Кремль сдержит обвал рубля до 80−85 руб./$ до 22 апреля, дальше сил не хватит

Банк России разработал новый механизм поддержки рубля в условиях сверхнизких цен на нефть. Речь идет о дополнительной продаже иностранной валюты. Об этом говорится в комментарии регулятора в связи с продажей акций Сбербанка.

«Дополнительные продажи Банка России рассчитаны исходя из полного возмещения выпадающего предложения валюты на внутреннем валютном рынке из-за снижения экспортной выручки от продажи нефти, нефтепродуктов и природного газа при падении цен ниже 25 долларов США за баррель марки Urals», — говорится в сообщении.

ЦБ уточнил, что ежедневный объем продаж валюты в рамках сделки по выкупу акций Сбербанка будет меняться в зависимости от падения цены нефти Urals ниже $25 за баррель. При превышении этого уровня операции проводиться не будут.

Банк России будет следовать данному механизму до 30 сентября 2020 года.

Ранее Минфин сообщил о начале продажи иностранной валюты для проведения сделки по покупке контрольного пакета акций Сбербанка. Напомним, в феврале Минфин и ЦБ объявили о завершении разработки законопроекта о продаже доли ЦБ в Сбербанке в пользу Росимущества. Сумму покупки оценили в 2,5 трлн. руб.

По мнению аналитиков, опрошенных «Известиями», ежемесячные объемы продажи валюты составят около $800 млн. в месяц при условии, что цены на нефть будут падать ниже $25 за баррель.

«Такая мера призвана сгладить слишком резкие, панические движения на рынке. Однако пытаться полностью сдерживать курс любой ценой за счет интервенций бессмысленно и даже вредно. В случае продолжения снижения нефтяных цен плавное адекватное рыночное ослабление рубля несколько балансирует ситуацию, частично компенсирует снижение экспортных доходов бюджета и компаний, бережет валютные резервы», — заявил в интервью «Известиям» главный аналитик Teletrade Марк Гойхман.

По мнению аналитиков, в рамках сделки за пять месяцев Центробанк может продать валюту на сумму $30−35 млрд. Это поддержит курс рубля в краткосрочной перспективе.

Пока, однако, решающее влияние на курс оказывает нефть.

Так, 20 марта стоимость барреля Brent выросла на 4,77% - до $29,54 за баррель. Это немедленно отрезалось на рубле: курсы доллара и евро на Московской бирже стали медленно снижаться уже в начале торгов. На 10:28 мск доллар составлял 78,1175 руб. (-1,01 руб.), евро — 84,2925 руб. (-0,36 руб.)

Так вот, в ситуацию с нефтью могут вмешаться США. Как сообщает The Wall Street Journal, администрация Дональда Трампа рассматривает возможность введения новых санкций против России. Поводом может послужить выход России из сделки с ОПЕК, который спровоцировал торговую войну с Саудовской Аравией и обвал цен на нефть. Источники издания в Белом доме не уточнили, какие именно санкции могут быть наложены на РФ.

Кроме того, по данным газеты, Дональд Трамп намерен использовать дипломатические каналы, чтобы оказать давление и на Саудовскую Аравию, которая объявила о наращивании производства нефти сразу после развала сделки ОПЕК с Россией. Президент США намерен добиться, чтобы саудовские производители вернулись к уровню добычи, который был до выхода страны из сделки.

На деле, Трамп, повышая цены на нефть, будет играть нам на руку. По мнению аналитиков, у Белого дома безвыходное положение: ему надо поддерживать производителей сланцевой нефти, иначе их банкротство повлечет обвал крупнейших банков США, которые сланцевиков прокредитовали на триллионные суммы. Понятно, если Трампу удастся даже немного повысить цены на нефть, поддержка сланцев будет менее обременительной для американского бюджета.

Сумеют ли финансовые власти России удерживать курс рубля, удастся ли Трампу «прогнуть» нефтяной рынок?

— Банк России 18 марта в рамках упреждающих мер продал валюту на 7,67 млрд. рублей, — отмечает экономист, научный сотрудник Санкт-Петербургского государственного экономического университета Андрей Заостровцев. — Но не факт, что дальше эффект от подобных мер будет очень заметный. Да, сейчас рубль несколько укрепился — но ему помогли цены на нефть, которые пошли выше $30 за баррель.

В теории, финансовые власти могут «сжигать» резервы до тех пор, пока от них ничего не останется. Этот путь опробован Аргентиной, а еще раньше Бразилией. По сути, поддержание курса национальной валюты за счет резервов — это очень временная мера, как прием жаропонижающего при болезни.

«СП»: — После голосования по поправкам к Конституции 22 апреля власти будут удерживать рубль с тем же рвением?

— Там впереди еще 9 мая. Посмотрим — до 22 апреля еще целый месяц, и его еще нужно прожить. А тут каждый день чреват новыми неожиданностями.

Замечу, в 2014 году была похожая картина: тогда с октября рубль стал значительно проседать, и ЦБ пошел на валютные интервенции. Но ничего не помогало, и к концу ноября 2014 года от интервенций отказались — тогда в декабре последовал примерно такой же провал рубля, который имел место 18 марта 2020-го.

Рубль в конце 2014 года де-факто был отпущен в свободное плавание, и в этом плавании, в основном, находится до сих пор. Валютные интервенции, на мой взгляд, и сегодня не играют большой роли — финансовые власти не удерживают курс в определенном коридоре, как делали когда-то.

Отсюда и недавние «рекорды»: российский рубль вышел на второе место в рейтинге самых волатильных валют мира по отношению к доллару США. На первом месте — мексиканский песо. Вмененная волатильность рубля (оценка будущей амплитуды колебаний валютного курса) по расчетам цен трехмесячных опционов составляет 24,9%, волатильность песо — 26,5%.

«СП»: — Какой все-таки равновесный курс рубля?

— Это зависит от равновесной цены нефти, а нефть сама по себе очень неравновесна. Есть договор с ОПЕК — у нефти одна равновесная цена, нет договора — другая.

Рынок нефти — неконкурентный. На всех других рынках запрещены картельные сговоры, а на рынке нефти он существует. Иногда это сговор играет свою роль — мы видели, что долгое время цена была $50−60 за баррель, несмотря на отсутствие роста спроса. А сейчас мало того, что сговора нет — Саудовская Аравия объявила о намерении увеличить экспорт нефти в апреле на уровне 12,3 млн. баррелей в сутки за счет роста добычи и задействования сырья из резервных хранилищ.

«СП»: — Вашингтон усиливает давление на Саудовскую Аравию, пытаясь подтолкнуть Эр-Рияд к ограничению добычи нефти в условиях, когда обрушение мировых цен все больнее бьет по американской экономике. В США говорят о том, что Америка стала жертвой российско-саудовской нефтяной войны. Трампу это удастся?

— Пока вообще-то сверхнизкие цены на нефть Америке выгодны. Вице-президент «Лукойла» Леонид Федун в интервью 19 марта заявил, что от снижения цены на нефть доходы населения США вырастут на 6%. В Китае, Индии и Европе положительный эффект составит 2%.

Думаю, Дональд Трамп будет искать баланс между интересами американских нефтяных компаний, и интересами населения. Интересы рядовых американцев главу Белого дома тоже волнуют — у него на носу президентские выборы, которые должны пройти в ноябре 2020 года.

Так что вряд ли Трамп будет очень сильно давить на Саудовскую Аравию. Если не будет каких-то чрезвычайных событий, типа войны с Ираном и перекрытия Ормузского пролива, цена нефти к $50 за баррель в текущем году уже не вернется.

— Тактика Центробанка в принципе понятна, — считает президент Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич. — У финансовых властей России есть возможность фактически назначать курс рубля. Проблема только в одном — выбрать наиболее удобный курс.

Власти не могут установить слишком низкий курс доллара — 70−75 руб./$. Иначе на поддержание рубля придется тратить слишком много средств. Да, сейчас Банк России придумал механизм предоставления дополнительной валютной ликвидности. Но сделано это, насколько я понимаю, с единственной целью: чтобы у рынка была хоть какая-то зацепка, какое-то понимание, какие объемы валюты будут выходить.

По сути, финансовые власти пытаются успокоить игроков: мол, мы собираемся покупать Сбербанк, и вся эта сумма — $35 млрд. — будет выходить на рынок, если только цена Urals будет ниже $25 за баррель.

Должен сказать, нынешняя цена уже на грани этого порога. Проблема в том, что спред между Brent и Urals сильно увеличился — достигает $4−5. Так что даже при цене Brent $30 за баррель, Urals оказывается в «красной зоне».

Но, повторюсь, финансовым властям важно установить удобный для себя курс. Если цена Urals будет $20 за баррель, даже курса 80 руб./$ маловато будет — долго держать его тяжело.

«СП»: — У финансовых властей РФ есть четкий прогноз, как будет развиваться ситуация?

— Они не могут ответить на три вопроса. Первый — как долго продлится период супернизкой цены: месяц, два, четыре? Второй — не могут сказать: до какого минимума цены могут упасть? И, наконец, они могут только гадать: какой коридор нефтяных цен установится после разруливания нынешней ситуации — например, через полгода?

Замечу, если был бы ясным хотя бы последний фактор, можно было бы сделать расчет. Скажем, рассчитать: коридор будет $30−40 за баррель. Это уже был бы хороший ориентир, он дал бы возможность прикинуть, какой объем валюты потребуется для поддержки рубля.

Но, увы, сейчас таких расчетов нет и быть не может. В мире происходит полноценная экономическая война, и никто не знает, что из этого выйдет. На деле, на наших глазах происходит смена правил игры в финансовом мире, чего не было со времен основания Бреттон-Вудса.

Сейчас, думаю, финансовые власти РФ исходят из худшего сценария. Наверняка они считают, что завышать курс рубля не следует. Единственное, что их удерживает, и подталкивает на некоторое повышение рубля — это голосование по поправкам к Конституции 22 апреля. Думаю, в ближайшее время курс доллара будут в диапазоне 80−85 руб./$ - а там посмотрим.

| Курс доллара, новости экономики:

Рубль обречен: эксперт сделал прогноз курса доллара

Эксперт сказал, когда курс доллара подскочит до ста