Давайте без эйфории: Доходы растут — но это ненадолго

Банк России провел всероссийский опрос, который продемонстрировал рост реальных доходов в 2022—2024 годах у 65% семей. У пятой части домохозяйств материальное положение выросло в 1,5 раза.

Однако регулятор опасается, что граждане после наращивания доходов не смогут адекватно распланировать свое финансовое положение на годы вперед. То есть сохраняется риск, что россияне начнут избыточно экстраполировать изменения в доходах, опираясь на опыт 2022−2024 годов.

Экономист, ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников подчеркнул, что недавно попавшие в средний класс домохозяйства могут потерять значительную часть средств, если будут чрезмерно брать кредиты.

— Правда, ЦБ делает много регулятивных усилий, чтобы привязать динамику выдачи кредитов к уровню предельной долговой нагрузки. Весь основной объем кредитной выдачи (70−80%) ориентирован для клиентов с долговой нагрузкой менее 50%. То есть человек, который хочет взять кредит, должен тратить не более половины месячного дохода на его обслуживание.

Такие меры уже приводят к повышению дисциплины заемщика. К примеру, объемы потребительского кредитования без ипотеки в январе снизились на 0,3%, а в феврале — уже на 0,9%. Сокращение показателя идет практически четвертый месяц подряд.

Но по выдаче ипотеки пока остается плато — в январе было снижение на 0,2%, но в феврале — повышение на 0,2%. Далее многое будет зависеть от решений по льготным кредитам, так как правительство еще рассматривает некоторые корректировки и уточнения в этой сфере.

«СП»: Угрожают ли гражданам излишне позитивные ожидания?

— В своем выступлении зампред ЦБ Алексей Заботкин фактически обратил внимание на риск иррациональных ожиданий, которые предполагают, что реальные и номинальные зарплаты и дальше в 2025 году будут расти такими же темпами, как и в прошлом. Этого не будет.

Текущий год будет достаточно сложным для домохозяйств, которые набирают кредиты, а обслуживать их будет сложнее. Динамика номинальных зарплат даже по самым оптимистичным прогнозам снизится на треть — с 18,3% до 12,6%, но может и до более низкого показателя.

Темпы роста реальных располагаемых доходов и реальных зарплат также упадут, уже в 2−3 раза — до 2,8%-3,1% и примерно ниже 3% соответственно. Поэтому крайне важно, чтобы граждане не попали в ловушку иррационального планирования.

«СП»: Как лучше поддерживать домохозяйства в среднем классе?

— Большой вопрос в том, как определять объем среднего класса, это крайне неустойчивое понятие. Кто-то подсчитывает, что средний класс составляет максимально широкую долю населения России — до 35−37% всех россиян.

При установлении устойчивого ядра среднего класса речь может идти уже о 4−5% граждан. В связи с зыбкостью границ сейчас эксперты и аналитики оперируют понятием «средние классы».

В любом случае для поддержания финансовой безопасности в домохозяйстве порядка 3−4 среднемесячных зарплат должны находится в некотором резерве.

Фактически это должен быть семейный аналог Фонда национального благосостояния. Средства могут работать, их можно вкладывать на короткий депозит в 3 месяца или оставлять на текущем счету, на который все равно капают небольшие проценты.

Или нужно держать набор ликвидных активов, которые можно немедленно реализовать. Они также должны соответствовать величине примерно 3−4 ежемесячных зарплат.

«СП»: Можно ли сказать, что рост доходов населения является ключевой составляющей для формирования устойчивой экономики?

— Рост доходов населения демонстрирует высокий спрос, который сейчас оторван от отстающего предложения. В российской экономике сохраняется достаточно сильный инфляционный фон, а основания для инфляции пока не устранены. Темпы роста ВВП будут зависеть от баланса спроса и предложения.

Главная задача заключается в выравнивании темпов роста производительности труда и темпов роста заработных плат. Пока зарплаты обгоняют первый показатель в экономике. При текущем инфляционном давлении у нас слабые инвестиции, их недостаточно для обеспечения устойчивого и сбалансированного экономического роста.

«СП»: Как обстоят дела с производительностью труда?

— Рост показателя пока не рассчитан точно, но он явно проигрывает темпам роста реальных зарплат. Производительность труда зависит от вложений в производственные активы и человеческий капитал (образование, корпоративные и социальные программы, переобучение граждан, здравоохранение).

Но финансовое напряжение на текущий момент достаточно велико. Возможности государства для того, чтобы идти на глубокие поощрения работодателям ради повышения вложений в человеческий капитал, пока достаточно сильно ограничены.

Только что федеральное казначейство пересчитало дефицит бюджета на 2025 год. Ранее предварительная оценка Минфина насчитывала 2,7 трлн руб. После пересчета дефицит составляет 3,8 трлн руб. В таких условиях финансовой системе придется заниматься снижением дефицита до приемлемого уровня. Он вполне может оказаться выше плановых заданий на 0,5% ВВП на этот год.

В любом случае стимулирование капиталовложений как в производственные активы, так и в человеческий капитал будет сильно ограничено.

Поэтому в этом году спрос будет сокращаться, а предложение в лучшем случае будет подрастать и может быть разрыв все же будет сокращаться.

«СП»: ЦБ подсчитал, что за 2022−2024 годы доля домохозяйств со сбережениями выросла с 72,9% до 75,5%. Самым популярным резервом стали акции и облигации. Второе место занимает криптовалюта, однако средние вложения в этом активе резко упали с 245 до 189 тыс. руб. С чем это может быть связано?

— На это могла повлиять в том числе сильная волатильность биткоина. Но в целом у нас нет свободного обращения криптовалюты внутри государства.

Для того, чтобы играть такими активами через международные биржи, требуются серьезные знания. Это касается узкоспециализированной страты населения.

Тем более правительство начинает ограничивать майнинг, потому что потребление электроэнергии в этих целях является проблемой, особенно для регионов Восточной Сибири и Дальнего Востока, где на майнинговые фермы уходило до 10% потребления.

С середины прошлого года власти с этим активно борются. Материальная база для производства криптовалюты сокращается, и в целом люди более склонны продавать их и искать другие активы.

В целом вложения в финансовые инструменты россиян немного подрастают, но тем не менее они крайне неравномерно распределены. В основном вкладывают наиболее богатые домохозяйства, которые могут позволить себе жить отчасти как рантье.

«СП»: В ЦБ также полагают, что россияне в возрасте от 14 до 22 лет оказались более финансово грамотными, чем люди старшего поколения. С чем это может быть связано и будет ли молодежь более разумно потреблять в будущем?

— Это связано в том числе с началом преподавания основ финансовой грамотности в средней школе. Соответствующие курсы есть и во многих колледжах, высших учебных заведениях. Так или иначе молодежь заставляют учить финансовую грамотность.

Трудно сказать, насколько это повлияет на будущее финансовое поведение, потому что пока не слишком много людей даже в возрасте около 22 лет берут постоянные потребительские кредиты. К тому же не у всех есть свои семьи, которые требуют планирования семейного бюджета. Более-менее достоверно ответить на вопрос можно ответить через 1−1,5 года.

Но в целом то молодое поколение, которое скоро будет выходить на рынок труда, больше готово к столкновению с финансовой реальностью. За последние годы государство в лице Минобрнауки и Банка России, которые вводят соответствующие учебные пособия, сдвинуло ситуацию с места. По финансовой грамотности даже проводятся олимпиады, в том числе и всероссийские. Но это не так быстро даст результат.