Время распродаж: Российский капитал срочно сбрасывает зарубежные активы

Покупки иностранцами принадлежащих россиянам активов за рубежом в первом квартале 2024 г. выросли почти в семь раз в денежном выражении, следует из отчета по рынку M&A (слияний и поглощений), подготовленного агентством AK&M. В сумме это 1,1 млрд долларов.

В целом похоже, что российские собственники зарубежного бизнеса — крутятся как могут в условиях санкций, мечась от регистрации на Кипре до Абу-Даби. Но иногда приходится примерить на себя «рубища блудного сына» и вернуться-таки на Родину.

Экономист Василий Колташов считает, что заниженный курс рубля способствует выгодному для бизнеса возвращению в Россию:

— Тем более, что западный капитал к нам приходить не торопится. А для наших — очевидны возможности.

Появились внутренние офшоры, остров Русский и Калининградская область, для того, чтобы, числясь там, развивать активность на всем российском рынке. В результате для капитала появилась возможность возвращаться домой с выгодой для себя. Раньше они ощущали только необходимость как-то прятаться на Западе.

Теперь у нас идет развитие обрабатывающего сектора, появилась возможность замещения импорта — все это дает шанс на приращение капитала. Поэтому российский бизнес, действительно, старается возвратиться. Но масштабы этого явления пока сложно оценивать.

По фондовому рынку видно, что чуда не случилось. Ценные бумаги даже наших ведущих компаний остаются на уровне ноября 2021 года, когда началось падение, которое резко усилилось с началом СВО. И из-за того, что тогда позволили выводить активы из России иностранцам вместо того, чтобы их придержать.

«СП»: Так придерживают же теперь. Сократилось число выходов иностранцев из российских активов. В первом квартале 2024 года зафиксировано только 15 таких сделок стоимостью $727 млн. За тот же период 2023-го была совершена 21 подобная сделка на общую сумму $2,6 млрд. Это похоже на замедление «исхода» иностранцев. Говорят, это началось еще в 2023 году на фоне естественного уменьшения активов. Может, помимо ужесточения регулирования, все, кто хотел, уже сбежали?

— Сбегать из России особо не выгодно. Выгодно скорее маскироваться и оставаться, тем более что экономика развивается, так что здесь для капиталов есть возможность существования.

«СП»: Раньше было принято считать, что у нас вести дела опасно, могут «отжать бизнес». Сейчас оказывается, что и там, на Западе несладко.

— Наши бизнесмены узнали, где реально отбирают собственность, убедились, чего стоят разглагольствования, что «на Западе пространство закона и неприкосновенности имущества», а в России, мол, не так. На самом деле всё, скорее, наоборот: здесь гораздо лучше работать, у нас стала намного менее коррумпированная бюрократия, чем было прежде.

«СП»: Насколько происходящее можно рассматривать как куплю-продажу, поскольку в одном случае покупатель фирмы железнодорожного перевозчика — казахстанский инвестор Кайрат Итемгенов, совладелец, просто приобрел доли, предположительно, за 700−800 миллионов долларов. Может, это все и не купля-продажа, а просто «один партнер помог другим»?

Второй по величине покупкой стала продажа МТС своей армянской «дочки», некой кипрской компании. Третьей по стоимости является продажа «Локомотивосборочного завода», подконтрольного опять же «Казахстанским железным дорогам», но — в совместном с французами проекте. А тут пакеты акций отошли американцам.

— В принципе эти доли и компании могут оказаться под давлением извне. Лучше было бы собственникам действовать в России, под нашей юрисдикцией. Это безопаснее, чем нынешнее состояние, когда наши бизнесмены стараются сбросить свои доли в страны СНГ, где их партнеры пока не под санкциями, — считает эксперт…

Действительно, вне зависимости от офшорной юрисдикции, многие собственники хотят сосредоточиться на ведении бизнеса в России и поэтому избавляются от иностранного актива. И в целом отечественные компании к настоящему моменту уже больше готовы к продаже своих зарубежных «дочек», чем в самом начале, после первого пакета санкций.

Тогда, поначалу, значительная часть российского бизнеса ничего не хотела продавать, стремясь лишь к смене юрисдикции при сохранении всех структур — насколько это было возможно. Постепенно поняли: когда и где надо менять юрисдикцию, а когда — избавляться от иностранных активов.

Напомним, что с 2022 г. в отношении ряда российских активов в Европе была введена процедура внешнего управления, а в некоторых случаях, де-факто, произошла их национализация иностранным государством. Тут уж продажа, если ее удалось согласовать с теми или иными властями, зачастую представляется чуть ли не единственным выходом.

Насколько выгодны цены для продающих такие активы? В каждом случае свои нюансы. Но, например, активы иностранцев в России продаются с дисконтом не менее 50%. Вряд ли на Западе лучше.

Тем не менее, даже не реальная, а лишь потенциальная угроза включения в санкционные списки подталкивает российских предпринимателей к возвращению в родные пенаты. Ведь пока актив не под санкциями, его продажа может быть выгодной для владельца.

Как только он попадает под политические ограничения, возникают существенные трудности в продолжении деятельности бизнеса за рубежом — круг покупателей резко снижается.

Если актив в недружественной юрисдикции, то у его российских собственников уже сейчас снижается возможность им эффективно управлять. Владельцы обоснованно опасаются, что в случае давления местных регуляторов или конкурентов они не получат должной защиты в местных судах, если ты, конечно, не Абрамович.