Долларовые резервы начинают игру в прятки с США

Заморозка резервов Центробанка России может подтолкнуть другие страны к изменению модели хранения своих активов. Об этом в беседе с газетой Wirtschafts Woche профессор Университета имени Гете во Франкфурте-на-Майне Ян Питер Кранен.

Использование Соединенными Штатами Америки доллара для давления на Россию в украинском конфликте оказывает влияние на его статус в качестве главнйе мировой резервной валюты.

«Все антизападные государства теперь зададутся вопросом, должны ли они продолжать держать активы на счетах на Западе — или они тоже рискуют внезапно потерять доступ к своим валютным резервам в случае политического конфликта», — отметил ученый.

По его мнению, валютные резервы финансовые институты могут спрятать путем создания «государственных подставных фирм».

«Их вероятная реакция — диверсификация — не только в используемых резервных валютах, но и в том, где и как их хранить. Это можно сделать тайком. Валютные резервы можно скрыть, и у центральных банков есть способы и средства скрыть свою идентичность на финансовом рынке», — отметил он.

Попытки центробанков антизападных стран скрыть свои резервы, считает эксперт, будут усиливаться, чтобы снизить внешнюю уязвимость. В частности, деньги небольшими частями могут держать на частном рынке капитала, что затруднит определение их владельца. В результате конфликтующие с Западом страны получат возможность инвестирования на западных финансовых рынках.

Как рассказал «СП» заместитель директора Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Валерий Миронов, вопрос возможности альтернативных вариантов хранения валютных резервов сейчас активно обсуждается экспертами.

— В том числе в плане того, что у США есть очень большой государственный долг. Если, например, Китай сбросит свои резервы, хранящиеся в облигациях США, то это обрушит рынок США и обнажит большую слабость американской экономики, она может потерять источники финансирования своего большого долга из-за дефицита бюджета. Но это уже шоковое воздействие. Это прямое воздействие с целью нанесения прямого ущерба американской экономике при договоренности ряда крупных стран. Япония и Китая сделали бы это легко, но Япония сторонник США. У Китая также огромные резервы, хотя вряд ли он будет это делать, но теоретически это возможно.

«СП»: — Если Китай решит нанести удар по США, как это отразится на остальном мире, учитывая и то, что американская экономика крупнейшая, и то, что с ней тесно связаны экономики других стран?

 — Конечно, американская экономика сильно влияет на мировую. Но Китай вряд ли будет наносить такой удар. Угроза существует, чтобы был меньше спрос на активы США не с точки зрения удара, а точки зрения избежания санкций.

Золотовалютные резервы других, в том числе развивающихся, стран будут накапливаться не в других активах, скорее всего, в активах нейтральных стран — швейцарских франках, юане, а также в валюте Индии, Бразилии. Скорее всего, вырастут цены на золото, возможно, на ценные металлы, которые используются в микроэлектронике — двигателе нынешней экономики. Кроме того, очевидно, что мода на золотовалютные резервы пройдет, будет больше вложений в текущее развитие.

Конечно, и Китай будет стараться диверсифицировать свои триллионные резервы.

«СП»: — А что насчет «подставных» фирм?

— Дело даже не в «подставных» фирмах. И у некоторых наших государственных компаний, и у западных огромный собственный долг и валютные резервы. Только у одной такой компании это могут быть десятки миллиардов долларов, а компаний много. Такие компании могут иметь на своих счетах ресурсы в виде валютных авуаров. Они могут действовать как негласный кошелек для хранения золотовалютных резервов того или иного государства. И это, не говоря уже, о скрытых компаниях.

Но зачем скрытые компании, если любые компании, которые имеют аффиляцию с государством, но не попадают под санкции, могут иметь вполне легальные золотовалютные резервы, которые могут быть использованы.

Почему сейчас так рубль укрепился, несмотря на замороженные резервы? Потому что компании не накапливают резервы, а продают их на рынке. 80% валютной выручки идет на рынок, это поддерживает рубль.

«СП»: — Но ведь санкции в любой момент могут ввести и против компаний, которые эта мера пока миновала. Тогда опять получается, что резервы заморозят?

— Это сразу обрушит американскую и европейскую экономику. Они попадут в рецессию, потому что вырастут цены на нефть до 200 долларов за баррель и т. д.

Наша экономика тесно связана с мировой. Гораздо больший ущерб санкциями наносится не российской экономике, а американской и европейской, потому что больший удар наносится по странам, у которых больше золотовалютных авуаров. А у кого их больше, кто их эмитирует? В этом случае подрубается сук, на котором сидит в значительной степени американская экономика. Они делают ненадежной свою валюту, в ней начинает сомневаться половина мира. Это психологический феномен.

Заморозка российских резервов — это беспрецедентный удар по надежности доллара США. Прежде всего, это вызовет переток в альтернативные формы накопления богатства или накопление через компании, находящиеся в тесной связи с государством.

Независимый финансовый эксперт Михаил Хромов к идее немецкого ученого отнесся скептически. Не видит он и вариантов ухода от доллара как основной резервной валюты.

— Я недавно делал график межбанковского кредитования в разных валютах: доля иностранных межбанковских операций в евро еще не вышла на уровень 2007 года, когда из Америки пошел крупнейших финансовый кризис. Этот кризис привел к тому, что в межбанковских операциях доля доллара выросла. Сейчас будет кризис в Европе: либо низкий рост, либо спад в зависимости от жесткости антироссийских мер и т. д.

Евро явно не будет конкурентом. Кроме этого, резервных валют, которые бы занимали значимую долю, нет.

Кроме того, основные держатели резервов в мире — Япония и Китай. Основной торговый партнер Китая — США. Китайские резервы в большом количество образуются в результате положительного сальдо торговли США и Китая: КНР продает Америке товаров больше, поэтому остается выручка в долларах, чтобы Пекини дальше мог продавать и покупать товары в Америке. Разница лежит в США. По всему миру похожая картина, но это две крупнейшие экономики.

Устраивать разборки Китая и Америки никто не хочет. На текущий момент глобально всех устраивает статус-кво. Мелкие разборки и экономические войны идут постоянно, политическое пикирование по поводу Тайваня и Гонконга также. Эта ситуация некуда не денется в ближайшее десятилетие, потому что для этого нужна коренная перестройка двух крупнейших экономик мира.

«СП»: — А что за идея «государственных подставных фирм»?

— Я не понимаю, что такое «подставная фирма», которая действует в правовом поле.

«СП»: — Но какая-то альтернатива хранения резервов есть? Золото?

— Наши российские резервы вышли из американских бумаг. Осталось 1−2 млрд., но не 150 как было восемь лет назад. Однако это сильно не помогло от блокировок, потому что система все равно проходит через развитые экономики.

Золото надо продавать, это товар. Сейчас оно стоит столько же, сколько на пике 10 лет назад. Сейчас оно около двух тысяч и считается переоцененным, а на пике прошлого кризиса было, кажется, 1600. Кризис пройдет, золото ухнет. Долгосрочно оно не дает никакой выгоды.

Валютные резервы потому и валютные, чтобы были в деньгах.