самых надежных предвестников рецессии. Сама по себе инверсия не является сигналом того, что рецессия наступит в ближайшее время. Такой сигнал — это завершение продолжительного периода инверсии (обычно не менее трех-шести месяцев). Сейчас она наблюдалась пять месяцев подряд. Когда инверсия исчезает, рецессия обычно наступает в сжатые сроки — один-два квартала.

Инверсия в США исчезла 11 октября. Вот от этой даты и можно отсчитывать период, когда в американской экономике начнется рецессия. Соответственно, в этом случае упадут цены на нефть, фондовые рынки. Естественно, мы увидим серьезную переоценку на валютном рынке, в том числе российского рубля. Нынешние ставки по вкладам в 6% совершенно не сопоставимы с потенциалом падения российской валюты. Поэтому на данный момент разумнее хранить сбережения преимущественно в защитных активах.

«СП»: — Почему же глава ВТБ рекомендует хранить сбережения в рублях?

— Во-первых, это государственный банк, а такое предложение соответствует интересам государства. Во-вторых, самому банку это также выгодней. Он может аккумулировать рубли под низкий процент, и направить их в более интересные активы, а потом вернуть вкладчикам подешевевшие рубли. Конечно, все это выгодно для банка и государства, но не для вкладчиков.

Напомню, что 2014 году российские банки активно играли против национальной валюты. Более того, когда руководителям государственных банков предъявлялись претензии в этом, они отвечали, что это рынок, и что банк зарабатывает так, как может.

Посмотрим, будет ли Центральный банк в этот раз вводить ограничения, но те дисбалансы, которые сейчас сложились на рынке, так или иначе будут реализовываться. Перегретый фондовый рынок снизится, упадет курс рубля, а некоторые другие активы, наоборот, вырастут.

«СП»: — Значит, на самом деле не стоит прислушиваться к этому совету и держать сбережения в рублях?

— Традиционно при инвестировании рекомендуют держать корзину активов, чтобы диверсифицировать вложения. Но я бы советовал не просто диверсифицировать сбережения, а учитывать, в какой стадии цикла находится российская экономика. Если в такой поздней стадии, как сейчас, нужно выбирать защитную стратегию. Это должны быть валюты стран — эмитентов резервных валют, а также золото.

После падения рынков и с началом нового экономического цикла, наоборот, предпочтительней активы, которые приносят большую доходность и связаны с повышенным риском, поскольку это период их бурного роста. Однако до этого момента сейчас еще далеко. Поэтому в данном случае позиция ВТБ продиктована не заботой о выгоде вкладчиков, а собственными интересами банка.

«СП»: — Большинство россиян держат депозиты именно в рублях. Что им делать, срочно перекладываться в доллары?

— В данный момент принять меры по диверсификации сбережений будет разумно. Если доллар вырастет на несколько десятков процентов, в тот момент перекладывание будет уже сопряжено с повышенным риском и издержками. Пока курс находится в пределах 64−65 рублей — это оправданное вложение. Но покупать доллары по 80−90 рублей — это действовать, когда поезд уже ушел.

Вопрос о стратегии инвестирования связан с тем, каков горизонт инвестиций. Если это несколько месяцев, то проще оставаться в рубле. За это время он принесет гарантированный доход, а доллар может как подорожать, так и подешеветь. Если же речь идет о горизонте от нескольких кварталов до пары лет, здесь ситуация ровно обратная. За это время рубль от состояния переоцененности, как сейчас, вернется к более сбалансированным значениям, и долларовые вложения окажутся более доходными.

«СП»: — Возможное снижение ключевой ставки в декабре как-то повлияет на курс?

— Сейчас в курсовых котировках и ценах облигаций федерального займа уже учтены не только все состоявшиеся снижения, но и еще несколько сокращений ставки, которые ожидаются в декабре и в первом полугодии следующего года.

Если посмотреть на доходность облигаций федерального займа со сроком погашения 2−3 года, то она уже значительно ниже ставки ЦБ. Это значит, что рынок ожидает постепенного снижения ставки до 6% или даже ниже. Поэтому само по себе снижение ставки Центрального банка в декабре, если оно не будет слишком резким, ни на что не повлияет.

Уровень котировок ОФЗ, который мы видим на долговом рынке, настолько высок, что Центральный банк является их заложником. Он вынужден будет снижать ставки до тех пор, пока ожидания, заложенные в эти котировки, не оправдаются. Если же он воздержится от этого, в том числе по причине обострения ситуации на мировых рынках, рынок отреагирует распродажей ОФЗ. В этом случае мы как раз можем увидеть отток средств нерезидентов из российских бумаг и снижение курса рубля.

---

Курс валют: Курс доллара: От черного декабря-2014 рубль не застрахован

Финансовые новости: Курс валют на завтра: Центробанк объявил о падении евро