«Компромиссный доллар» стоит 85−90 рублей, реальный — 30

Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что у рубля просматриваются тенденции к укреплению, а «фундаментальный курс» российской валюты составляет 85−90 за доллар.

«Фундаментальный курс рубля находится в пределах 85−90 руб., поэтому где-то в районе этих цифр рубль и должен находиться, ну, 90 плюс-минус. У нас нет ожидания, что он сильно от этих уровней уйдет куда-то», — сообщил Греф, сославшись на расчеты аналитиков Сбера.

После резкого повышения ключевой ставки и введения обязательств по продаже валюты компаниями-экспортерами (правда, до сих пор неизвестно, какими именно и в каких объемах), курс рубля, который в октябре пробивал отметку в 100 за доллар, стабилизировался на уровнях чуть выше 90. В среду, 8 ноября, на Мосбирже курс рубля составлял 92,3 за доллар, 98,6 за евро.

Примечательно, что сам Греф не считает нынешний курс рубля искусственным. Он утверждает, что сейчас внебиржевой рынок просто стабилизировался, а искусственной была как раз ситуация, когда рубли конвертировали в доллары за рубежом.

«Вы видите, что рубль стабилизировался. Я не считаю, что это искусственная ситуация. Скорее, искусственной ситуация была обратная, когда фактически был создан альтернативный валютный рынок OTC, выводился за рубеж и фактически за рубежом происходила конвертация рубля в доллары. Я думаю, что есть потенциал к тому, чтобы эти обороты вернуть на российскую площадку», — сказал он.

Глава Минфина Антон Силуанов на прошлой неделе также заявил, что курс рубля стабилизировался и будет находиться в нынешних параметрах. Он добавил, что задача власти — большая предсказуемость колебания курса рубля, и важную роль в его стабилизации сыграли меры валютного контроля, предпринятые правительством.

В частности, с начала октября правительство ввело «курсовые пошлины» для экспортеров, которые должны будут платить 4−7% от таможенной стоимости товаров при курсе доллара выше 80 рублей, 11 октября Владимир Путин объявил, что «для бюджета нам нужно, чтобы курс был чуть-чуть пониже» и ввел обязательную репатриацию и продажу валютной выручки крупнейшими экспортерами, ну а 27 октября ЦБ в четвертый раз подряд увеличил ключевую ставку — сразу до 15%.

В таких условиях говорить «фундаментальном» курсе кажется немного странно, ведь все говорит о том, что он не определяется рынком, а просто назначен правительством на удобном уровне.

Директор Института социально-экономических исследований Финансового университета при Правительстве РФ Алексей Зубец считает, что нынешний курс рубля искусственный, а снизить его решили к выборам президента весной.

— Сам по себе валютный рынок не регулируется. Зато регулируется приток на рынок валюты от экспортеров, которых заставляют эту валюту продавать. Непосредственно сам рынок никто сейчас регулировать не может. В силу того, что его резервы заморожены, ЦБ не имеет возможности вмешиваться в торговлю валютой на рынке.

«СП»: Тогда как определяется «фундаментальный курс рубля»?

— С моей точки зрения, он слабее, чем назвал Греф. По моим оценкам, это 95−100, даже 110 к доллару. Сегодняшний курс определяется решениями о продаже валюты. Если бы не было указа Путина, то в условиях более свободного обращения не было бы такого притока валюты на рынок, соответственно, курс доллара был бы заметно выше.

При этом обязательные требования, скорее всего, будут отменены или изменены после выборов президента весной. После выборов мы можем увидеть курс в интервале 95−110. А сегодня фундаментально, если брать макроэкономические параметры, курс рубля должен быть в коридоре 95−100 рублей за доллар. Сейчас ситуация на валютном рынке искусственная, а до этого была естественной.

«СП»: Тогда что вообще показывает курс рубля, если он регулируется в ручном режиме?

— Конечно, он имеет большое значение. Это курс, по которому экспортная выручка конвертируется в рубли. Чем выше курс, тем больше рублей можно получить на один доллар валютной выручки. Другой макроэкономический параметр — это инфляция. Чем выше курс доллара, тем выше инфляция, так как стоимость импорта растет.

Бюджету выгоден слабый рубль. Что касается инфляции, она держится в пределах 7,5−8,5%, это на самом деле можно считать низким показателем. Низкая инфляция выгодна крупным банкам и финансовым компаниям, которые раздают кредиты, а потом из-за инфляции теряют деньги, так как проценты не покрывают рост инфляции. Поэтому, когда финансовые власти сбивают инфляцию, они действуют в интересах крупного бизнеса, а не населения. Для населения важнее рост реальных доходов, даже если он происходит при высокой инфляции. Какая разница, что инфляция высокая, если твоя платежеспособность растет быстрее?

Но нынешний курс — это политическое решение по сдерживанию инфляции. Нужно понимать, что от нее страдает не только население, но и крупный бизнес, которому нужно покупать оборудование за границей. А как покупать оборудование, когда оно дорожает из-за высокого курса валют и инфляции?

Профессор кафедры финансов и банковского дела РАНХиГС Юрий Юденков не считает курс рубля искусственным, но называет его «компромиссом» интересов всех участников российской экономики.

— Если представить фантастическую картину, в которой не было бы санкций, была свободная экономика и конкуренция, то, конечно, доллар стоил бы в районе 30 рублей. Об этом говорит, например, такой показатель, как «индекс бигмака». Но поскольку этого нет, мы находимся в условиях санкций и перекошенной экономики ввиду военной операции, а также всевозможных ограничений по нефти, газу и прочей продукции, мы попадаем в искусственное поле формирования курса рубля. К этому нужно добавить еще и действия спекулянтов на Московской межбанковской валютной бирже.

Все это вынуждает нас удерживать курс в тех границах, о которых говорил Греф. Мы должны выйти на уровень 85−90 примерно к декабрю, рубль может планомерно укрепляться до февраля.

«СП»: То есть нынешний курс рубля все-таки искусственный?

— Не совсем, он рыночный, но с учетом всех условий, о которых я сказал. Курс складывается сам по себе, никто его жестко не удерживается и линейки для него не нарисовал. Каждое утро этот курс складывается в результате торгов на бирже. Посмотрите, что было в мае, когда нерезиденты стали выходить со своими бизнесами с нашего рынка, и просили за активы доллары. Вспомните, как тогда рухнул курс рубля, потому что локально увеличился спрос на доллар. Говорить, что у нас нерыночная ситуация, мы тоже не можем.

Да, с одной стороны, она не совсем рыночная, потому что есть санкции и ограничения, но с другой, когда кому-то нужно доллары или рубли, курс все равно меняется. Это рыночный фактор.

«СП»: Но отражает ли нынешний курс рубля состояние экономики в целом?

— Прямой корреляции между курсом рубля и состоянием российской экономики сегодня нет. У нас есть такое важное понятие, как бюджет. У Минфина есть свои обязательства перед народом, правительством и президентом. Все они тоже влияют на курс. Минфину нельзя сейчас сильно отклоняться от курса, при котором происходило формирование бюджета на этот год. Если курс рубля будет сильно завышен, они просто не выполнят обязательства на этот год. Они вынуждены находиться в этих рамках.

«СП»: Рамки 85−90 за доллар оптимальны для бюджета?

— Они не оптимальны, но удовлетворяют многих игроков. Это некий компромиссный курс. У ЦБ одни задачи — не дать разогнаться инфляции, у Минфина — выполнить бюджет, у импортеров, экспортеров, ВПК и населения тоже свои цели и потребности. Курс 85−90 — это компромисс всех этих желаний и стремлений в условиях внешнего давления.

Греф прав, когда говорит, что есть тенденция на укрепление курса рубля, но все это неоднозначно. Американцы постоянно придумывают новые санкции, уже пошел 12-й пакет. Это тоже не добавляет оптимизма.

---

О последних новостях курса доллара, евро, юаня и других валют, — в теме «Свободной Прессы».