Кризис по-русски — пациент ни жив ни мертв: 971 млрд в казну и минус в кошельке

В третьем квартале 2026 г. российская экономика вновь вернулась к состоянию «перегрева». Внутренний спрос в России продолжал увеличиваться, однако в некоторых отраслях возможности предложения временно ограничены. О несоответствии между спросом и предложением свидетельствовало усиление инфляционного давления.

Перегрев экономики — это ситуация, когда совокупный спрос превышает реальные производственные возможности страны. В таком состоянии спрос опережает предложение, а уровень ВВП выше того, что в профессиональной терминологии называется «положительным разрывом выпуска», поясняется по итогам обсуждения ключевой ставки на сайте ЦБ.

В начале июля регулятор сообщал, что после первого квартала 2026 г. экономика России из перегрева выходила, но при этом оснований говорить о её переохлаждении не было. Участники обсуждения, в число которых члены совета директоров ЦБ, руководители департаментов и управлений банка, высказали мнение, что по мере восстановления производственных возможностей, при сдержанном спросе разрыв будет постепенно закрываться.

Читайте также

Гонка зарплат: россияне ждут продолжения. Совпадут ли надежды с реальностью? Иосиф Дискин: Граждане не считают себя беднее, рассчитывая, что их доходы вырастут

Юлия Кузнецова, инвестиционный советник, основатель университета «Финансология» напомнила, что Банк России 23 октября оставил ключевую ставку без изменений — на уровне 14% годовых:

— Такое же решение ЦБ принял и на сентябрьском заседании — это была первая пауза в смягчении денежно-кредитной политики более чем за год. Также регулятор обновил среднесрочный прогноз, ухудшив оценки по инфляции. Теперь ЦБ ожидает по итогам года рост цен в диапазоне 6,2−6,3%, тогда как ранее было 5,9−6,2%. А в 2027-м — 5,2−5,7% против 4,3−5,2% ранее.

Темп роста ВВП в 2026 году должен составить 0,5−1,0%. Нижняя граница интервала повышена на 0,5 процентных пункта ввиду несколько более высокого роста внутреннего спроса. Динамика ВВП складывалась выше предыдущего прогноза, а оперативные данные указывают на продолжение экономического роста.

При этом хотя прогнозный диапазон на следующий год понижен, в дальнейшем, по сообщению банка, рост ВВП будет соответствовать долгосрочным темпам.

В сентябре Владимир Путин, выступая на саммите БРИКС в Нью-Дели, заявил, что ВВП России прибавил 10,3% в период с 2023 по 2025 год, а безработица опустилась до рекордных 2,3%. В те годы темпы роста экономики России превышали среднемировые.

«СП»: Что именно перегрелось в экономике России и почему?

— Перегрев российской экономики в третьем квартале 2026 года носит не глобальный, а скорее локальный характер. Он сконцентрирован в конкретных отраслях, где предложение временно не успевает за спросом.

Главный «очаг» перегрева — нефтепереработка и транспортировка. По данным Росстата, производство нефтепродуктов в июне-сентябре сократилось примерно на 20% к прошлому году из-за выбытия производственных мощностей, в том числе из-за атак беспилотников на нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ). Восстановление мощностей идёт медленнее, чем ожидалось, и может затянуться до 2027 года.

Этот перегрев происходит на фоне охлаждения в других отраслях. Например, в строительстве и коммерческой недвижимости спрос упал из-за высоких ставок по кредитам, а в автопроме — из-за насыщения рынка и исчерпания эффекта отложенного спроса. Экономика одновременно «горит» в нефтепереработке и «остывает» в других секторах. Поэтому в целом ВВП растет умеренно.

Ключевым драйвером стали высокие бюджетные расходы, которые дополнительно стимулировали внутренний спрос. В результате возник дисбаланс: спрос на товары и услуги превысил возможности экономики их произвести, что и привело к усилению устойчивого инфляционного давления.

«СП»: Каково состояние экономики по итогам III квартала 2026 года простыми словами?

— Спрос, то есть желание людей и компаний тратить деньги рос быстрее, чем экономика успевала производить товары и оказывать услуг. Из-за этого возник «положительный разрыв выпуска» — фактический объём производства оказался выше потенциально возможного без ускорения инфляции.

Рост ВВП в III квартале выше предыдущего прогноза. Текущий рост цен с сезонной корректировкой ускорился до 8% в годовом выражении по сравнению с 4,8% во II квартале.

«СП»: В октябре в бюджет пришли небывалые нефтегазовые доходы. Что от этого получит среднестатистический россиянин, как это отразится на инфляции, реальных зарплатах?

— Рекордные нефтегазовые доходы — 971 млрд рублей, максимум за последние полтора года. Однако напрямую связывать этот рекорд с благосостоянием среднего гражданина не стоит. Прямой выгоды для кошелька россиянина от этого рекорда немного.

Значительная часть средств возвращается нефтяным компаниям. Из-за механизма демпфера государство в октябре выплатило нефтяникам 415 млрд рублей компенсаций. Эти деньги идут бизнесу для сдерживания роста внутренних цен на топливо, а не гражданам.

Основной прирост — технический. Рекорд октября во многом объясняется квартальной уплатой налога на дополнительный доход (НДД) и ростом цен на нефть Urals, а не каким-то устойчивым изменением в экономике.

Что касается влияния на инфляцию и реальные зарплаты, то картина скорее негативная. Приток «нефтяных» денег в экономику через бюджетные расходы разгоняет и без того высокое инфляционное давление. ЦБ уже повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 7,1−7,6%. Это означает, что деньги обесцениваются быстрее, — считает экономист…

Хотя номинальные зарплаты растут, за первое полугодие реальный рост составил 6%, высокая инфляция съедает часть этого роста. Если цены растут на 7−8% в год, то реальная покупательная способность зарплаты увеличивается незначительно или может даже стагнировать. Для получателей бюджетных средств, пенсий, социальных выплат, которые индексируются с определённым отставанием, реальный рост может быть близок к нулю или даже отрицательным.

Читайте также

Волки сезонные. Стаи хищников терроризируют Ленобласть. Власти утешают: это временное явление Зоолог Алексей Верещагин: Причины, по которым звери выходят к людям, нам неизвестны

Рекордные нефтегазовые доходы — это в первую очередь фискальный ресурс для государства, который, тем не менее, позволяет финансировать расходы, в том числе социальные, но для конкретного гражданина он оборачивается усилением инфляционного давления, не прибавкой в кошельке, с скорее убытком.

Но значительная часть бюджетных расходов в 2026 году — это не только социальные выплаты, но и авансирование гособоронзаказа, а также финансирование крупных инфраструктурных проектов, типа новых автотрасс. Эти деньги быстро попадают в экономику через зарплаты рабочих и заказы предприятий, создавая немедленный всплеск потребительской активности.

Пауза ЦБ на уровне 14% зафиксировала стоимость денег. Для бизнеса это сигнал: дешевые кредиты не вернутся в ближайшее время, поэтому долгосрочные инвестиционные проекты откладываются, что в перспективе само по себе сдерживает предложение.

Если население и бизнес привыкнут к инфляции в 7−8%, это заставит их заранее закладывать рост в требования по зарплатам и цены контрактов. Возникает инфляционная спираль, которую будет крайне сложно остановить без дальнейшего повышения ставки.

Экономика уперлась в физические ограничения: нехватку оборудования, мощностей и кадров. Нынешний перегрев — это симптом именно структурного ограничения предложения, а не избытка денег.