С апреля, когда за доллар будут давать 100 рублей, Россию начнет накрывать волна дефолтов

Курс доллара снова подскочил почти на рубль на открытии торгов в понедельник, 23 марта. К 15:30 наша валюта немного отыграла позиции, и падение составило 14 копеек, в результате чего курс установился на уровне 80,07. Зато курс евро вырос на 80 копеек — до 86,22. Очередное падение курса эксперты связывают с новым обвалом цен на нефть, которые в начале торгов снизились более чем на 6% и снова опустились к 25 долларам за баррель.

Изначально аналитики предсказывали, что на это неделе курсовые «качели» продолжатся, и рубль будет шатать из стороны в сторону, правда, все больше в направлении ослабления. Такая ситуация может продолжаться несколько недель.

Однако самое неприятное, возможно, начнется уже через несколько месяцев и будет связано не с паникой вокруг коронавируса или ценами на нефть, а с последствиями этих событий, а именно, с дефолтами российских компаний, которые последуют после финансового обвала.

«Ситуация в среднесрочной перспективе вполне может усугубиться дефолтами различных компаний. И если ограниченная деятельность компаний будет долгой, то дефолты эти будут не в одном конкретном секторе, а, вероятно, по всему отраслевому спектру», — пишет «Российская газета».

При этом в краткосрочной перспективе ситуация с курсом рубля может даже улучшиться. Это будет объясняться вливанием огромной денежной ликвидности мировыми центробанками, что поможет стабилизировать рынки. Нефтяные котировки также могут повыситься, если страны ОПЕК+ снова сядут за стол переговоров и хотя бы попытаются о чем-то договориться. Курс рубля на этом фоне может укрепиться.

«Впрочем, еще одной волны обесценивания рубля и других рисковых активов на фоне дефолтов ряда компаний я все-таки жду. Но, на мой взгляд, она случится не ранее чем через несколько месяцев. И в этом случае мы вполне можем увидеть доллар выше отметки 90 рублей», — считает эксперт «РГ».

Ранее международное рейтинговое агентство S&P Global также спрогнозировало рост корпоративных дефолтов в США и Европе на 10% в текущем году. Ущерб кредитоспособности нанесут падение денежного потока, более жесткие условия финансирования и обвал цен на нефть. Самым тяжелым аналитики считают второй квартал 2020-го года, когда бизнес начнет в полной мере чувствовать на себе последствия финансового кризиса.

Главный аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов также считает, что волна дефолтов в России начнется во втором квартале текущего года. Несмотря на поддержку государства, ряд компаний, особенно в секторе малого и среднего бизнеса неизбежно обанкротятся. Кроме того, эти процессы приведут к ослаблению курса рубля, которое может составить еще 20−30%, то есть превысить 100 за доллар. Однако, по мнению экономиста, приоритетом в этой ситуации должно стать поддержание отраслей экономики, а не курса нацвалюты.

— Правительство уже дало понять, что обновит список системно значимых организаций и компаний, чтобы оказывать им поддержку в период кризиса. То есть крупнейшие и важнейшие компании наше государство постарается поддержать на плаву. Другой вопрос, что даже если у них не будет дефолта, на помощь им потребуется выделить немалые средства, и это само по себе способно привести к снижению курса национальной валюты.

Что касается средних и малых компаний, там ситуация более сложная, поскольку у них нет таких финансовых резервов, доступа к кредитным линиям крупнейших банков. Возможность размещать свои бумаги в период кризиса у них тоже крайне ограничена. Поэтому хотелось бы определенных мер со стороны правительств по поддержке не только крупнейших компаний, но и малого и среднего бизнеса.

В принципе, для крупнейших компаний это даже удобно — допустить банкротство своих более слабых конкурентов и потом скупить их подешевке и еще больше консолидировать отрасль, в которой они работали. Хотелось бы, чтобы правительство не допустило этого сценария и учитывало, что падение конкуренции на нашем рынке может нанести не меньший ущерб, чем сам экономический кризис.

«СП»: — Когда может начаться волна дефолтов?

— Дефолты начинаются, как правило, через два-три месяца после начала дестабилизации. Соответственно, уже во втором квартале можно ждать первых дефолтов в силу того, что у компаний резко просядет выручка и вырастет стоимость обслуживания валютных кредитов.

Кроме того, в силу ограничительных мер деятельность некоторых предприятий может оказаться просто парализованной. Мы уже слышим о том, что у авиакомпаний огромные убытки и им трудно продержаться на плаву. Государство вряд ли будет спасать все компании, поэтому какие-то дефолты мы неизбежно увидим.

«СП»: — Могут ли банки начать какие-то программы поддержки для бизнеса или у них самих не хватает ликвидности?

— Определенные меры Банк России уже принял. В отношении наиболее пострадавших на первом этапе отраслей — авиационной и туристической — ЦБ решил предоставить им отсрочку взыскания налоговых платежей, давать возможность банкам не ухудшать оценки их финансового положения, что влияет на то, сколько резервов они должны создавать под кредиты.

Для малого и среднего бизнеса также снимается ограничение по видам кредитования и отраслям, увеличивается размер субсидий на 1%. То есть меры начинают приниматься. Но нужно понимать следующее. Отсрочка по выплате кредитов и налоговых платежей — это хорошо, если у компании остается бизнес. Пусть его обороты падают, но он продолжает работать, тогда ситуация не безнадежна.

Но если деятельность компании в силу форс-мажорных причин прекращается и она полностью теряет рынок сбыта, тогда все намного хуже. Допустим, кинотеатры полностью закрывают, а им нужно нести издержки. Им не сильно поможет отсрочка платежей по кредитам, потому что у них постоянно накапливаются убытки, а источника, чтобы оплачивать издержки вроде оплаты персонала, арендной платы, не говоря уже об обслуживании кредитов, у них просто нет.

Хотя этот жест финансовых властей тоже важен, но одних отсрочек может оказаться недостаточно, и сейчас трудно сказать, возможно ли вообще сохранить бизнес, который находится в наиболее пострадавших отраслях. У них ситуация станет критической, и уже начинает таковой становиться.

«СП»: — Как эти дефолты скажутся на курсе рубля?

— Напрямую на курсе рубля сказывается состояние платежного баланса, то есть приток и отток капитала, объемы экспорта и импорта, но также сказывается и объем эмиссии — дополнительных средств, которые государство направит на поддержку пострадавших отраслей. Если объем поддержки будет значительным, то у нас произойдет рост рублевой денежной массы, а валютные резервы будут при этом сокращаться. Курс доллара неизбежно вырастет и сдвинется к верхней границе.

Но в условиях кризиса, приоритет, по-моему, очевиден. Необходимо сохранить основы экономики, а валютные риски — это уже второстепенный вопрос. Тем более, что у физических лиц практически не осталось валютных рисков — после 2014 года валютная ипотека не выдается. Что касается бизнеса, им нужно переходить на кредитование в нацвалюте. Так или иначе, начавшийся кризис этот процесс подстегнет.

У нас огромные возможности по импортозамещению. Поэтому даже если курс рубля упадет еще на 20−30%, это не должно критически сказаться на нашей экономике. Но если мы откажемся от поддержки ключевых отраслей, это точно ударит по нам. Поэтому необходимо сделать выбор в сторону бесперебойного обеспечения работы ведущих отраслей за счет некоторого снижения стоимости нашей национальной валюты.

Ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич рассказал «СП» о том, какие именно отрасли российской экономики могут первыми столкнуться с волной дефолтов и как это скажется на жизни россиян.

— Вероятней всего, долговая удавка доберется в первую очередь до авиаперевозчиков и туроператоров. Им пришлось бы крайне трудно, если бы не меры со стороны правительств по всему миру: одно за другим они объявляют о послаблениях в требованиях к банкам и кредиторам для этих отраслей. Кроме того, в Германии и Франции, например, рассматривают возможность использовать кризисные фонды на покупку акций крупнейших компаний этих отраслей. Вероятней всего, Аэрофлоту нечего бояться — государство не даст им обанкротиться и даже подойти к этой черте.

Крупные автопроизводители также повсеместно останавливают производство, что также несет риски вылиться в череду неисполненных обязательств. Пример Китая показал, что продажи авто падают на 80% к показателям прошлого года в период тотального запрета на передвижения. Большинство производителей в Европе уже приостановило производство. Пройдет пара месяцев, и это может вылиться в сокращения персонала. Ведь часть потерянных продаж так никогда и не восстановится.

В связи с карантином также уязвимым являются ресторанный бизнес. Это мелкие компании, которым не приходится рассчитывать на прямую поддержку от государства. Они не подходят под определение «слишком крупный, чтобы разориться». И тут счет идет на недели. Обвальное падение трафика как вследствие запрета на передвижение, так и в связи с резким изменением приоритетов покупателей способно превратить карантин в многомесячный экономический кризис.

Если же при этом ситуация выйдет из-под контроля и дорастет до финансового кризиса, начало восстановления мы можем не увидеть даже в этом году. Экономическая активность может подняться после краха в марте, но уровень жизни людей может снижаться долгие месяцы после первоначального шока.

| Коронавирус, курс валют, экономический кризис:

Зюганов потребовал от государства помочь россиянам в кризис

Коронавирус гробит главный козырь Путина, с которым он собирается идти на выборы 2024 года